【硬核 】一口气 了解 错综复杂 的 欧债 危机 (1)
一场 危机 让 他 到 现在 都 没 爬起来
你 是不是 也 感觉 欧洲 那些 事
真的 是 特别 的 混乱
20多年 前 这些 欧洲 国家
怎么 就 弄 到 一起
想到 一个 事要 印 一个 统一 的 货币
叫 欧元
为什么 短暂 的 繁荣 之后
又 变得 支离破碎
欧盟委员会
欧洲央行
世界 货币基金 组织
到底 都 是 什么 鬼
为什么 要 有 这么 多 组织
为什么 希腊 最惨
欧猪 五国 又 是 怎么回事
德国 怎么 又 没事
数十个 欧洲 国家 绵延 数十载
盘根 错杂 爱恨交织
引发 了 这场 绵延 至今 的
我 插 一嘴
咱 之前 不是 讲过 希腊 债务 危机
然后 有 很多 小伙伴 就 希望
我 把 欧债 危机 补全
所以 我 今天 就 来讲 欧债 危机
这次 角度 更高 一些
那段 视频 里 讲 的
那 期 核心 逻辑 也 很 硬核
我 今天 就 跳 过 了
你 要 没 看过
可以 看 完 今天 这个 视频
再 去 补 一下
或者 你 先 看 那个 也 行
从 1500年前
公元 476年
西 罗马帝国 灭亡 之后
欧洲 这么 一块 不是 很大 的 地方
就 在 不停 的 打仗
你 想 大家 都 离 得 这么 近
稍微 强 一点 的 国家
就 总想 去 吞并 边上 的 国家
所以 一直 就 打 到 二战
二战 之后 这些 国家 着实 是 打累 了
而且 又 眼看 着 美国 和 苏联
这 两个 超级大国
正在 慢慢 的 崛起
这帮 欧洲 国家 就 各派 一些 代表
开始 坐在 一起 开会
这帮 聪明 的 大脑
就 在 一番 激烈 的 讨论 之后
想到 了 一个 点子
既然 我们 不能 再 这么 打 下去
我们 还 不如 就
你 看 主意 不错
咱们 可以 把 各个 国家 的 经济 活动
也 更 紧密 的 联系 在 一起
互相 都 做 做生意
久而久之 就 变成 了 兄弟
合作 的 越 紧密
其实 就 越 不 容易 打仗
甚至 还有 人 说
咱 要不然 就 合并 成 一个 国家
这儿 我 还 真 不是 在 开玩笑
其实 1946年 的 时候
丘吉尔 就 提出 过 一个 提议
就是 要 搞 一个
但是 这个 提议
显然 是 最后 没有 成功 的
但是 大家 都 是 希望 联合 的 更 紧密
这个 是 各个 国家 都 很 赞同 的
于是 1957年 的 时候
比利时
法国
意大利
卢森堡
荷兰
和 当时 的 西德
就 在 罗马 签署 了 经济 共同体
和 原子能 共同体 的 条约
后来 被 人们 称为 罗马 条约
欧洲经济共同体 成立
就是 EEC
这个 也 就是 欧盟 的 前身
所以 你 没 听错
欧洲经济共同体 当时 成立 的
最 主要 的 原因
就是 因为
不想 打仗
除了 不想 打仗
咱们 还 得 一起 发展 经济
其实 就是 零关税 商品 钱
劳动力 服务
都 可以 在 这里 边 自由 的 流通
畅通无阻
之后 二战 之后
随着 欧洲 各个 国家 经济 开始 复苏
美国 苏联 这边
又 有着 外部 竞争 的 压力
所以 越来越 多 的 欧洲 国家
都 慢慢 的 加入 了 进来
1973年 丹麦 爱尔兰 英国
1981年 希腊
1986年 西班牙 葡萄牙
1990年 德国 柏林墙 被 推倒
铁幕 倒塌 德国 统一
欧洲 这帮 国家
终于 可以 尽情 的 拥抱 在 一起 了
1992年 欧洲经济共同体
这些 国家 的 首脑 们
又 在 一起 签订 了 一个
叫做 马斯特里赫特 条约
主要 就是 修订 了 之前 的 罗马 条约
这个 也 就 标志 着 欧盟 的 成立
好 现在 可 就 爽 了
比如说 我 想 做 个 奶茶
我 可以 随便 得瑟 了
我 可以 从 荷兰 进 牛奶
意大利 进 纯净
从 卢森堡 进 机器
去 西班牙 雇 员工
在 德国 制造
最后 再 给 卖 到 法国 去
欧盟 的 建立
就 把 欧洲 经济 当时 的 活跃度
带上 了 一个 新 的 高度
大家 尝到了 甜头 之后
可是 现在 还有 一个 问题
虽然 你 进货 生产 的 这些 通道
是 畅通无阻 了
但是 我得花 荷兰 顿去 买 牛奶
用 意大利里拉 去 买 纯净水
用 卢森堡法郎 进 机器
给 西班牙 员工 比赛 塔
用 德国马克 租 工厂
然后 卖出去 的 时候
收 的 又 是 法国法郎
你 就 说 你 累不累
你 都 这么 累
你 想 欧盟 的 这些 成员国
肯定 对 这 早就 深有体会
于是 在 1999年 的 1月 1日
欧元 就 诞生 了
什么 意思
就是 我们 不光 要 抱 在 一起
我们 还要 穿 一条 裤子
你 可能 觉得 大家 都
统一 用 一个 货币
这有 什么 新鲜 的
现在 不 很多 国家 都 用 美元 吗
这 可不 一样
你别 看 那些 国家 虽然 他们 都 用 美元
但是 关于 美元 的 发行
包括 美元 的 利率
这些 货币政策
跟 他们 是 半 毛钱 关系 都 没有
就 美联储 说 什么 就是 什么
美联储 印钱
他们 也 只能 干瞪眼
但是 欧员 是 要 联合 发行
就 不是 其中 某 一个 国家 去 发行
而是 大家 组团 建立 起来 的
一个 叫做 欧洲央行
大家 一 起来 决定 发 多少钱
利率 是 多少
你 是不是 听 着 就 感觉 挺乱
挺 玄乎 的
你 说 那么 多人要 一起 发行 一个 货币
发 多少钱
还 都 得 大家 商量 着 来
你 说 这 能行 吗
这里 边得 有 多少 人情世故
的确 自从 欧洲央行 建立 起来
就 无时无刻 这些 国家
不再 进行 着 博弈
你 比如说 欧洲央行 的 主席
就 这个 头 到底 来 谁 当
因为 在 这里 边像
德国 法国 都 比较 强势
都 想 把 自己 人 搞上去
德国 就 想 搞 这个 人
法国 就 觉得 不好
总部 都 放在 你们 法兰克福 了
主席 肯定 应该 让 我们 来 当
就 在 里边 还是 各种 掐
但 不管 他们 里边 怎么 掐
站 在 我们 的 角度
我们 就 姑且 把 这个
欧洲央行 作为 一个 整体
这么一来
欧洲 的 主要 组织 框架
就 形成 了
欧洲 每个 国家 都 有 自己 的 政府
制定 财政政策 和 国家 政策
欧盟委员会 这边
就 集体 商讨 经济 政策
欧洲央行 决定 货币政策
这 我 发现 很多 人
会 把 欧元区 跟 欧盟
就 混成 是 一个 概念
但是 他们 俩 其实 是 不 一样 的
欧盟 是 欧洲 这些 国家
建立 的 一个 政治经济 的 联盟
而 欧元区 是 以 欧元
为 法定 货币 的 这些 国家
所以 欧盟 里边 只有 一部分 的 国家
是 在 欧元区 的
现在 欧盟 有 27个 国家
欧元区 里边 只有 19个 国家
欧盟 就是 你 如果 身处 欧洲
基本上 签个 协议 就 能 进
但是 欧元区 可不是 随随便便 就 能 进 的
它 是 有 要求 的
你 看 咱 刚才 说 建立 欧元区 里边
最 主要 的 一个 目标
就是 要 保证 物价 的 稳定
进 了 欧元区 大家 都 用 欧元
那 就是 穿 一条 裤子 了
所以 它 对 成员国 的 通货膨胀率
政府 的 债务 支出
都 会 有 非常 严格 的 要求
也 不是 说 你 非得 经济 多强
GDP 多高 你 才能 进
而是 说 你 要 保持 你 的 物价 稳定
就 政府 你 不能 随便 借钱
花钱 大手大脚
最 开始 99年 建立 欧元区 的 时候
那 时候 当时 只有 11个 国家
像 我们 之前 说 的 希腊
就是 因为 那 时候 条件 不够
不得不 去 找 高盛 造假
才 在 2001年 蒙混过关
混进 了 欧元区
加入 欧元区 对 成员国 来讲
肯定 是 有 很多 好处 的
第一 就是 效率
你 想 你 可以 在 一个 更大 的 市场 里面
商品资本 服务
都 能 得到 更快 的 流通
效率 肯定 是 更 高 的
第二个 就是 稳定
你 比如 像 一些 小国
像是 卢森堡
马耳他 这种
整个 国家
也 就 四五十万 人
你 要是 有个 自己 的 货币
肯定 就 特别 容易 波动 了
但是 如果 用 欧元 那 就 会 稳定 很多
除了 效率 跟 稳定
其实 还有 一个 隐性 的
也 是 不成文 的 一个 好处
这点 很 关键
其实 也 是 我 之前
在 华尔街 工作 的 时候
我 老板 点透 我 的
而 我 个人 认为 这个 也 是 之后
欧洲 深陷 债务 危机 的
一个 非常 重要 的 原因
那 就是 市场 对 这些
欧元区 的 国家 和 政府
一种 莫须有 的 信心
它 是 什么 意思
虽然 市场 上
没有 任何 的 约定 和 协定
但是 大家 一看
好 你 欧元区 的 国家
都 用 一种 货币
你们 都 穿 一条 裤子 就是 一家人 了
既然 是 兄弟
一个 国家 万一 破产 还 不 上 债 了
其他 国家 不 可能 见死不救
所以 你们 的 信用
基本上 是 一样 的
事后 来看 这个
真的 是 一个 巨大 的 错误
但 当时 的 市场 就是 这么 认为 的
有 朋友 就 问 了
你 说 小 Lin
你 怎么 知道 市场 是 怎么 认为 的
你 又 不是 市场
你 看 比如说 如果 你 作为 一个 个人
你 的 信用风险 是 怎么 评定 的
就 看 你 贷款 的 利率
比如说 假设 你 是 个 工资 很 高
工作 也 很 稳定
银行存款 也 很 充足
身体 又 很 健康 的 这么 一个 人
对 你 贷款 来讲 就 风险 很小
基本 能 还 得 上 对 吧
你 就 能 拿到 一个 非常 低息 的 贷款
比如说3%
假设 反过来 你 银行存款 也 不 多
然后 整天 挥金如土
工作 也 不 稳定
比如 你 还 搞 个 什么 自 媒体 创业
可能 就 很少 有 银行 愿意
把 钱 贷给 像 你 这种 人 了
或者 就 说 他 贷款 给 你 的 利率
就 会 非常 高
比如说20%
咱 不管 什么 高利贷 那些 东西
所以 你 看 这 3%还是 20%这个 利率
就是 市场 对 你 的 违约 风险 的 评估
国家 政府 其实 也 是 一样 的
他们 通过 发债 去 借钱
然后 这些 债券
在 二级 市场 上 也 会 流通
既然 流通
它 就 会 有 一个 隐含 的 利率
利率 其实 就是 市场
对 国家 的 违约 风险 的 评定
利率 越低
就 说明 市场 对 你 是 越 有 信心 的
也 就是 你 隐含 的
违约 的 风险 的 概率 就 更 低
当然 通常 情况 下
不同 货币
它 发行 的 那些 不同 的 国债 之间
是 没法 横向 对比 的
比如 你 说 美元 人民币 日元
因为 他们 的 什么 通货膨胀率
这些 都 不 一样 所以 根本 没法 比
但 在 欧元区 就 不 一样
大家 都 有 一种 货币
就 帮 你 做 了 控制变量 法
他们 之间 的 相互 比较 关系
你 就 可以 直接 通过 他们
债券 的 利率
去 横向 对比
从 经济 的 稳定性 来讲
像 德国 法国 这些 欧元区 的 核心 国家
肯定 是 更 强 的 信用 是 更 高 的
而 像 意大利 西班牙
葡萄牙 希腊 这些 欧洲 的 外围 国家
经济 没 那么 发达
信用 肯定 也 没 那么 高
所以 理论 上 来讲
它 借债 的 利率 是 应该 更 高 的
但是 我们 来看 这幅 图
我 找 了 4个 国家
德国 法国 希腊 和 意大利
这是 他们 这些 国家
各自 10年期 国债 的 利率
大家 可以 看到 08年 之前
他们 的 利率
几乎 是 完全 重合 的
这是 什么 概念
就是 希腊 和 德国
可以 用 同样 的 利率 去 发债
这 就 好比 说
本来 你 可能 只能 以
5%的 利率 贷 100万
但是 你 最近 新 加入 一个 圈子
然后 恰好 Elon Musk
也 在 这个 圈子里
银行 就 会 觉得 如果 你 缺钱
Elon Musk 会 帮 你 还
所以 银行 就 会 用 给 Elon Musk
贷钱 的 利率 也 带给 你
这下 好 了
你 可能 就 能 以 1%的 利率
去 借 一个亿
像 意大利 希腊 这种
之前 借贷 成本 很 高 的 国家
肯定 是 撒开 了 借
而且 甚至 还 去 造假 隐瞒
好 我们 现在 来看 一下
如果 像 德法 这种 比较发达 的 国家
和 像 西班牙 希腊 这种
没 那么 发达 的 国家
可以 以 同样 的 利率 去 借债
会 发生 什么
咱来 分析 一下 当时 的 局势
像 欧洲 这些 外围 的 国家
它 没 那么 成熟
所以 肯定 是 发展 增速 快
投资 机会 多
潜在 的 回报率 也 高
而 像 德法 他们 的 投资 机会
就 会 更 饱和
但是 他们 更 成熟 又 有 贸易顺差
肯定 更 有钱
就 意味着 这些 资本 在 外围 的
南方 国家 的 收益率 是 更 高 的
那钱 就 会 大量 的
从 北方 流入 到 南方
那 就 会 出现 像 德法 的
银行 资管 公司 投行
大量 的 投资
借款 给 南方 的 这些 像 西班牙
