关于 利率 ，你 需要 知道 的 那些 事儿 (2) Was Sie über Zinssätze wissen müssen (2) What you need to know about interest rates (2) Lo que hay que saber sobre los tipos de interés (2) Ce qu'il faut savoir sur les taux d'intérêt (2) 知っておきたい金利の話 (2) Что нужно знать о процентных ставках (2)

我们 刚刚 不是 说 利率 是 一条 曲线 We said that interest rate is a curve 我们刚刚不是说利率是一条曲线

央行 会 控制 短期 利率 Central bank will control short term interest rates 央行会控制短期利率

而 和 我们 生活 更 相关 的 是 Interest rates that’s more relevant to our lives 而和我们生活更相关的是

可能 两三年 一直 到 二三十年 的 中长期 利率 are the long and mid-term interest rates, like 2-3 years, 20-30 years 可能两三年一直到二三十年的中长期利率

长期 利率 Long-term interest rates 长期利率

我们 可以 把 它 看成 是 预期 未来 we can see it as predicting future 我们可以把它看成是预期未来

若干个 短期 利率 的 组合 a combination of various short-term interest rates 若干个短期利率的组合

所以 你 看 现在 美国 中期 的 利率 它 也 跟着 涨 That’s why you can see that US mid-term interest rates is also rising 所以你看现在美国中期的利率它也跟着涨

其实 一方面 是因为 美联储 One of the reason is because of US Feds 其实一方面是因为美联储

加 了 隔夜 拆借 的 Fed Funds Rate (联邦 基金 利率) raised the overnight rate of Fed Funds Rate 加了隔夜拆借的Fed Funds Rate (联邦基金利率)

然后 另一方面 也 是因为 美联储 主席 Another is because of the Chairman of US Feds 然后另一方面也是因为美联储主席

大家 都 预期 他会 坚定不移 的 加息 来 抑制 通胀 Everyone expected him to firmly raise interest rates to suppress inflation 大家都预期他会坚定不移的加息来抑制通胀

所以 中期 的 利率 才 会 也 跟着 涨 that’s why the mid-term interest rates rises as well 所以中期的利率才会也跟着涨

好 接下来 利率 和 股票 之间 的 关系 Next, the relationship between interest rates and stocks 好 接下来利率和股票之间的关系

加息 到底 会 怎么 影响 股市 呢 How does raising interest rates affect stock market? 加息到底会怎么影响股市呢

显然 就 没有 和 通胀 和 债券 的 关系 那么 明晰 了 It’s not as apparent as inflation and bonds 显然就没有和通胀和债券的关系那么明晰了

我先 声明 一下 Let me be clear 我先声明一下

我 这 没有 任何 投资 建议 I’m not proposing any investment ideas 我这没有任何投资建议

你 可 千万别 听 我 说 两分钟 就 立马 跑 去 买 股票 了 Don’t go and buy any stocks after listening me talking for 2 minutes 你可千万别听我说两分钟就立马跑去买股票了

咱们 先 从 理论 上 稍微 分析 一下 Let’s analyse it theoretically 咱们先从理论上稍微分析一下

你 比如说 利率 现在 升高 了 If the interest rates rise 你比如说利率现在升高了

长短期 假设 都 升高 了 short and long-term rates also rises 长短期假设都升高了

那么 会 发生 什么 What do you think will happen? 那么会发生什么

首先 各种各样 的 公司 First, all types of companies 首先各种各样的公司

不管 是 上市公司 还是 小 公司 whether listed or small companies 不管是上市公司还是小公司

他们 找 银行贷款 或者 发 债券 when they go to banks for loans or to issue bonds 他们找银行贷款或者发债券

这些 成本 统统 都 变高 了 the cost will become higher 这些成本统统都变高了

对 公司 来讲 融资 成本 就 变高 了 the financing cost for company will become higher 对公司来讲融资成本就变高了

公司 发展 就 受阻 company development will be stuck 公司发展就受阻

你 可以 这么 理解 You can understand it as such 你可以这么理解

所以 对 股市 来讲 是 利空 的 it’s bad for the stock market 所以对股市来讲是利空的

所以 说 加息 对 那些 重 融资 的 行业 影响 Therefore, raising interest rates will have a greater impact 所以说加息对那些重融资的行业影响

或者 打击 是 更 大 的 or blow on those refinancing industries. 或者打击是更大的

如果 一个 公司 的 资产负债 表里 If a large portion of a company's balance sheet 如果一个公司的资产负债表里

很大 一部分 都 是 债 consists of debt 很大一部分都是债

尤其 是 短期 债 especially short-term debt 尤其是短期债

加息 对 它 的 打击 就是 很大 的 It receives the biggest blow during interest rates hike 加息对它的打击就是很大的

然后 从 消费者 的 角度 From the perspective of consumers 然后从消费者的角度

刚才 我们 说 公司 的 借贷 成本 变高 了 Just now we said that the cost of borrowing for companies has become higher. 刚才我们说公司的借贷成本变高了

对于 消费者 来讲 利率 上升 For consumers, rising interest rates 对于消费者来讲利率上升

借贷 成本 也 变高 了 means borrowing cost also becomes higher 借贷成本也变高了

我们 的 房贷 Housing loan 我们的房贷

车贷 car loan 车贷

信用卡 贷款 credit card rate 信用卡贷款

这些 利率 统统 都 变高 了 interest rates for all these becomes higher 这些利率统统都变高了

就 变 困难 了 and situation will become difficult 就变困难了

人们 肯定 就 会 降低 消费 People will reduce spending 人们肯定就会降低消费

就 整体 需求 都 会 降低 overall demand will decrease 就整体需求都会降低

公司 赚钱 就 更 难 了 which makes it even more difficult for companies to earn money 公司赚钱就更难了

所以 整体 来讲 对 上市公司 也 是 利空 的 Overall, it’s bad for listed companies as well 所以整体来讲对上市公司也是利空的

你 像 更 依赖 贷款 的 行业 影响 就 会 更 大 It has a bigger impact on industries that rely on loans 你像更依赖贷款的行业影响就会更大

比如说 房子 车子 这些 行业 like housing market, car companies 比如说房子车子这些行业

因为 要 房贷 车贷 消费 就 会 降低 because the consumption on house and car loans will decrease 因为要房贷车贷消费就会降低

对 这些 公司 打击 就 更 大 It’ll be a bigger blow for these companies 对这些公司打击就更大

对于 一般 的 生活用品 必需品 For daily necessities 对于一般的生活用品必需品

相对 打击 就 小 一点 the blow will be relatively smaller 相对打击就小一点

你 没听说过 谁 还要 贷款 去 买 卫生纸 的 对 吧 You haven’t heard of people taking out loan to buy toilet paper right 你没听说过谁还要贷款去买卫生纸的对吧

然后 你 还 可以 从 估值 的 角度 去 想 You can also see from valuation perspective 然后你还可以从估值的角度去想

你 想 一个 公司 A company 你想一个公司

它 理论 上 股价 in theory, its stock price 它理论上股价

就 应该 是 它 未来 能 产生 的 should be all the cash flow it can generate in the future 就应该是它未来能产生的

所有 现金流 折到 现在 discounted to the present 所有现金流折到现在

这个 折现 率 不 就是 利率 This discount rate is the interest rate 这个折现率不就是利率

如果 利率 一旦 变高 折现 率 就 变高 了 If the interest rate rise the discount rate rise too 如果利率一旦变高折现率就变高了

也就是说 That is to say 也就是说

把 未来 的 钱 折 到 现在 discounting your future money to the present 把未来的钱折到现在

就 变得 更 不值钱 了 makes it worthless now 就变得更不值钱了

所以 从 估值 角度 讲 So from the perspective of valuation 所以从估值角度讲

利率 升高 也 是 利空 股市 Raising interest rates is bad for stock market as well 利率升高也是利空股市

你 看 这种 对于 成长型 的 公司 影响 肯定 能 更 大 的 This will definitely have a greater impact on growing companies. 你看这种对于成长型的公司影响肯定能更大的

因为 成长型 它 盈利 都 在 老 后面 老 后面 了 because for developing companies, their profits are still yet to be realised 因为成长型它盈利都在老后面老后面了

所以 这么 一折 现值 就 变得 更 小 了 so once being discounter, its worth becomes smaller 所以这么一折现值就变得更小了

关联 你 听 起来 非常 的 合情合理 The correlation sounds perfectly reasonable 关联你听起来非常的合情合理

但是 在 现实生活 中 的 影响 还是 微乎其微 的 but in real life its impact is very little 但是在现实生活中的影响还是微乎其微的

还有 一个 就是 流动性 这个 角度 了 Another aspect is liquidity 还有一个就是流动性这个角度了

你 想 加息 整个 市场 流动性 都 缩紧 Interest rate hikes tighten liquidity across markets 你想加息整个市场流动性都缩紧

短期 大家 手头 都 紧 了 in short-term everyone has lesser money in hand 短期大家手头都紧了

对 股市 肯定 是 利空 的 so it definitely is bad for stock market 对股市肯定是利空的

理由 听 起来 有点 简单 粗暴 The reason sounds a bit crude 理由听起来有点简单粗暴

但 其实 这个 应该 算是 but this is actually 但其实这个应该算是

利率 对 股市 最大 the biggest and most direct impact of interest rates 利率对股市最大

也 是 最 直接 的 影响 on the stock market 也是最直接的影响

所以 你 看 我 居然 已经 从 4个 角度 来 告诉 你 So you see, I have already told you from 4 angles 所以你看我居然已经从4个角度来告诉你

加息 股票 会 跌 stocks will fall on interest rate hikes 加息股票会跌

你 还 等 什么 赶紧 卖美股 买 A股 What are you waiting for, sell your US stocks and buy in some A-Shares Bạn còn chờ gì nữa Hãy nhanh tay bán cổ phiếu Mỹ và mua cổ phiếu A. 你还等什么赶紧卖美股买A股

且慢 Wait, hold on 且慢

刚刚 说 的 那 一大堆 All that I’ve mentioned 刚刚说的那一大堆

就 只是 第一层 的 影响 is just level one impact 就只是第一层的影响

但 经济学 的 魅力 就 在于 它 是 多维度 的 But the beauty of economics is that it is multidimensional 但经济学的魅力就在于它是多维度的

它 是 错综复杂 相互交织 的 it's intricately intertwined 它是错综复杂相互交织的

它 里边 有 非常 多 的 变量 it has a lot of variables 它里边有非常多的变量

比如 刚刚 我们 说 加息 对 房地产 是 不 友好 的 Like we said raising interest rate is not good for real estate market 比如刚刚我们说加息对房地产是不友好的

但 同时 加息 一般 都 会 发生 在 通胀 的 时期 but normally it’ll happen during inflation period 但同时加息一般都会发生在通胀的时期

因为 我们 刚才 不说 加息 会 抵制 通胀 because we said that raising interest rate could suppress inflation 因为我们刚才不说加息会抵制通胀

通胀 的 时候 很多 人 就 会 选择 买房 去 抵制 通胀 during inflation there are more people choosing to buy property to resist inflation 通胀的时候很多人就会选择买房去抵制通胀

所以 从 这个 角度 来讲 So from this aspect 所以从这个角度来讲

它 对 房 皇室 又 是 利好 的 it is actually good for real estate market 它对房皇室又是利好的

所以 你 看 这 就 产生 了 矛盾 So it’s contradictory 所以你看这就产生了矛盾

它 不是 那么 明确 的 it’s not clear-cut 它不是那么明确的

你 看 美国 和 欧洲 过去 30年 在 高利率 时期 During periods of high interest rates in the U.S. and Europe over the past 30 years 你看美国和欧洲过去30年在高利率时期

房地产 它 的 表现 平均 来讲 相对 还是 比较 好 的 real estate has, on average, performed relatively well 房地产它的表现平均来讲相对还是比较好的

经济学 它 里边 的 因果关系 其实 不是 那么 难懂 The causality in economics is not that hard to understand 经济学它里边的因果关系其实不是那么难懂

麻烦 就 麻烦 在 它 错综复杂 The trouble is that it's complicated 麻烦就麻烦在它错综复杂

所有 东西 都 是 联动 的 everything is connected 所有东西都是联动的

利率 它 是 一个 很大 的 宏观调控 力 Interest rate is a major macro-control force 利率它是一个很大的宏观调控力

它 影响 着 整体 的 经济 it affects the economy as a whole 它影响着整体的经济

但是 你 具体 到 每 一家 公司 But if you look specifically into individual company 但是你具体到每一家公司

每 一个 个股 individual stock 每一个个股

可能 影响 这个 公司 个股 的 因素 There are far more factors that could affect the company or the stock 可能影响这个公司个股的因素

要 远远 超过 利率 than interest rates 要远远超过利率

利率 对 经济 的 影响 它 就 好比 月球 对 地球 的 影响 The impact of interest rates on the economy is like the impact of the moon on the earth 利率对经济的影响它就好比月球对地球的影响

你 想 月球 能 影响 地球 的 潮汐 The moon can affect the tides of the earth 你想月球能影响地球的潮汐

能 影响 地球 的 自转 affect the rotation of the earth 能影响地球的自转

这 影响 多 大多 厉害 对 吧 That's a big impact, right? 这影响多大多厉害对吧

吧 但是 你 作为 一个 个体 But you as an individual 吧但是你作为一个个体

你 不会 因为 晚上 天上 多 了 个 月亮 just because in the night there’s moon 你不会因为晚上天上多了个月亮

你 跳 的 就 比 白天 高 了 you can jump higher than during the day 你跳的就比白天高了

因为 对于 个体 来讲 because for an individual 因为对于个体来讲

你 跳 的 高度 的 决定 因素 有 千千万 the height of your jump is affected by thousands of factors 你跳的高度的决定因素有千千万

月球 引力 才 算 老几 对 吧 the gravity of the moon probably don’t even get into top 10 月球引力才算老几对吧

不 知道 你 能 不能 get 我 精彩 的 比喻 I wonder if you can get my interesting metaphor 不知道你能不能get我精彩的比喻

我们 回过头来 说 Back to the topic 我们回过头来说

所以 当 央行 宣布 他 要 加息 的 一刹那 When central bank announce to raise interest rate 所以当央行宣布他要加息的一刹那

通常 来讲 对 股市 是 利空 的 generally it’s bad for the stock market 通常来讲对股市是利空的

但是 你 再 过 三个 月 甚至 都 不用 三个 月 But after 3 months, sometimes less than 3 months 但是你再过三个月甚至都不用三个月

哪怕 三周 或者 一周 perhaps just 3 weeks or 1 week 哪怕三周或者一周

你 再 看 股市 是 涨 是 跌 那 就 说 不准 you can’t say for sure the stock market will rise or drop 你再看股市是涨是跌那就说不准

所以 说 你 不能 光 So you can’t just 所以说你不能光

因为 一 听说 降息 hear about rate cut 因为一听说降息

就立 马冲进 股市 and rush into stock market 就立马冲进股市

这个 显然 是 不明智 的 it’s definitely not wise to do 这个显然是不明智的

当然 加息 对 有 一些 行业 是 利好 的 Of course raising interest rates is good for some industry 当然加息对有一些行业是利好的

那 就是 做 利率 生意 的 那些 行业 especially those dealing with interest rates 那就是做利率生意的那些行业

比如说 银行 或者 保险业 like bank or insurance industry 比如说银行或者保险业

因为 银行 它 就是 赚 借贷 差 的 Banks make earnings from net interest rate spread 因为银行它就是赚借贷差的

所以 如果 利率 特别 低 的 时候 So if interest rates are particularly low 所以如果利率特别低的时候

肯定 不利于 银行 赚钱 it's definitely not good for the bank to make money 肯定不利于银行赚钱

这个 你 如果 看 美国 历史 上 If you look at the history of the United States 这个你如果看美国历史上

银行 股 和 10年期 国债 收益率 之间 的 关系 The relationship between bank stocks and 10-year government bonds yields 银行股和10年期国债收益率之间的关系

你 能 看 出来 还是 多多少少 有 一些 正 相关性 You can see that there is still positive correlation 你能看出来还是多多少少有一些正相关性

这儿 我 顺便 说 一嘴 Let me say one more thing 这儿我顺便说一嘴

我们 说 利率 它 对 股市 的 影响 不是 那么 直接 We said that interest rate doesn't have direct impact on stock market 我们说利率它对股市的影响不是那么直接

但是 我们 平时 听到 的 另 一个 词 but we often hear another word 但是我们平时听到的另一个词

量化 宽松 Quantitative Easing (QE) 量化宽松

那 就 不 一样 Then it’s different 那就不一样

量化 宽松 对 股市 的 影响 效果 是 立竿见影 The effect of QE on stocks is immediate 量化宽松对股市的影响效果是立竿见影

你 比如说 看 过去 10年 If you look at the past 10 years 你比如说看过去10年

量化 宽松 的 这些 什么 QE of 量化宽松的这些什么

欧洲 美国 日本 Europe, US and Japan 欧洲美国日本

那 股市 你 是 非常容易 感觉 到 的 啊 you can feel it easily in the stock market 那股市你是非常容易感觉到的啊

量化 宽松 这个 话题 Topic on QE 量化宽松这个话题

我们 再 挖个 坑 之后 再 讲 we’ll dig a hole first and fill it up later 我们再挖个坑之后再讲

好 接下来 利率 对 房价 的 影响 是 什么样 的 Alright, what’s the impact of interest rate on house price 好 接下来利率对房价的影响是什么样的

其实 跟 对 房地产 是 类似 的 It’s similar to real estate market 其实跟对房地产是类似的

首先 利率 升高 First, high interest rate 首先利率升高

借贷 成本 升高 肯定 是 对 房市 是 利空 的 means high cost on loan, definitely bad for real estate market 借贷成本升高肯定是对房市是利空的

但是 我们 刚才 说 了 but we also said that 但是我们刚才说了

高利率 通常 是 通货膨胀 期 high interest rate is usually during inflation period 高利率通常是通货膨胀期

如果 通胀 持续 If inflation continues 如果通胀持续

股市 又 一直 跌 and stock market keeps dropping 股市又一直跌

很多 人 的 资金 又 投到 房地产 这边 了 Most people would start to invest their assets on real estate 很多人的资金又投到房地产这边了

所以 这个 影响 又 是 利好 房地产 so it’s good for real estate market 所以这个影响又是利好房地产

所以 就是 so actually 所以就是

不 确定 it’s uncertain 不确定

类似 的 理论 其实 对 黄金 也 适用 This applies to gold as well 类似的理论其实对黄金也适用

高利率 就 会 让 债券 的 收益率 增加 High interest rate increase higher yield on bonds 高利率就会让债券的收益率增加

就 会 让 资金 去 卖 黄金 买 债券 people will sell gold to buy bonds 就会让资金去卖黄金买债券

所以 理论 上 来讲 So theoretically 所以理论上来讲

加息 像 黄金 这种 贵金属 都 应该 跌 Raising interest rate will cause price of gold or precious metal to fall 加息像黄金这种贵金属都应该跌

你 看 这个 是 过去 几十年 For the past decades 你看这个是过去几十年

黄金 和 国债 之间 的 关系 this is the relationship between gold and government bonds 黄金和国债之间的关系

是不是 还 挺 明显 的 负相关 It's negative correlation 是不是还挺明显的负相关

所以 加息 就 会 利空 黄金 So raising interest rate is bad for gold 所以加息就会利空黄金

但是 类似 的 假设 你 处在 通胀 的 环境 里 Assuming you are in inflation environment 但是类似的假设你处在通胀的环境里

尤其 是 那种 美元 的 通胀 环境 里 especially in USD inflation environment 尤其是那种美元的通胀环境里

大家 就 会 为了 抵制 通胀 去 买 黄金 People will buy gold to resist inflation 大家就会为了抵制通胀去买黄金

这个 又 是 利好 黄金 的 then it'll be good for gold 这个又是利好黄金的

所以 so 所以

不 确定 uncertain 不确定

那 利率 对 汇率 的 影响 呢 What about its impact on exchange rates 那利率对汇率的影响呢

利率 你 可以 理解 成 投资 国家 货币 的 一个 回报率 The interest rate can be understood as a rate of return on investment in a country's currency 利率你可以理解成投资国家货币的一个回报率

所以 如果 美联储 加息 So if US Feds raise interest rate 所以如果美联储加息

美元 的 回报率 就 变高 USD's return rate will become higher 美元的回报率就变高

美元 就 会 有 升值 的 压力 USD will be under pressure to appreciate 美元就会有升值的压力

但是 汇率 它 不是 一个 国家 的 事 However, exchange rates is not a matter of just one country 但是汇率它不是一个国家的事

它 是 国家 和 国家 之间 的 事 it's a matter between countries 它是国家和国家之间的事

咱们 得 看 相对 的 利率 We have to look at relative interest rates 咱们得看相对的利率

就 假设 美元 这边 加息 If USD raise interest rates 就假设美元这边加息

如果 欧元 相对 美元 加息 加 的 更 多 If euro increase rates more than USD 如果欧元相对美元加息加的更多

欧元 相对 美元 就 更 有 升值 的 压力 Then euro is under pressure to appreciate against the dollar 欧元相对美元就更有升值的压力

所以 从 这 角度 我们 得 看 的 是 利差 So from this angle, we have to look at interest rate spread 所以从这角度我们得看的是利差

比如说 现在 美联储 这边 在 加息 For instance now the Feds is raising interest rate 比如说现在美联储这边在加息

就 美元 在 加息 meaning USD is raising interest rate 就美元在加息

中国人民银行 在 降息 People's Bank of China is cutting interest rates 中国人民银行在降息

就是 人民币 在 降息 meaning RMB is cutting on rates 就是人民币在降息

自然 就 拉大 了 利差 That, of course, widened the spread 自然就拉大了利差

就是 美元 相对 人民币 there will be pressure on the USD to 就是美元相对人民币

就 会 有 升值 的 压力 appreciate against the RMB 就会有升值的压力

所以 这个 也 也 是 So this is the 所以这个也也是

咱们 最近 在 市场 上 看到 的 一个 走势 trend we see recently in the market 咱们最近在市场上看到的一个走势

虽说 利率 对 汇率 也 是 个 不小 的 影响 因素 Although interest rate does affect exchange rate 虽说利率对汇率也是个不小的影响因素

但是 影响 汇率 的 因素 是 非常 之多 but there are other factors that affect exchange rate as well 但是影响汇率的因素是非常之多

我 打 几个 比方 Let me give you a few examples 我打几个比方

比如说 通货膨胀率 高 的 时候 When the inflation rate is high 比如说通货膨胀率高的时候

货币 是 有 贬值 的 压力 currency is under pressure to depreciate 货币是有贬值的压力

如果 是 贸易顺差 大 If the trade surplus is large 如果是贸易顺差大

就是 出口 特别 多 的 时候 meaning there are lots of export 就是出口特别多的时候

货币 是 有 升值 的 压力 currency is under pressure to appreciate 货币是有升值的压力

市场 信心 足 Full market confidence 市场信心足

货币 有 升值 的 压力 currency is under pressure to appreciate 货币有升值的压力

当然 还有 一些 政府 央行 的 介入 等等 这些 there's central bank intervention and etc 当然还有一些政府央行的介入等等这些

这些 都 可以 影响 汇率 all these could affect exchange rate 这些都可以影响汇率

这些 就是 关于 利率 我 想 聊 的 一些 东西 So those are some of the things I want to talk about interest rates 这些就是关于利率我想聊的一些东西

我 也 是 花 了 挺 多 时间 I spent quite a long time 我也是花了挺多时间

才 把 这个 框架 给 整理出来 的 to create this framework 才把这个框架给整理出来的

所以 其实 你 能 听到 这儿 我 就 已经 很 高兴 了 I'm very happy you could watch till this part 所以其实你能听到这儿我就已经很高兴了

当然 你 要 能 点个 赞 我 就 能 更 高兴 了 Of course, I'll be happier if you could press the "LIKE" button 当然你要能点个赞我就能更高兴了

因为 不想 破坏 整个 美妙 框架 的 完整性 As I don't want destroy the integrity of this wonderful framework 因为不想破坏整个美妙框架的完整性

所以 那些 例子 跌宕起伏 的 故事 the exciting stories behind those examples 所以那些例子跌宕起伏的故事

这些 我 都 没 讲 I've decided to left it out 这些我都没讲

不 知道 大家 觉得 接受 起来 怎么样 I wonder if you could take it all in 不知道大家觉得接受起来怎么样