对 赌 ，在 资本 市场 是 怎么 玩 的 ？(2)
而且 你 想 鼎晖 又 有 资金 又 有 经验
上市 对于 俏江南 来说 就是
瓮 中 捉 鳖
探囊 取物
退 一万步 讲 对 赌
赌 的 无非 就是 些 钱
到时候 就算 我 没 达标
我 就 花 点 钱 把 这 股份 再 给 买 回来
公司 还 在 我 自己 手里
于是 张兰 就 愉快 的 同意 了
拿到 投资 的 张兰 也 是 风光 一时
到处 演讲
当时 的 俏江南 CEO
张兰 的 儿子 汪小菲
也 是 高高调 迎娶 了 女星 大S
俏江南 也 在 2011年
向 A股 提交 了 上市 申请
但是 好景 不长
2012年 1月 的 时候
证监会 公布 了 终止 IPO 的 名单
这里 边 就 包含 了 很多 的 餐饮行业 (公司 )
俏江南 就 赫然 在 列
当时 给出 的 原因 就是 因为 餐饮行业
它 的 采购 和 销售 端
都 是 很多 现金 交易
所以 没有 办法 保证 财报 的 真实性
张兰 当时 都 蒙 了
你 想 这时候 离 对 赌 协议
最后 的 有效 截止 时间
已经 只 剩 8个 月 了
只能 火急火燎 的 又 跑去 到 香港 上市
当然 外界 有 传闻 说
其实 是 俏江南 的 财务 问题
反正 最后 就是 香港 上市
也 没有 成功
两次 IPO 均 告 失败
于是 就 触发 了
对 赌 协议 当中 的 回购 协议
但 俏江南 这 2年
又 撞上 了 金融危机 的 冲击
已经 拿不出 4个 亿
去 买 回 鼎辉 手里 的 股份 了
又 进一步 触发 了 我们 刚才 说 的
对 赌 协议 里 的 第二层
叫 领售权 和 清算 优先权
于是 鼎晖 就 找到 了
欧洲 的 一个 私募 大哥 CVC
以 3亿 美金 的 价格
收购 了 鼎晖 和 张兰 手里 82.7% 的 股权
鼎辉 拿着 钱 美滋滋 的 离场
但是 CVC 后来 也 是 东 搞 西 搞
想要 救 这个 俏江南
最后 也 没 把 它 捞起来
而 创始人 张兰 则 是 黯然 离场
所以 你 看 像 俏江南 这种 例子
其实 是 资本 市场 里 更 常见 的
我 也 不 跟 你 赌 什么 业绩 发展
我 就 跟 你 赌 最 实打实 的
你 能 不能 上市
上市 呢 我 就 在 二级 市场 里 拿着 钱 退出 了
上不了 市 也 没关系
你 把 钱 连本带利 的 还给 我
说到底 呢 对 赌 协议 其实 就是
把 投资方 和 融资方 的 利益
进行 了 一个 再 分配 的 协议
自然 在 市场 里 就 会 找到 一个 均衡
所以 你 看 越是 风险 大 的 地方
就 越 容易 产生 对 赌
你 是不是 想到 了 另一个
风险 很 高 的 行业
没错 那 就是
影视 行业
影视 行业 的 不确定性 是 非常 大 的
一个 人 要是 爆火
可能 就 会 让 一个 上百人 的 公司
起死回生
但是 一个 明星 要是 暴雷
那 就 可能 让 一家 公司 彻底 废掉
而且 娱乐圈 又 存在 着
非常 大 的 信息 不 对称
你 说 一个 公司 运营 企业
你 可以 查 查账
看看 财报
你 说 娱乐圈 那些 明星 八卦 什么 的
对于 资本 来讲
就 真的 是 没法 监管 了
我 干脆 你 就 签个 对赌 对 吧
把 你 自己 来 监管 你 自己
就 比如说
现在 大量 的 电影 融资 的 时候
都 会 签 一个 对 赌
就要 保证 一个 票房 的 底线
我 能 查到 的 比如说 战狼2
叶问 3
美人鱼 都 是 有 这种 机制
当然 这 对 赌
有时候 也 逼着 这些 制片方
就 明 知道 是 烂 片儿
也 得 加大 噱头 去 大力 宣传
再有 一些 明星 融资 的 时候
也 会 拿 自身 的 产出 效益 去 对 赌
我 几年 内 一定 要 赚 多少
达到 什么样 业绩 目标
对于 娱乐圈 这种
有点 鱼龙混杂 的 行业
对 赌 协议 确实 能 帮助 资本
去 制约 那些 信息 不 对称
带来 的 负面 效应
说到底 对 赌 协议
就是 投资方
为了 保护 自己 的 这种
下行 风险 的 一个 保护伞
但 你 想 哪个 国家 的 资本
肯定 都 想 保护 自己 的 下行 风险
只不过 在 欧美
它 的 机制 能 更 成熟 一些
所以 这些 资本 能 用 的 招儿
其实 也 更 多
比如说 像 什么 优先股
可转债
或者 一些 结构性 的 债券 等等
都 是 这些 投资方
去 保护 自己 下行 风险 的 一些 武器
只不过 有 一点
确实 对 赌 协议
有 一个 比较 明显 的 不同 就
我们 平时 看 一些 融资 的 公司
和 投资人 之间 签 的 协议
都 是 公司 层面 上 的
但 对 赌 很多 情况 下
是 要 签到 个人 层面 上 的
这 就 会 导致 创始人 个人
会 被 无限 的 连带
甚至 倾家荡产
你 就 比如说 罗永浩 当时
不 就是 因为 签 了 对 赌 协议
被 无限 连带 就 进 了 老赖 名单
其实 在 市场 上 存在 即 合理
就 对 赌 协议
也 是 当时 的 市场 环境
和 投资方 融资
双方 的 处境
催生 出来 的 产物
随着 市场 环境 法律 监管 越来越 成熟
它 的 演变 的 形式 可能 会 多种多样
但是 从 底层 上来讲
资本 对于 降低 风险 的 诉求
它 是 永远 存在 的
所以 就是
小赌 疫情 大赌 伤身
所以 后来 甚至 有人 都 把 牛 ...
