关于 利率 ,你 需要 知道 的 那些 事儿 (2)
Was Sie über Zinssätze wissen müssen (2)
What you need to know about interest rates (2)
Lo que hay que saber sobre los tipos de interés (2)
Ce qu'il faut savoir sur les taux d'intérêt (2)
知っておきたい金利の話 (2)
Что нужно знать о процентных ставках (2)
我们 刚刚 不是 说 利率 是 一条 曲线
We said that interest rate is a curve
我们刚刚不是说利率是一条曲线
央行 会 控制 短期 利率
Central bank will control short term interest rates
央行会控制短期利率
而 和 我们 生活 更 相关 的 是
Interest rates that’s more relevant to our lives
而和我们生活更相关的是
可能 两三年 一直 到 二三十年 的 中长期 利率
are the long and mid-term interest rates, like 2-3 years, 20-30 years
可能两三年一直到二三十年的中长期利率
长期 利率
Long-term interest rates
长期利率
我们 可以 把 它 看成 是 预期 未来
we can see it as predicting future
我们可以把它看成是预期未来
若干个 短期 利率 的 组合
a combination of various short-term interest rates
若干个短期利率的组合
所以 你 看 现在 美国 中期 的 利率 它 也 跟着 涨
That’s why you can see that US mid-term interest rates is also rising
所以你看现在美国中期的利率它也跟着涨
其实 一方面 是因为 美联储
One of the reason is because of US Feds
其实一方面是因为美联储
加 了 隔夜 拆借 的 Fed Funds Rate (联邦 基金 利率)
raised the overnight rate of Fed Funds Rate
加了隔夜拆借的Fed Funds Rate (联邦基金利率)
然后 另一方面 也 是因为 美联储 主席
Another is because of the Chairman of US Feds
然后另一方面也是因为美联储主席
大家 都 预期 他会 坚定不移 的 加息 来 抑制 通胀
Everyone expected him to firmly raise interest rates to suppress inflation
大家都预期他会坚定不移的加息来抑制通胀
所以 中期 的 利率 才 会 也 跟着 涨
that’s why the mid-term interest rates rises as well
所以中期的利率才会也跟着涨
好 接下来 利率 和 股票 之间 的 关系
Next, the relationship between interest rates and stocks
好 接下来利率和股票之间的关系
加息 到底 会 怎么 影响 股市 呢
How does raising interest rates affect stock market?
加息到底会怎么影响股市呢
显然 就 没有 和 通胀 和 债券 的 关系 那么 明晰 了
It’s not as apparent as inflation and bonds
显然就没有和通胀和债券的关系那么明晰了
我先 声明 一下
Let me be clear
我先声明一下
我 这 没有 任何 投资 建议
I’m not proposing any investment ideas
我这没有任何投资建议
你 可 千万别 听 我 说 两分钟 就 立马 跑 去 买 股票 了
Don’t go and buy any stocks after listening me talking for 2 minutes
你可千万别听我说两分钟就立马跑去买股票了
咱们 先 从 理论 上 稍微 分析 一下
Let’s analyse it theoretically
咱们先从理论上稍微分析一下
你 比如说 利率 现在 升高 了
If the interest rates rise
你比如说利率现在升高了
长短期 假设 都 升高 了
short and long-term rates also rises
长短期假设都升高了
那么 会 发生 什么
What do you think will happen?
那么会发生什么
首先 各种各样 的 公司
First, all types of companies
首先各种各样的公司
不管 是 上市公司 还是 小 公司
whether listed or small companies
不管是上市公司还是小公司
他们 找 银行贷款 或者 发 债券
when they go to banks for loans or to issue bonds
他们找银行贷款或者发债券
这些 成本 统统 都 变高 了
the cost will become higher
这些成本统统都变高了
对 公司 来讲 融资 成本 就 变高 了
the financing cost for company will become higher
对公司来讲融资成本就变高了
公司 发展 就 受阻
company development will be stuck
公司发展就受阻
你 可以 这么 理解
You can understand it as such
你可以这么理解
所以 对 股市 来讲 是 利空 的
it’s bad for the stock market
所以对股市来讲是利空的
所以 说 加息 对 那些 重 融资 的 行业 影响
Therefore, raising interest rates will have a greater impact
所以说加息对那些重融资的行业影响
或者 打击 是 更 大 的
or blow on those refinancing industries.
或者打击是更大的
如果 一个 公司 的 资产负债 表里
If a large portion of a company's balance sheet
如果一个公司的资产负债表里
很大 一部分 都 是 债
consists of debt
很大一部分都是债
尤其 是 短期 债
especially short-term debt
尤其是短期债
加息 对 它 的 打击 就是 很大 的
It receives the biggest blow during interest rates hike
加息对它的打击就是很大的
然后 从 消费者 的 角度
From the perspective of consumers
然后从消费者的角度
刚才 我们 说 公司 的 借贷 成本 变高 了
Just now we said that the cost of borrowing for companies has become higher.
刚才我们说公司的借贷成本变高了
对于 消费者 来讲 利率 上升
For consumers, rising interest rates
对于消费者来讲利率上升
借贷 成本 也 变高 了
means borrowing cost also becomes higher
借贷成本也变高了
我们 的 房贷
Housing loan
我们的房贷
车贷
car loan
车贷
信用卡 贷款
credit card rate
信用卡贷款
这些 利率 统统 都 变高 了
interest rates for all these becomes higher
这些利率统统都变高了
就 变 困难 了
and situation will become difficult
就变困难了
人们 肯定 就 会 降低 消费
People will reduce spending
人们肯定就会降低消费
就 整体 需求 都 会 降低
overall demand will decrease
就整体需求都会降低
公司 赚钱 就 更 难 了
which makes it even more difficult for companies to earn money
公司赚钱就更难了
所以 整体 来讲 对 上市公司 也 是 利空 的
Overall, it’s bad for listed companies as well
所以整体来讲对上市公司也是利空的
你 像 更 依赖 贷款 的 行业 影响 就 会 更 大
It has a bigger impact on industries that rely on loans
你像更依赖贷款的行业影响就会更大
比如说 房子 车子 这些 行业
like housing market, car companies
比如说房子车子这些行业
因为 要 房贷 车贷 消费 就 会 降低
because the consumption on house and car loans will decrease
因为要房贷车贷消费就会降低
对 这些 公司 打击 就 更 大
It’ll be a bigger blow for these companies
对这些公司打击就更大
对于 一般 的 生活用品 必需品
For daily necessities
对于一般的生活用品必需品
相对 打击 就 小 一点
the blow will be relatively smaller
相对打击就小一点
你 没听说过 谁 还要 贷款 去 买 卫生纸 的 对 吧
You haven’t heard of people taking out loan to buy toilet paper right
你没听说过谁还要贷款去买卫生纸的对吧
然后 你 还 可以 从 估值 的 角度 去 想
You can also see from valuation perspective
然后你还可以从估值的角度去想
你 想 一个 公司
A company
你想一个公司
它 理论 上 股价
in theory, its stock price
它理论上股价
就 应该 是 它 未来 能 产生 的
should be all the cash flow it can generate in the future
就应该是它未来能产生的
所有 现金流 折到 现在
discounted to the present
所有现金流折到现在
这个 折现 率 不 就是 利率
This discount rate is the interest rate
这个折现率不就是利率
如果 利率 一旦 变高 折现 率 就 变高 了
If the interest rate rise the discount rate rise too
如果利率一旦变高折现率就变高了
也就是说
That is to say
也就是说
把 未来 的 钱 折 到 现在
discounting your future money to the present
把未来的钱折到现在
就 变得 更 不值钱 了
makes it worthless now
就变得更不值钱了
所以 从 估值 角度 讲
So from the perspective of valuation
所以从估值角度讲
利率 升高 也 是 利空 股市
Raising interest rates is bad for stock market as well
利率升高也是利空股市
你 看 这种 对于 成长型 的 公司 影响 肯定 能 更 大 的
This will definitely have a greater impact on growing companies.
你看这种对于成长型的公司影响肯定能更大的
因为 成长型 它 盈利 都 在 老 后面 老 后面 了
because for developing companies, their profits are still yet to be realised
因为成长型它盈利都在老后面老后面了
所以 这么 一折 现值 就 变得 更 小 了
so once being discounter, its worth becomes smaller
所以这么一折现值就变得更小了
关联 你 听 起来 非常 的 合情合理
The correlation sounds perfectly reasonable
关联你听起来非常的合情合理
但是 在 现实生活 中 的 影响 还是 微乎其微 的
but in real life its impact is very little
但是在现实生活中的影响还是微乎其微的
还有 一个 就是 流动性 这个 角度 了
Another aspect is liquidity
还有一个就是流动性这个角度了
你 想 加息 整个 市场 流动性 都 缩紧
Interest rate hikes tighten liquidity across markets
你想加息整个市场流动性都缩紧
短期 大家 手头 都 紧 了
in short-term everyone has lesser money in hand
短期大家手头都紧了
对 股市 肯定 是 利空 的
so it definitely is bad for stock market
对股市肯定是利空的
理由 听 起来 有点 简单 粗暴
The reason sounds a bit crude
理由听起来有点简单粗暴
但 其实 这个 应该 算是
but this is actually
但其实这个应该算是
利率 对 股市 最大
the biggest and most direct impact of interest rates
利率对股市最大
也 是 最 直接 的 影响
on the stock market
也是最直接的影响
所以 你 看 我 居然 已经 从 4个 角度 来 告诉 你
So you see, I have already told you from 4 angles
所以你看我居然已经从4个角度来告诉你
加息 股票 会 跌
stocks will fall on interest rate hikes
加息股票会跌
你 还 等 什么 赶紧 卖美股 买 A股
What are you waiting for, sell your US stocks and buy in some A-Shares
Bạn còn chờ gì nữa Hãy nhanh tay bán cổ phiếu Mỹ và mua cổ phiếu A.
你还等什么赶紧卖美股买A股
且慢
Wait, hold on
且慢
刚刚 说 的 那 一大堆
All that I’ve mentioned
刚刚说的那一大堆
就 只是 第一层 的 影响
is just level one impact
就只是第一层的影响
但 经济学 的 魅力 就 在于 它 是 多维度 的
But the beauty of economics is that it is multidimensional
但经济学的魅力就在于它是多维度的
它 是 错综复杂 相互交织 的
it's intricately intertwined
它是错综复杂相互交织的
它 里边 有 非常 多 的 变量
it has a lot of variables
它里边有非常多的变量
比如 刚刚 我们 说 加息 对 房地产 是 不 友好 的
Like we said raising interest rate is not good for real estate market
比如刚刚我们说加息对房地产是不友好的
但 同时 加息 一般 都 会 发生 在 通胀 的 时期
but normally it’ll happen during inflation period
但同时加息一般都会发生在通胀的时期
因为 我们 刚才 不说 加息 会 抵制 通胀
because we said that raising interest rate could suppress inflation
因为我们刚才不说加息会抵制通胀
通胀 的 时候 很多 人 就 会 选择 买房 去 抵制 通胀
during inflation there are more people choosing to buy property to resist inflation
通胀的时候很多人就会选择买房去抵制通胀
所以 从 这个 角度 来讲
So from this aspect
所以从这个角度来讲
它 对 房 皇室 又 是 利好 的
it is actually good for real estate market
它对房皇室又是利好的
所以 你 看 这 就 产生 了 矛盾
So it’s contradictory
所以你看这就产生了矛盾
它 不是 那么 明确 的
it’s not clear-cut
它不是那么明确的
你 看 美国 和 欧洲 过去 30年 在 高利率 时期
During periods of high interest rates in the U.S. and Europe over the past 30 years
你看美国和欧洲过去30年在高利率时期
房地产 它 的 表现 平均 来讲 相对 还是 比较 好 的
real estate has, on average, performed relatively well
房地产它的表现平均来讲相对还是比较好的
经济学 它 里边 的 因果关系 其实 不是 那么 难懂
The causality in economics is not that hard to understand
经济学它里边的因果关系其实不是那么难懂
麻烦 就 麻烦 在 它 错综复杂
The trouble is that it's complicated
麻烦就麻烦在它错综复杂
所有 东西 都 是 联动 的
everything is connected
所有东西都是联动的
利率 它 是 一个 很大 的 宏观调控 力
Interest rate is a major macro-control force
利率它是一个很大的宏观调控力
它 影响 着 整体 的 经济
it affects the economy as a whole
它影响着整体的经济
但是 你 具体 到 每 一家 公司
But if you look specifically into individual company
但是你具体到每一家公司
每 一个 个股
individual stock
每一个个股
可能 影响 这个 公司 个股 的 因素
There are far more factors that could affect the company or the stock
可能影响这个公司个股的因素
要 远远 超过 利率
than interest rates
要远远超过利率
利率 对 经济 的 影响 它 就 好比 月球 对 地球 的 影响
The impact of interest rates on the economy is like the impact of the moon on the earth
利率对经济的影响它就好比月球对地球的影响
你 想 月球 能 影响 地球 的 潮汐
The moon can affect the tides of the earth
你想月球能影响地球的潮汐
能 影响 地球 的 自转
affect the rotation of the earth
能影响地球的自转
这 影响 多 大多 厉害 对 吧
That's a big impact, right?
这影响多大多厉害对吧
吧 但是 你 作为 一个 个体
But you as an individual
吧但是你作为一个个体
你 不会 因为 晚上 天上 多 了 个 月亮
just because in the night there’s moon
你不会因为晚上天上多了个月亮
你 跳 的 就 比 白天 高 了
you can jump higher than during the day
你跳的就比白天高了
因为 对于 个体 来讲
because for an individual
因为对于个体来讲
你 跳 的 高度 的 决定 因素 有 千千万
the height of your jump is affected by thousands of factors
你跳的高度的决定因素有千千万
月球 引力 才 算 老几 对 吧
the gravity of the moon probably don’t even get into top 10
月球引力才算老几对吧
不 知道 你 能 不能 get 我 精彩 的 比喻
I wonder if you can get my interesting metaphor
不知道你能不能get我精彩的比喻
我们 回过头来 说
Back to the topic
我们回过头来说
所以 当 央行 宣布 他 要 加息 的 一刹那
When central bank announce to raise interest rate
所以当央行宣布他要加息的一刹那
通常 来讲 对 股市 是 利空 的
generally it’s bad for the stock market
通常来讲对股市是利空的
但是 你 再 过 三个 月 甚至 都 不用 三个 月
But after 3 months, sometimes less than 3 months
但是你再过三个月甚至都不用三个月
哪怕 三周 或者 一周
perhaps just 3 weeks or 1 week
哪怕三周或者一周
你 再 看 股市 是 涨 是 跌 那 就 说 不准
you can’t say for sure the stock market will rise or drop
你再看股市是涨是跌那就说不准
所以 说 你 不能 光
So you can’t just
所以说你不能光
因为 一 听说 降息
hear about rate cut
因为一听说降息
就立 马冲进 股市
and rush into stock market
就立马冲进股市
这个 显然 是 不明智 的
it’s definitely not wise to do
这个显然是不明智的
当然 加息 对 有 一些 行业 是 利好 的
Of course raising interest rates is good for some industry
当然加息对有一些行业是利好的
那 就是 做 利率 生意 的 那些 行业
especially those dealing with interest rates
那就是做利率生意的那些行业
比如说 银行 或者 保险业
like bank or insurance industry
比如说银行或者保险业
因为 银行 它 就是 赚 借贷 差 的
Banks make earnings from net interest rate spread
因为银行它就是赚借贷差的
所以 如果 利率 特别 低 的 时候
So if interest rates are particularly low
所以如果利率特别低的时候
肯定 不利于 银行 赚钱
it's definitely not good for the bank to make money
肯定不利于银行赚钱
这个 你 如果 看 美国 历史 上
If you look at the history of the United States
这个你如果看美国历史上
银行 股 和 10年期 国债 收益率 之间 的 关系
The relationship between bank stocks and 10-year government bonds yields
银行股和10年期国债收益率之间的关系
你 能 看 出来 还是 多多少少 有 一些 正 相关性
You can see that there is still positive correlation
你能看出来还是多多少少有一些正相关性
这儿 我 顺便 说 一嘴
Let me say one more thing
这儿我顺便说一嘴
我们 说 利率 它 对 股市 的 影响 不是 那么 直接
We said that interest rate doesn't have direct impact on stock market
我们说利率它对股市的影响不是那么直接
但是 我们 平时 听到 的 另 一个 词
but we often hear another word
但是我们平时听到的另一个词
量化 宽松
Quantitative Easing (QE)
量化宽松
那 就 不 一样
Then it’s different
那就不一样
量化 宽松 对 股市 的 影响 效果 是 立竿见影
The effect of QE on stocks is immediate
量化宽松对股市的影响效果是立竿见影
你 比如说 看 过去 10年
If you look at the past 10 years
你比如说看过去10年
量化 宽松 的 这些 什么
QE of
量化宽松的这些什么
欧洲 美国 日本
Europe, US and Japan
欧洲美国日本
那 股市 你 是 非常容易 感觉 到 的 啊
you can feel it easily in the stock market
那股市你是非常容易感觉到的啊
量化 宽松 这个 话题
Topic on QE
量化宽松这个话题
我们 再 挖个 坑 之后 再 讲
we’ll dig a hole first and fill it up later
我们再挖个坑之后再讲
好 接下来 利率 对 房价 的 影响 是 什么样 的
Alright, what’s the impact of interest rate on house price
好 接下来利率对房价的影响是什么样的
其实 跟 对 房地产 是 类似 的
It’s similar to real estate market
其实跟对房地产是类似的
首先 利率 升高
First, high interest rate
首先利率升高
借贷 成本 升高 肯定 是 对 房市 是 利空 的
means high cost on loan, definitely bad for real estate market
借贷成本升高肯定是对房市是利空的
但是 我们 刚才 说 了
but we also said that
但是我们刚才说了
高利率 通常 是 通货膨胀 期
high interest rate is usually during inflation period
高利率通常是通货膨胀期
如果 通胀 持续
If inflation continues
如果通胀持续
股市 又 一直 跌
and stock market keeps dropping
股市又一直跌
很多 人 的 资金 又 投到 房地产 这边 了
Most people would start to invest their assets on real estate
很多人的资金又投到房地产这边了
所以 这个 影响 又 是 利好 房地产
so it’s good for real estate market
所以这个影响又是利好房地产
所以 就是
so actually
所以就是
不 确定
it’s uncertain
不确定
类似 的 理论 其实 对 黄金 也 适用
This applies to gold as well
类似的理论其实对黄金也适用
高利率 就 会 让 债券 的 收益率 增加
High interest rate increase higher yield on bonds
高利率就会让债券的收益率增加
就 会 让 资金 去 卖 黄金 买 债券
people will sell gold to buy bonds
就会让资金去卖黄金买债券
所以 理论 上 来讲
So theoretically
所以理论上来讲
加息 像 黄金 这种 贵金属 都 应该 跌
Raising interest rate will cause price of gold or precious metal to fall
加息像黄金这种贵金属都应该跌
你 看 这个 是 过去 几十年
For the past decades
你看这个是过去几十年
黄金 和 国债 之间 的 关系
this is the relationship between gold and government bonds
黄金和国债之间的关系
是不是 还 挺 明显 的 负相关
It's negative correlation
是不是还挺明显的负相关
所以 加息 就 会 利空 黄金
So raising interest rate is bad for gold
所以加息就会利空黄金
但是 类似 的 假设 你 处在 通胀 的 环境 里
Assuming you are in inflation environment
但是类似的假设你处在通胀的环境里
尤其 是 那种 美元 的 通胀 环境 里
especially in USD inflation environment
尤其是那种美元的通胀环境里
大家 就 会 为了 抵制 通胀 去 买 黄金
People will buy gold to resist inflation
大家就会为了抵制通胀去买黄金
这个 又 是 利好 黄金 的
then it'll be good for gold
这个又是利好黄金的
所以
so
所以
不 确定
uncertain
不确定
那 利率 对 汇率 的 影响 呢
What about its impact on exchange rates
那利率对汇率的影响呢
利率 你 可以 理解 成 投资 国家 货币 的 一个 回报率
The interest rate can be understood as a rate of return on investment in a country's currency
利率你可以理解成投资国家货币的一个回报率
所以 如果 美联储 加息
So if US Feds raise interest rate
所以如果美联储加息
美元 的 回报率 就 变高
USD's return rate will become higher
美元的回报率就变高
美元 就 会 有 升值 的 压力
USD will be under pressure to appreciate
美元就会有升值的压力
但是 汇率 它 不是 一个 国家 的 事
However, exchange rates is not a matter of just one country
但是汇率它不是一个国家的事
它 是 国家 和 国家 之间 的 事
it's a matter between countries
它是国家和国家之间的事
咱们 得 看 相对 的 利率
We have to look at relative interest rates
咱们得看相对的利率
就 假设 美元 这边 加息
If USD raise interest rates
就假设美元这边加息
如果 欧元 相对 美元 加息 加 的 更 多
If euro increase rates more than USD
如果欧元相对美元加息加的更多
欧元 相对 美元 就 更 有 升值 的 压力
Then euro is under pressure to appreciate against the dollar
欧元相对美元就更有升值的压力
所以 从 这 角度 我们 得 看 的 是 利差
So from this angle, we have to look at interest rate spread
所以从这角度我们得看的是利差
比如说 现在 美联储 这边 在 加息
For instance now the Feds is raising interest rate
比如说现在美联储这边在加息
就 美元 在 加息
meaning USD is raising interest rate
就美元在加息
中国人民银行 在 降息
People's Bank of China is cutting interest rates
中国人民银行在降息
就是 人民币 在 降息
meaning RMB is cutting on rates
就是人民币在降息
自然 就 拉大 了 利差
That, of course, widened the spread
自然就拉大了利差
就是 美元 相对 人民币
there will be pressure on the USD to
就是美元相对人民币
就 会 有 升值 的 压力
appreciate against the RMB
就会有升值的压力
所以 这个 也 也 是
So this is the
所以这个也也是
咱们 最近 在 市场 上 看到 的 一个 走势
trend we see recently in the market
咱们最近在市场上看到的一个走势
虽说 利率 对 汇率 也 是 个 不小 的 影响 因素
Although interest rate does affect exchange rate
虽说利率对汇率也是个不小的影响因素
但是 影响 汇率 的 因素 是 非常 之多
but there are other factors that affect exchange rate as well
但是影响汇率的因素是非常之多
我 打 几个 比方
Let me give you a few examples
我打几个比方
比如说 通货膨胀率 高 的 时候
When the inflation rate is high
比如说通货膨胀率高的时候
货币 是 有 贬值 的 压力
currency is under pressure to depreciate
货币是有贬值的压力
如果 是 贸易顺差 大
If the trade surplus is large
如果是贸易顺差大
就是 出口 特别 多 的 时候
meaning there are lots of export
就是出口特别多的时候
货币 是 有 升值 的 压力
currency is under pressure to appreciate
货币是有升值的压力
市场 信心 足
Full market confidence
市场信心足
货币 有 升值 的 压力
currency is under pressure to appreciate
货币有升值的压力
当然 还有 一些 政府 央行 的 介入 等等 这些
there's central bank intervention and etc
当然还有一些政府央行的介入等等这些
这些 都 可以 影响 汇率
all these could affect exchange rate
这些都可以影响汇率
这些 就是 关于 利率 我 想 聊 的 一些 东西
So those are some of the things I want to talk about interest rates
这些就是关于利率我想聊的一些东西
我 也 是 花 了 挺 多 时间
I spent quite a long time
我也是花了挺多时间
才 把 这个 框架 给 整理出来 的
to create this framework
才把这个框架给整理出来的
所以 其实 你 能 听到 这儿 我 就 已经 很 高兴 了
I'm very happy you could watch till this part
所以其实你能听到这儿我就已经很高兴了
当然 你 要 能 点个 赞 我 就 能 更 高兴 了
Of course, I'll be happier if you could press the "LIKE" button
当然你要能点个赞我就能更高兴了
因为 不想 破坏 整个 美妙 框架 的 完整性
As I don't want destroy the integrity of this wonderful framework
因为不想破坏整个美妙框架的完整性
所以 那些 例子 跌宕起伏 的 故事
the exciting stories behind those examples
所以那些例子跌宕起伏的故事
这些 我 都 没 讲
I've decided to left it out
这些我都没讲
不 知道 大家 觉得 接受 起来 怎么样
I wonder if you could take it all in
不知道大家觉得接受起来怎么样