Start learning this lesson now

Assorted YouTube videos, How The Economic Machine Works by Ray Dalio (2)

How The Economic Machine Works by Ray Dalio (2)

debt repayments are reduced

and borrowing and spending pick up

and we see another expansion.

As you can see, the economy works like a machine.

In the short term debt cycle, spending is constrained only by the willingness of

lenders and borrowers to provide and receive credit.

When credit is easily available, there's an economic expansion.

When credit isn't easily available, there's a recession.

And note that this cycle is controlled primarily by the central bank.

The short term debt cycle typically lasts 5 - 8 years

and happens over and over again for decades.

But notice that the bottom and

top of each cycle finish

with more growth than the previous cycle and with more debt.

Why?

Because people push it

— they have an inclination to borrow and spend more instead of paying back debt.

It's human nature.

Because of this,

over long periods of time,

debts rise faster than incomes

creating the Long Term Debt Cycle.

Despite people becoming more indebted,

lenders even more freely extend credit.

Why?

Because everybody thinks things are going great!

People are just focusing on what's been happening lately.

And what has been happening lately?

Incomes have been rising!

Asset values are going up!

The stock market roars!

It's a boom!

It pays to buy goods, services, and financial assets

with borrowed money!

When people do a lot of that, we call it a bubble.

So even though debts have been growing,

incomes have been growing nearly as fast to offset them.

Let's call the ratio of debt-to-income the debt burden.

So long as incomes continue to rise,

the debt burden stays manageable.

At the same time asset values soar.

People borrow huge amounts of money

to buy assets as investments

causing their prices to rise even higher.

People feel wealthy.

So even with the accumulation of lots of debt,

rising incomes and asset values help borrowers remain creditworthy for a long time.

But this obviously can not continue forever.

And it doesn't.

Over decades, debt burdens slowly increase creating larger and larger debt repayments.

At some point, debt repayments start growing faster than incomes

forcing people to cut back on their spending.

And since one person's spending is another person's income,

incomes begin to go down...

...which makes people less creditworthy causing borrowing to go down.

Debt repayments continue to rise

which makes spending drop even further...

...and the cycle reverses itself.

This is the long term debt peak.

Debt burdens have simply become too big.

For the United States, Europe and much of the rest of the world this

happened in 2008.

It happened for the same reason it happened in Japan in 1989

and in the United States back in 1929.

Now the economy begins Deleveraging.

In a deleveraging; people cut spending,

incomes fall, credit disappears,

assets prices drop, banks get squeezed,

the stock market crashes, social tensions rise

and the whole thing starts to feed on itself the other way.

As incomes fall and debt repayments rise,

borrowers get squeezed. No longer creditworthy,

credit dries up and borrowers can no longer borrow enough money to make their

debt repayments.

Scrambling to fill this hole, borrowers are forced to sell assets.

The rush to sell assets floods the market

This is when the stock market collapses,

the real estate market tanks and banks get into trouble.

As asset prices drop, the value of the collateral borrowers can put up drops.

This makes borrowers even less creditworthy.

People feel poor.

Credit rapidly disappears. Less spending ›

less income ›

less wealth ›

less credit ›

less borrowing and so on.

It's a vicious cycle.

This appears similar to a recession but the difference here

is that interest rates can't be lowered to save the day.

In a recession, lowering interest rates works to stimulate the borrowing.

However, in a deleveraging, lowering interest rates doesn't work because

interest rates are already

low and soon hit 0% - so the stimulation ends.

Interest rates in the United States hit 0% during the deleveraging of

the 1930s

and again in 2008.

The difference between a recession

and a deleveraging is that in a deleveraging borrowers' debt burdens have

simply gotten too big

and can't be relieved by lowering interest rates.

Lenders realize that debts have become too large to ever be fully paid back.

Borrowers have lost their ability to repay and their collateral has lost value.

They feel crippled by the debt - they don't even want more!

Lenders stop lending. Borrowers stop borrowing.

Think of the economy as being not-creditworthy,

just like an individual.

So what do you do about a deleveraging?

The problem is debt burdens are too high and they must come down.

There are four ways this can happen.

1. people, businesses, and governments cut their spending. 2. debts are reduced through defaults and restructurings. 3. wealth is redistributed from the 'haves' to the 'have nots'. and finally, 4. the central bank prints new money.

These 4 ways have happened in every deleveraging in modern history.

Usually, spending is cut first.

As we just saw, people, businesses, banks and even governments tighten their belts and

cut their spending so that they can pay down their debt.

This is often referred to as austerity.

When borrowers stop taking on new debts,

and start paying down old debts, you might expect the debt burden to decrease.

But the opposite happens! Because spending is cut

- and one man's spending is another man's income - it causes

incomes to fall. They fall faster than debts are repaid

and the debt burden actually gets worse. As we've seen,

this cut in spending is deflationary and painful.

Businesses are forced to cut costs...

which means less jobs and higher unemployment.

This leads to the next step: debts must be reduced!

Many borrowers find themselves unable to repay their loans

— and a borrower's debts are a lender's assets.

When borrowers don't repay the bank, people get nervous that the bank won't

be able to repay them

so they rush to withdraw their money from the bank. Banks get squeezed and

people,

businesses and banks default on their debts. This severe

economic contraction is a depression.

A big part of a depression is people discovering much of what they thought

was their wealth isn't really there.

Let's go back to the bar.

When you bought a beer and put it on a bar tab,

you promised to repay the bartender. Your promise became an asset of the bartender.

But if you break your promise - if you don't pay him back and essentially default

on your bar tab -

then the 'asset' he has isn't really worth anything.

It has basically disappeared.

Many lenders don't want their assets to disappear and agree to debt

restructuring.

Debt restructuring means lenders get paid back

less or get paid back over a longer time frame

or at a lower interest rate that was first agreed. Somehow

a contract is broken in a way that reduces debt. Lenders would rather have a

little of something than all of nothing.

Even though debt disappears, debt restructuring causes

income and asset values to disappear faster,

so the debt burden continues to gets worse.

Like cutting spending, debt reduction

is also painful and deflationary.

All of this impacts the central government because lower incomes and less employment

means the government collects fewer taxes.

At the same time it needs to increase its spending because unemployment has risen.

Many of the unemployed have inadequate savings

and need financial support from the government.

Additionally, governments create stimulus plans

and increase their spending to make up for the decrease in the economy.

Governments' budget deficits explode in a

deleveraging because they spend more than they earn in taxes.

This is what is happening when you hear about the budget deficit on the news.

To fund their deficits, governments need to either raise taxes

or borrow money. But with incomes falling and so many unemployed,

who is the money going to come from? The rich.

Since governments need more money and since wealth is heavily concentrated in

the hands of a small percentage of the people,

governments naturally raise taxes on the wealthy

which facilitates a redistribution of wealth in the economy -

from the 'haves' to the 'have nots'. The 'have-nots,' who are suffering, begin to

resent the wealthy 'haves.'

The wealthy 'haves,' being squeezed by the weak economy, falling asset prices,

higher taxes, begin to resent the 'have nots.'

If the depression continues social disorder can break out.

Not only do tensions rise within countries,

they can rise between countries - especially debtor and creditor countries.

This situation can lead to political change

that can sometimes be extreme.

In the 1930s, this led to Hitler coming to power,

war in Europe, and depression in the United States. Pressure to do something

to end the depression increases.

Remember, most of what people thought was money was actually credit.

So, when credit disappears, people don't have enough money.

People are desperate for money and you remember who can print money?

The Central Bank can.

Having already lowered its interest rates to nearly 0

- it's forced to print money. Unlike cutting spending,

debt reduction, and wealth redistribution,

printing money is inflationary and stimulative. Inevitably, the central bank

prints new money

— out of thin air — and uses it to buy financial assets

and government bonds. It happened in the United States during the Great Depression

and again in 2008, when the United States' central bank —

the Federal Reserve — printed over two trillion dollars.

Other central banks around the world that could, printed a lot of money, too.

By buying financial assets with this money,

it helps drive up asset prices which makes people more creditworthy.

However, this only helps those who own financial assets.

You see, the central bank can print money but it can only buy financial assets.

The Central Government, on the other hand,

can buy goods and services and put money in the hands of the people

but it can't print money. So, in order to stimulate the economy, the two

must cooperate.

By buying government bonds, the Central Bank essentially lends money to the

government,

allowing it to run a deficit and increase spending

on goods and services through its stimulus programs

and unemployment benefits. This increases people's income

as well as the government's debt. However,

it will lower the economy's total debt burden.

This is a very risky time. Policy makers need to balance the four ways that debt

burdens come down.

The deflationary ways need to balance with the inflationary ways in

order to maintain stability.

If balanced correctly, there can be a

Beautiful Deleveraging.

You see, a deleveraging can be ugly or it can be beautiful.

How can a deleveraging be beautiful?

Even though a deleveraging is a difficult situation,

handling a difficult situation in the best possible way is beautiful.

A lot more beautiful than the debt-fueled, unbalanced excesses of the

leveraging phase. In a beautiful deleveraging,

debts decline relative to income, real economic growth is positive,

and inflation isn't a problem. It is achieved by having the right balance.

The right balance requires a certain mix

of cutting spending, reducing debt, transferring wealth

and printing money so that economic and social stability can be maintained.

People ask if printing money will raise inflation.

It won't if it offsets falling credit. Remember, spending is what matters.

A dollar of spending paid for with money has the same effect on price as a dollar

of spending paid for with credit.

By printing money, the Central Bank can make up for the disappearance of credit

with an increase in the amount of money.

In order to turn things around, the Central Bank needs to not only pump up

income growth

but get the rate of income growth higher than the rate of interest on the

accumulated debt.

So, what do I mean by that? Basically,

income needs to grow faster than debt grows. For example:

let's assume that a country going through a deleveraging has a debt-to-

income ratio of 100%.

How The Economic Machine Works by Ray Dalio (2) Wie die Wirtschaftsmaschine funktioniert von Ray Dalio (2) How The Economic Machine Works by Ray Dalio (2) Come funziona la macchina economica di Ray Dalio (2) 레이 달리오의 경제 기계 작동 원리 (2) Kaip veikia ekonomikos mašina Ray Dalio (2) Ray Dalio'dan Ekonomik Makine Nasıl Çalışır (2) 經濟機器如何運作作者：Ray Dalio (2) 雷·达里奥的《经济机器是如何运作的》（2） Jak działa maszyna ekonomiczna autorstwa Raya Dalio (2) كيف تعمل الآلة الاقتصادية بواسطة راي داليو (2) Como a Máquina Econômica Funciona por Ray Dalio (2) Cómo Funciona La Máquina Económica por Ray Dalio (2) レイ・ダリオによる「経済の仕組み」(2) Как работает экономическая машина Рея Далио (2)

debt repayments are reduced зменшуються виплати за боргами 债务偿还减少 spłaty zadłużenia są zmniejszone تقلل سداد الديون os pagamentos de dívida são reduzidos los pagos de deuda se reducen 借金の返済が減少する погашение долгов уменьшается

and borrowing and spending pick up Kreditaufnahme und Konsum ziehen wieder an, l'emprunt et la dépense reprennent. e l'indebitamento e la spesa riprendono ve borçlanmalar ve harcamalar toparlanır а запозичення та витрати зростають 借贷和消费增加 a pożyczki i wydatki rosną وترتفع الاقتراضات والإنفاق e o empréstimo e o gasto aumentam y el endeudamiento y el gasto aumentan そして借入と支出が増加する и заимствования и расходы увеличиваются

and we see another expansion. und wir erleben erneut eine Expansion. Et nous avons une nouvelle expansion. e vediamo un'altra espansione. ve biz bir başka genişleme görürüz. і ми бачимо ще одне розширення. 我们看到又一次扩张。 i widzimy kolejną ekspansję. ونرى توسعًا آخر. e vemos outra expansão. y vemos otra expansión. そして再び拡大が見られる。 и мы видим очередное расширение.

As you can see, the economy works like a machine. como|você|pode|ver|a|economia|funciona|como|uma|máquina Jak|ty|możesz|zobaczyć|ta|gospodarka|działa|jak|maszyna| 如|你|能|看见|这|经济|运作|像|一台|机器 как|ты|можешь|видеть|экономика|экономика|работает|как|машина|машина como|tú|puedes|ver|la|economía|funciona|como|una|máquina ～として|あなたは|できる|見る|その|経済|働く|のように|一つの|機械 كما|أنت|تستطيع|ترى|ال|الاقتصاد|يعمل|مثل|آلة|آلة Wie Sie sehen, funktioniert die Wirtschaft wie eine Maschine. Vous voyez bien que l'économie marche comme une machine. Come potete vedere, l'economia funziona come una macchina. Gördüğünüz gibi, ekonomi bir makine gibi çalışır. Як бачите, економіка працює як машина. 正如你所看到的，经济就像一台机器。 Jak widać, gospodarka działa jak maszyna. كما ترى، تعمل الاقتصاد مثل الآلة. Como você pode ver, a economia funciona como uma máquina. Como puedes ver, la economía funciona como una máquina. ご覧の通り、経済は機械のように機能します。 Как вы можете видеть, экономика работает как машина.

In the short term debt cycle, spending is constrained only by the willingness of em|o|curto|prazo|dívida|ciclo|gasto|é|limitado|apenas|por|a|disposição|de W|krótkoterminowym|krótkoterminowym|terminie|zadłużenia|cyklu|wydatki|jest|ograniczone|tylko|przez|gotowość|gotowość|do 在|这个|短期|期限|债务|循环|支出|是|受限|仅仅|由|这个|意愿|的 ||||||||||||disposition| ||||||||обмежено||||| в|краткосрочном|краткосрочном|сроке|долговом|цикле|расходы|являются|ограниченными|только|лишь|готовностью|готовностью| en|el|corto|plazo|deuda|ciclo|el gasto|está|restringido|solo|por|la|disposición|de ～の中で|その|短い|期間|借金|サイクル|支出|～である|制約される|ただ|～によって|その|意欲|の في|ال|القصير|الأجل|الدين|الدورة|الإنفاق|يكون|مقيد|فقط|بواسطة|ال|الرغبة|من Im kurzfristigen Schuldenzyklus wird der Konsum nur durch die Bereitschaft Dans le cycle à court terme, la dépense est limitée uniquement par la volonté Nel ciclo di debito a breve termine, la spesa è limitata solo dalla volontà di Kısa vadeli borç döngüsünde, harcama sadece borç veren ve borçlunun У короткостроковому борговому циклі видатки обмежуються лише бажанням 在短期债务周期中，支出仅受借贷双方愿意提供和接受信贷的限制。 W krótkoterminowym cyklu zadłużenia wydatki są ograniczone jedynie przez chęć في دورة الديون على المدى القصير، يكون الإنفاق مقيدًا فقط برغبة No ciclo de dívida de curto prazo, os gastos são limitados apenas pela disposição de En el ciclo de deuda a corto plazo, el gasto está limitado solo por la disposición de 短期の債務サイクルでは、支出は貸し手と借り手が信用を提供し受け取る意欲によってのみ制約されます。 В краткосрочном цикле долга расходы ограничены только готовностью

lenders and borrowers to provide and receive credit. |||||||crédito pożyczkodawcy|i|pożyczkobiorcy|aby|udzielać|i|otrzymywać|kredyt 贷款人|和|借款人|以|提供|和|接受|信贷 кредиторы|и|заемщики||предоставлять|и|получать|кредит prestamistas|y|prestatarios|a|proporcionar|y|recibir|crédito 貸し手|と|借り手|～すること|提供する|と|受け取る|信用 المقرضين|و|المقترضين|ل|تقديم|و|استلام|الائتمان von Kreditgebern und --nehmern gezügelt, Kredite zu geben und zu nehmen. des prêteurs et emprunteurs à fournir et à recevoir du crédit. creditori e debitori di dare e ricevere credito. kredi alıp verme isteği ile kısıtlıdır. кредиторам і позичальникам надавати та отримувати кредити. 当信贷容易获得时，经济就会扩张。 pożyczkodawców i pożyczkobiorców do udzielania i otrzymywania kredytu. المقرضين والمقترضين في تقديم واستلام الائتمان. credores e devedores em fornecer e receber crédito. prestamistas y prestatarios para proporcionar y recibir crédito. 信用が容易に利用できるとき、経済は拡大します。 кредиторов и заемщиков предоставлять и получать кредит.

And note that this cycle is controlled primarily by the central bank. e|note|que|este|ciclo|é|controlado|principalmente|pelo|o|central|banco I|zauważ|że|ten|cykl|jest|kontrolowany|głównie|przez|ten|centralny|bank 并且|注意|这个|这个|循环|是|受控制的|主要|由|这个|中央|银行 и|обратите внимание|что|этот|цикл|является|контролируемым|в основном|центральным|банком|| y|nota|que|este|ciclo|es|controlado|principalmente|por|el|central|banco そして|注意せよ|〜ということ|この|サイクル|〜である|制御されている|主に|〜によって|その|中央|銀行 و|لاحظ|أن|هذه|الدورة|هي|مُتحكم|أساسًا|بواسطة|البنك|المركزي| Beachten Sie, dass dieser Zyklus primär von der Zentralbank gesteuert wird. Notez que ce cycle est contrôlé principalement par la banque centrale. E notate che questo ciclo è controllato principalmente dalla banca centrale. Bu döngünün özellikle merkez bankası tarafından yönetildiğini unutmayın. І зауважте, що цей цикл контролюється насамперед центральним банком. Należy zauważyć, że ten cykl jest kontrolowany głównie przez bank centralny. وضع في اعتبارك أن هذه الدورة تتحكم فيها بشكل أساسي البنك المركزي. E note que esse ciclo é controlado principalmente pelo banco central. Y note que este ciclo es controlado principalmente por el banco central. このサイクルは主に中央銀行によって制御されていることに注意してください。 И обратите внимание, что этот цикл контролируется в первую очередь центральным банком.

The short term debt cycle typically lasts 5 - 8 years a|curta|prazo|dívida|ciclo|tipicamente|dura|anos Krótkoterminowy|krótki|termin|dług|cykl|zazwyczaj|trwa|lat 短期|短期|期限|债务|周期|通常|持续|年 короткий|краткосрочный|срок|долговой|цикл|обычно|длится|лет el|corto|plazo|deuda|ciclo|típicamente|dura|años その|短期|期間|債務|サイクル|通常|続く|年 الديون|القصيرة|الأجل||الدورة|عادةً|تستمر|سنوات Der kurzfristige Schuldenzyklus dauert in der Regel 5-8 Jahre Le cycle de dettes à court terme dure entre 5 et 8 ans Il ciclo di debito a breve termine, di solito dura 5-8 anni Kısa vadeli borç döngüsü genellikle 5 - 8 yıl sürer Короткостроковий борговий цикл зазвичай триває 5-8 років 短期债务周期通常持续5到8年 Krótkoterminowy cykl zadłużenia zazwyczaj trwa 5 - 8 lat عادةً ما تستمر دورة الديون القصيرة الأجل من 5 إلى 8 سنوات. O ciclo de dívida de curto prazo geralmente dura de 5 a 8 anos El ciclo de deuda a corto plazo típicamente dura de 5 a 8 años 短期債務サイクルは通常5〜8年続きます。 Краткосрочный долговой цикл обычно длится 5 - 8 лет

and happens over and over again for decades. e|acontece|repetidamente|e|repetidamente|novamente|por|décadas i|dzieje się|przez|i|przez|znowu|przez|dekady 和|发生|超过|和|超过|再次|为了|十年 и|происходит|снова|и|снова|снова|на протяжении|десятилетий y|sucede|una|y|otra|vez|por|décadas そして|起こる|繰り返し|そして|繰り返し|再び|〜の間|数十年 و|تحدث|فوق|و|فوق|مرة أخرى|ل|عقود und wiederholt sich Jahrzehnte lang immer wieder. et se répète constamment. e si ripete più e più volte per decenni. ve yıllar boyunca tekrar tekrar yaşanır. і відбувається знову і знову протягом десятиліть. 并且在几十年中反复发生。 i powtarza się przez dziesięciolecia. وتحدث مرارًا وتكرارًا على مدى عقود. e acontece repetidamente por décadas. y ocurre una y otra vez durante décadas. そして、何十年にもわたって繰り返し発生します。 и повторяется снова и снова на протяжении десятилетий.

But notice that the bottom and mas|note|que|o|fundo|e Ale|zauważ|że|ten|dół|i 但是|注意到|那个|这个|底部|和 но|обратите внимание|что|нижняя|и|верхняя pero|nota|que|el|fondo|y しかし|注意する|ということ|各|底|と لكن|لاحظ|أن|ال|القاع|و Beachten Sie aber, dass das Ende Mais remarquez que le maximum et le minimum Ma notate che la base e Ama her dönemin en altı ve Але зверніть увагу, що нижня і 但请注意，每个周期的底部和 Ale zauważ, że dno i لكن لاحظ أن القاع و Mas note que a parte inferior e Pero observa que la parte inferior y しかし、各サイクルの底と Но обратите внимание, что дно и

top of each cycle finish szczyt|każdego|każdego|cyklu|zakończenia 顶部|的|每个|循环|完成 верхняя||цикла|заканчивается| |||ciclo| |||サイクル| |||دورة| und der Anfang eines jeden Zyklus de chaque cycle sont caractérisés l'apice di ogni ciclo finiscono en üstü bir önceki dönemden фініш кожного циклу 顶部结束时 szczyt każdego cyklu kończą się القمة في كل دورة تنتهي superior de cada ciclo terminam superior de cada ciclo terminan 頂点が終わることに注意してください верх каждой циклы заканчиваются

with more growth than the previous cycle and with more debt. で|より多くの|||||||||借金 |долгом||||||||| mehr Wachstum und Schulden hervorbringt, als sein Vorgänger. par une croissance et une dette plus grandes que celles du cycle précédent. con maggiore crescita che nel ciclo precedente e con più debito. daha fazla büyüme ve borç ile bittiğine dikkat edin. з більшим зростанням, ніж у попередньому циклі, і з більшим боргом. 增长都比上一个周期更多，债务也更多。 większym wzrostem niż w poprzednim cyklu i z większym zadłużeniem. بنمو أكبر من الدورة السابقة ومع مزيد من الديون. com mais crescimento do que o ciclo anterior e com mais dívida. con más crecimiento que el ciclo anterior y con más deuda. 前のサイクルよりも成長が多く、負債も多くなっています。 с большим ростом, чем в предыдущем цикле, и с большим долгом.

Why? なぜ почему Warum? Pourquoi ? Perché? Neden? Чому? 为什么？ Dlaczego? لماذا؟ Por quê? ¿Por qué? なぜでしょうか？ Почему?

— they have an inclination to borrow and spend more instead of paying back debt. elas|têm|uma|inclinação|a|pegar emprestado|e|gastar|mais|em vez de|de|pagar|de volta|dívida oni|mają|(nie tłumaczone)|skłonność|do|pożyczania|i|wydawania|więcej|zamiast|(nie tłumaczone)|spłacania|z powrotem|długu 他们|有|一个|倾向|去|借|和|花费|更多|而不是|去|还|回|债务 |||схильність|||||||||| они|имеют|склонность|склонность|к|занимать|и|тратить|больше|вместо|того чтобы|платить|обратно|долг ellos|tienen|una|inclinación|a|pedir prestado|y|gastar|más|en lugar|de|pagar|de vuelta|deuda |||tendency|||||||||| 彼らは|持っている|一つの|傾向|〜すること|借りる|そして|使う|もっと|代わりに|の|支払う|戻す|借金 هم|لديهم|ميل|ميل|ل|الاقتراض|و|الإنفاق|أكثر|بدلاً|من|الدفع|سداد|الديون -- sie haben die Neigung, mehr zu borgen und auszugeben, anstatt ihre Schuld zu begleichen. Nous avons tendance à emprunter et à dépenser davantage plutôt qu'à rembourser nos dettes. - ha propensione a prendere in prestito e spendere di più, invece di rimborsare. - İnsanlar da borcu ger ödemek gerine yine borçlanıp harcama eğilimi vardır. - вони схильні позичати і витрачати більше замість того, щоб повертати борги. ——他们倾向于借更多的钱和消费，而不是偿还债务。 — mają skłonność do pożyczania i wydawania więcej zamiast spłacania długów. — لديهم ميل للاقتراض والإنفاق أكثر بدلاً من سداد الديون. — elas têm uma inclinação para pegar emprestado e gastar mais em vez de pagar a dívida. — tienen una inclinación a pedir prestado y gastar más en lugar de pagar la deuda. — 彼らは借りて使う傾向があり、借金を返済する代わりにもっと使う。 — у них есть склонность занимать и тратить больше, вместо того чтобы погашать долг.

Despite people becoming more indebted, apesar de|as pessoas|se tornarem|mais|endividadas Pomimo|ludzi|stawania się|bardziej|zadłużonych 尽管|人们|变得|更加|负债 ||||задоволеними несмотря на|люди|становясь|более|задолжавшими a pesar de|las personas|volviéndose|más|endeudadas ||||indebted ～にもかかわらず|人々|なること|より|借金を抱える على الرغم من|الناس|يصبحون|أكثر|مديونية Obwohl sich Menschen immer weiter verschulden, Malgré l'endettement croissant des gens, Nonostante le persone siano sempre più indebitate, İnsanlar daha borçlu hale gelmelerine rağmen, Незважаючи на те, що люди стають все більш заборгованими, 尽管人们的债务越来越多， Pomimo że ludzie stają się coraz bardziej zadłużeni, على الرغم من أن الناس أصبحوا أكثر مديونية, Apesar das pessoas se tornarem mais endividadas, A pesar de que las personas se vuelven más endeudadas, 人々がより多くの負債を抱えるようになっても、 Несмотря на то, что люди становятся более задолженными,

Why? por que Dlaczego 为什么 почему ¿Por qué なぜ لماذا Warum? Pourquoi ? Perché? Neden? 为什么？ Dlaczego? لماذا؟ Por quê? ¿Por qué? なぜ？ Почему?

People are just focusing on what's been happening lately. as pessoas|estão|apenas|focando|em|o que|tem|acontecido|recentemente Ludzie|są|po prostu|skupiają|na|co|było|dziać się|ostatnio 人们|是|只是|专注于|在|什么|已经|发生的事情|最近 люди|есть|просто|сосредоточены|на|том|было|происходило|в последнее время la gente|están|solo|enfocándose|en|lo que|ha|sucediendo|últimamente 人々|である|ただ|集中している|に|何が|なっている|起こっている|最近 الناس|يكونون|فقط|يركزون|على|ما|قد|يحدث|مؤخرا Die Leute konzentrieren sich nur auf das unlängst Geschehene. Les gens se concentrent uniquement sur les événements récents. Le persone si concentrano solo sugli ultimi eventi. İnsanlar sadece son zamanlarda yaşananlara odaklanır. Люди просто зосереджені на тому, що відбувається останнім часом. 人们只是关注最近发生的事情。 Ludzie skupiają się tylko na tym, co działo się ostatnio. الناس يركزون فقط على ما حدث مؤخرًا. As pessoas estão apenas focando no que tem acontecido ultimamente. La gente solo se está enfocando en lo que ha estado sucediendo últimamente. 人々は最近起こったことにだけ焦点を当てています。 Люди просто сосредоточены на том, что происходило в последнее время.

And what has been happening lately? e|o que|tem|estado|acontecendo|ultimamente A|co|(czasownik posiłkowy)|był|działo się|ostatnio 和|什么|已经|一直|发生|最近 и|что|это|было|происходить|в последнее время y|qué|ha|estado|sucediendo|últimamente そして|何が|が|ずっと|起こっている|最近 و|ماذا|قد|كان|يحدث|مؤخرا Und was ist unlängst geschehen? Et quelles sont les dernières nouvelles ? E cosa è successo ultimamente? Ve son zamanlarda neler oluyor? А що відбувається останнім часом? 最近发生了什么？ A co działo się ostatnio? ماذا كان يحدث مؤخرًا؟ E o que tem acontecido ultimamente? ¿Y qué ha estado pasando últimamente? 最近何が起こっているのですか？ А что происходило в последнее время?

The stock market roars! o|mercado|de ações|ruge Giełda|akcji|rośnie|rynek 股票|市场|咆哮|上涨 |||реве фондовый|рынок|рынок|ревет el|mercado|de valores|ruge その|株式|市場|騒いでいる السوق|الأسهم|السوق|يزأر Der Aktienmarkt brummt! La bourse est prospère ! Il mercato azionario ruggisce! Borsa kükrüyor! Фондовий ринок реве! 股市大涨！ Giełda szaleje! سوق الأسهم يزأر! A bolsa de valores está em alta! ¡El mercado de valores ruge! 株式市場は盛り上がっています！ Фондовый рынок ревет!

It pays to buy goods, services, and financial assets isso|compensa|a|comprar|bens|serviços|e|financeiros|ativos To|opłaca się|kupować||towary|usługi|i|finansowe|aktywa 这|有利|去|购买|商品|服务|和|财务|资产 это|выгодно|инфинитивный союз|покупать|товары|услуги|и|финансовые|активы eso|paga|para|comprar|bienes|servicios|y|financieros|activos it|||||||| それは|得る価値がある|〜すること|買う|商品|サービス|と|金融の|資産 ذلك|يجدي|أن|شراء|سلع|خدمات|و|مالية|أصول Es lohnt sich, Waren, Dienstleistungen und Anlagen zu kaufen - Nous sommes en croissance ! Vale la pena acquistare beni, servizi e attività finanziarie Bu bir patlama! За неї купують товари, послуги та фінансові активи 用借来的钱购买商品、服务和金融资产是值得的！ Opłaca się kupować towary, usługi i aktywa finansowe من المجدي شراء السلع والخدمات والأصول المالية Vale a pena comprar bens, serviços e ativos financeiros ¡Vale la pena comprar bienes, servicios y activos financieros 商品、サービス、金融資産を購入するのはお得です Выгодно покупать товары, услуги и финансовые активы

When people do a lot of that, we call it a bubble. quando|as pessoas|fazem|uma|muito|de|isso|nós|chamamos|isso|uma|bolha Kiedy|ludzie|robią|dużo|dużo|z|tego|my|nazywamy|to|bańka|bańka 当|人们|做|一|很多|的|那个|我们|称为|它|一个|泡沫 когда|люди|делают|много|много|этого|это|мы|называем|это|пузырь|пузырь cuando|las personas|hacen|un|mucho|de|eso|nosotros|llamamos|eso|una|burbuja 〜の時|人々が|行う|一つの|たくさん|の|それを|私たちは|呼ぶ|それを|一つの|バブル عندما|الناس|يفعلون|واحد|الكثير|من|ذلك|نحن|نسمي|ذلك|فقاعة| Wenn das überhand nimmt, nennen wir es eine Blase. Lorsque cette tendance se généralise nous appelons cela une bulle. Quando la gente esagera, si chiama bolla. İnsanlar bunu sürekli yaptığında, buna balon diyoruz. Коли люди роблять багато таких речей, ми називаємо це бульбашкою. 当人们做很多这样的事情时，我们称之为泡沫。 Kiedy ludzie robią dużo z tego, nazywamy to bańką. عندما يقوم الناس بذلك كثيرًا، نسميه فقاعة. Quando as pessoas fazem muito disso, chamamos de bolha. Cuando la gente hace mucho de eso, lo llamamos una burbuja. 人々がそれをたくさん行うと、私たちはそれをバブルと呼びます。 Когда люди делают это в большом количестве, мы называем это пузырем.

So even though debts have been growing, então|mesmo|que|dívidas|têm|estado|crescendo Więc|nawet|choć|długi|mają|były|rosnące 所以|甚至|虽然|债务|已经|过去分词|增长 так|даже|хотя|долги|имеют|были|растущими así|incluso|aunque|las deudas|han|estado|creciendo |||debts||| だから|さえ|〜にもかかわらず|借金|持っている|ずっと|増えている لذلك|حتى|وإن|الديون|قد|كانت|تنمو Obwohl die Schulden also gestiegen sind, Même si la dette ne fait que croître, Così, anche se i debiti sono stati in crescita, Yani borçlar artıyor olsa da, Тож, незважаючи на те, що борги зростали, 所以尽管债务在增长， Więc chociaż długi rosły, لذا على الرغم من أن الديون قد زادت, Portanto, mesmo que as dívidas tenham crescido, Así que, aunque las deudas han estado creciendo, したがって、負債が増加しているにもかかわらず、 Таким образом, хотя долги и росли,

incomes have been growing nearly as fast to offset them. rendimentos|têm|estado|crescendo|quase|tão|rápido|para|compensar|elas dochody|mają|były|rosnące|prawie|tak|szybko|aby|zrekompensować|je 收入|已经|过去分词|增长|几乎|像|快速|以|抵消|它们 доходы|имеют|были|растущими|почти|так же|быстро|чтобы|компенсировать|их los ingresos|han|estado|creciendo|casi|tan|rápido|para|compensar|ellas 収入|持っている|ずっと|増えている|ほぼ|と同じくらい|速く|〜するために|相殺する|それらの借金 الدخل|قد|كانت|تنمو|تقريبًا|بنفس|السرعة|لتعويض||عنها sind die Einkommen fast genauso schnell gestiegen, um sie auszugleichen. le revenu augmente presque aussi rapidement et compense. i redditi sono cresciuti quasi così velocemente da compensarli. gelirler de onları dengeleyecek kadar hızlı artıyordur. доходи зростали майже так само швидко, щоб компенсувати їх. 收入几乎同样快速地增长以抵消它们。 dochody rosły niemal tak szybko, aby je zrównoważyć. إلا أن الدخل قد زاد تقريبًا بنفس السرعة لتعويضها. as rendas têm crescido quase tão rápido para compensá-las. los ingresos han estado creciendo casi tan rápido para compensarlas. 収入もそれに見合うようにほぼ同じ速さで増加しています。 доходы росли почти так же быстро, чтобы компенсировать их.

Let's call the ratio of debt-to-income the debt burden. vamos|chamar|a|razão|de|dívida|||||carga Nazwijmy|nazwać|ten|wskaźnik|zadłużenia|dług|||||ciężar 让我们|称为|这个|比率|的|债务|||||负担 ||||||||||fardeau давайте|назовем|соотношение|соотношение|долга|нагрузка||||| vamos a|llamar|la|razón|de|carga|||||deuda 〜しましょう|呼ぶ|その|比率|の|借金|||||負担 دعونا|نسمي|النسبة|النسبة|من|الدين|||||العبء Lassen Sie uns das Verhältnis von Schulden zu Einkommen die Schuldenlast nennen. Le quotient entre la dette et le revenu s'appelle le poids de la dette. Chiamiamo il rapporto tra debito e reddito il peso del debito. Borcu gelire oranına borç yükü diyelim. Назвемо відношення боргу до доходу борговим навантаженням. 我们称债务与收入的比率为债务负担。 Nazwijmy stosunek długu do dochodu obciążeniem długiem. دعونا نسمي نسبة الدين إلى الدخل عبء الدين. Vamos chamar a relação entre dívida e renda de carga da dívida. Llamemos a la relación de deuda a ingreso la carga de la deuda. 負債対収入の比率を負債負担と呼びましょう。 Назовем соотношение долга к доходу долговой нагрузкой.

So long as incomes continue to rise, então|enquanto|que|rendimentos|continuarem|a|subir Tak|długo|jak|dochody|będą|do|rosnąć 只要|长|作为|收入|继续|到|上升 так|долго|пока|доходы|продолжают|| así|largo|como|los ingresos|continúan|a|subir だから|長い|〜する限り|収入|続く|〜する|上昇する لذلك|طالما|ما|الدخل|تستمر|في|الارتفاع So lange das Einkommen weiterhin steigt, Tant que le revenu continue à croître, Fino a quando i redditi continuano a salire, Gelirler yükselmeye devam ettikçe, Допоки доходи продовжують зростати, 只要收入继续增长， Dopóki dochody będą nadal rosły, طالما أن الدخل يستمر في الارتفاع, Enquanto as rendas continuarem a subir, Mientras los ingresos sigan aumentando, 収入が上昇し続ける限り、 Пока доходы продолжают расти,

the debt burden stays manageable. a|dívida|carga|permanece|gerenciável ten|dług|ciężar|pozostaje|znośny 这|债务|负担|保持|可管理 этот|долг|бремя|остается|управляемым la|deuda|carga|se mantiene|manejable ||burden|| その|借金|負担|保たれる|管理可能な ال|الدين|العبء|يبقى|قابل للإدارة bleibt die Schuldenlast kontrollierbar. le poids de la dette reste gérable. il peso del debito rimane gestibile. borç yükü idare edilebilir kalır. боргове навантаження залишається керованим. 债务负担保持在可管理的范围内。 obciążenie długiem pozostaje znośne. تبقى عبء الديون قابلاً للإدارة. o fardo da dívida permanece gerenciável. la carga de la deuda se mantiene manejable. 負債の負担は管理可能なままです。 бремя долга остается управляемым.

At the same time asset values soar. ao|mesmo|tempo||ativo|valores|disparam W|tym|tym|czasie|aktywów|wartości|rosną 在|同时|相同|时间|资产|价值|飙升 ||||||s'envolent ||||||зростають в|те|то же|время|актив|стоимости|стремительно растут Al|los|mismo|tiempo|los|valores|se disparan ～の時|その|同じ|時|資産|価値|急上昇する في|ال|نفس|الوقت|الأصول|القيم|ترتفع Gleichzeitig schießen die Vermögenswerte hoch. Au même moment, la valeur des biens financiers atteint des sommets. Allo stesso tempo i valori patrimoniali salgono. Aynı zamanda mülk değerleri katlanır. Водночас вартість активів стрімко зростає. 与此同时，资产价值飙升。 Jednocześnie wartości aktywów rosną. في نفس الوقت ترتفع قيم الأصول. Ao mesmo tempo, os valores dos ativos disparam. Al mismo tiempo, los valores de los activos se disparan. 同時に資産価値は急騰します。 В то же время стоимость активов стремительно растет.

So even with the accumulation of lots of debt, então|mesmo|com|a|acumulação|de|muitas|de|dívidas Więc|nawet|z|tym|nagromadzeniem|długów|dużo|z|dług 所以|甚至|有|这|积累|的|很多||债务 Так что|даже|с|накоплением|накопление|долгов|много|долгов| así que|incluso|con|la|acumulación|de|mucho|de|deuda だから|さえ|の蓄積|多くの|借金|の|||借金 لذلك|حتى|مع|ال|تراكم|من|الكثير|من|الديون so dass selbst bei der Anhäufung hoher Schulden, Même lorsqu'ils accumulent les dettes, l'augmentation Quindi, anche con l'accumulo di un sacco di debiti, Bu yüzden aşırı borç birikimine rağmen, Тож навіть з накопиченням великої кількості боргів, 所以即使积累了很多债务， Więc nawet przy gromadzeniu dużych długów, لذا حتى مع تراكم الكثير من الديون, Então, mesmo com a acumulação de muitas dívidas, Así que incluso con la acumulación de mucha deuda, したがって、多くの負債が蓄積されていても、 Таким образом, даже с накоплением большого долга,

rising incomes and asset values help borrowers remain creditworthy for a long time. crescentes|rendimentos|e|de ativos|valores|ajudam|tomadores de empréstimos|a permanecer|solventes|por|um|longo|tempo rosnące|dochody|i|aktywów|wartości|pomagają|kredytobiorcom|pozostawać|wiarygodnymi kredytowo|przez|długi|długi|czas 上升的|收入|和|资产|价值|帮助|借款人|保持|信用良好|对于|一|长久的|时间 растущие|доходы|и|активов|стоимости|помогают|заемщикам|оставаться|кредитоспособными|на|долгое|долгое|время crecientes|ingresos|y|activos|valores|ayudan|prestatarios|permanecer|solventes|por|un|largo|tiempo 上昇する|収入と|と|資産の|価値が|助ける|借り手が|保つ|信用力のある|の間|長い|時間| المتزايدة|الدخل|و|الأصول|القيم|تساعد|المقترضين|يبقون|مؤهلين|لفترة|طويلة||زمن steigende Einkommen und Vermögenswerte den Schuldnern helfen lange kreditwürdig zu bleiben. du revenu et de la valeur des biens financiers permet aux emprunteurs de rester solvables encore longtemps, l'aumento di redditi e valori patrimoniali aiuta i debitori a godere credito per lungo tempo. yükselen gelirler ve mülk değerleri borçlulara uzun bir süre kredi vermeye değer kalmalarına yardımcı olur. Зростання доходів та вартості активів допомагає позичальникам залишатися кредитоспроможними протягом тривалого часу. 收入和资产价值的上升帮助借款人长期保持信用。 rosnące dochody i wartości aktywów pomagają pożyczkobiorcom pozostawać wiarygodnymi kredytowo przez długi czas. تساعد زيادة الدخل وقيم الأصول المقترضين على الحفاظ على قدرتهم الائتمانية لفترة طويلة. o aumento da renda e dos valores dos ativos ajuda os tomadores a permanecerem solventes por muito tempo. el aumento de ingresos y valores de activos ayuda a los prestatarios a mantener su solvencia durante mucho tiempo. 収入の増加と資産価値の上昇は、借り手が長期間にわたって信用を維持するのに役立ちます。 растущие доходы и стоимость активов помогают заемщикам оставаться кредитоспособными в течение длительного времени.

And it doesn't. e|isso|não I|to|nie 而|它|不 и|это|не y|eso|no lo hace そして|それ|ない و|ذلك|لا Tut es auch nicht! Un jour, cela cesse. E non lo fa. Ve etmez de zaten. І це не так. 而且它不会。 I nie trwa. ولن يستمر. E não continua. Y no lo hace. そして、続きません。 И это не так.

Over decades, debt burdens slowly increase creating larger and larger debt repayments. ao longo de|décadas|dívida|fardos|lentamente|aumentam|criando|maiores|e|maiores|dívida|pagamentos Przez|dekady|dług|obciążenia|powoli|rosną|tworząc|większe|i|większe|dług|spłaty 在|几十年|债务|负担|缓慢地|增加|产生|更大的|和|更大的|债务|还款 |||бремена|||||||| на протяжении|десятилетий|долг|бремена|медленно|увеличиваются|создавая|большие|и|все большие|долговые|выплаты durante|décadas|deuda|cargas|lentamente|aumentan|creando|más grandes|y|más grandes|deuda|pagos ||||||||||debt| 〜の間に|数十年|借金|負担|ゆっくりと|増加する|創造する|より大きな|そして|より大きな|借金|返済 على مدى|عقود|الدين|الأعباء|ببطء|تزيد|مما يخلق|أكبر|و|أكبر|الدين|السداد Mit den Jahren erhöht sich langsam die Schuldenlast und die Tilgungsbeträge steigen. Pendant des décennies, le poids de la dette a augmenté lentement, les remboursements sont devenus plus lourds. Nel corso dei decenni, gli oneri del debito aumentano lentamente creando sempre maggiori rimborsi del debito. On yıllar boyunca, borç yükü yavaş yavaş artar ve daha büyük borç geri ödemeleri oluşturur. Протягом десятиліть борговий тягар повільно зростає, що призводить до все більших і більших боргових виплат. 几十年来，债务负担慢慢增加，导致越来越大的债务偿还。 Przez dziesięciolecia obciążenia długiem powoli rosną, tworząc coraz większe spłaty długu. على مدى عقود، تزداد أعباء الديون ببطء مما يؤدي إلى زيادة سداد الديون. Ao longo das décadas, os fardos da dívida aumentam lentamente, criando pagamentos de dívida cada vez maiores. A lo largo de las décadas, las cargas de la deuda aumentan lentamente, creando pagos de deuda cada vez mayores. 数十年の間に、負債の負担は徐々に増加し、より大きな負債返済を生み出します。 На протяжении десятилетий долговая нагрузка медленно увеличивается, создавая все большие и большие выплаты по долгам.

forcing people to cut back on their spending. forçando|as pessoas|a|cortar|de volta|em|seus|gastos zmuszanie|ludzi|do|ograniczenia|wydatków|na|ich|wydatki 强迫|人们|（动词不定式标记）|削减|回|在|他们的|消费 заставляя|людей|инфинитивный союз|сокращать|назад|на|их|расходы forzando|a las personas|a|reducir|atrás|en|su|gasto 強制する|人々|〜すること|切る|戻す|〜に|彼らの|支出 إجبار|الناس|على|قطع|تقليص|على|إنفاقهم|الإنفاق und zwingen die Menschen. ihre Ausgaben zu kürzen. que le revenu, les gens sont forcés de réduire la dépense. costringendo la gente a ridurre la propria spesa. insanları harcamalarını kesmek için zorlar. змушує людей скорочувати свої витрати. 迫使人们减少开支。 Zmusi to ludzi do ograniczenia swoich wydatków. إجبار الناس على تقليل إنفاقهم. forçando as pessoas a reduzirem seus gastos. forzando a las personas a reducir sus gastos. 人々に支出を削減させること。 принуждение людей сокращать свои расходы.

For the United States, Europe and much of the rest of the world this para|os|Estados|Unidos|Europa|e|grande parte de|de|o||||mundo|isso Dla|(nieprzetłumaczalne)|Zjednoczonych|Stanów|Europy|i|wiele|z|(nieprzetłumaczalne)|reszty|z|(nieprzetłumaczalne)|świata|to 对于|这个|美国|代表|欧洲|和|很多|的|这个|其余|的|这个|世界|这个 для|Соединенных||Штатов|Европы|и|большей|части|остального|мира||||это para|los|Unidos|Estados|Europa|y|gran|de|el|resto|de|el|mundo|esto にとって|その|合衆国|アメリカ|ヨーロッパ|と|多く|の|その|残り|の|その|世界|これ بالنسبة|الـ|المتحدة|الولايات|أوروبا|و|الكثير|من|الـ|البقية|من|الـ|العالم|هذا Für die USA, Europa, und den Großteil der restlichen Welt ist das Pour les États-Unis, l'Europe et la plupart des pays, Per gli Stati Uniti, Europa e gran parte del resto del mondo questo Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa ve dünyanın geri kalanı için Для Сполучених Штатів, Європи та більшої частини решти світу це 对于美国、欧洲和世界其他大部分地区来说， Dla Stanów Zjednoczonych, Europy i dużej części reszty świata to بالنسبة للولايات المتحدة وأوروبا ومعظم بقية العالم، حدث هذا Para os Estados Unidos, Europa e grande parte do resto do mundo isso Para los Estados Unidos, Europa y gran parte del resto del mundo esto アメリカ、ヨーロッパ、そして世界の多くの地域にとって、これは Для Соединенных Штатов, Европы и большей части остального мира это

It happened for the same reason it happened in Japan in 1989 isso|aconteceu|por|a|mesma|razão|isso|aconteceu|em|Japão|em To|się zdarzyło|z|ten|ten sam|powód|to|się zdarzyło|w|Japonii|w 它|发生|为了|这个|相同的|原因|它|发生|在|日本|在 это|произошло|по|той|же|причине|это|произошло|в|Японии|в eso|sucedió|por|la|misma|razón|que|sucedió|en|Japón|en それ|起こった|のために|その|同じ|理由|それ|起こった|に|日本|に ذلك|حدث|بسبب|الـ|نفس|السبب|ذلك|حدث|في|اليابان|في Es ist aus demselben Grund passiert wie 1989 in Japan, pour la même raison que c'est arrivé au Japon en 1989 Accadde per lo stesso motivo per cui accadde in Giappone nel 1989 1989 yılında Japonya'da da aynısı oldu Це сталося з тієї ж причини, що і в Японії в 1989 році 这发生的原因与1989年日本的情况相同， Zdarzyło się to z tego samego powodu, co w Japonii w 1989 roku حدث ذلك لنفس السبب الذي حدث في اليابان في عام 1989. Aconteceu pela mesma razão que aconteceu no Japão em 1989. Sucedió por la misma razón que ocurrió en Japón en 1989. それは1989年に日本で起こったのと同じ理由で起こりました。 Это произошло по той же причине, по которой это произошло в Японии в 1989 году.

and in the United States back in 1929. e|nos|os|Unidos|Estados|de volta|em i|w|(nie tłumaczone)|Zjednoczone|Stany|z powrotem|w 和|在|美国|联合|国|回|在 и|в|Соединенных||Штатах|назад|в y|en|los|Unidos|Estados|atrás|en そして|の中で|アメリカ合衆国|||過去に|の中で و|في|ال|المتحدة|الأمريكية|في|في und im Jahr 1929 in den USA . et aux États-Unis en 1929. e negli Stati Uniti nel 1929. ve 1929 yılında yine Amerika Birleşik Devletleri'nde. а в Сполучених Штатах - ще в 1929 році. 以及1929年美国的情况。 i w Stanach Zjednoczonych w 1929 roku. وفي الولايات المتحدة في عام 1929. e nos Estados Unidos em 1929. y en los Estados Unidos de vuelta en 1929. そして、アメリカでは1929年に。 и в Соединенных Штатах в 1929 году.

Now the economy begins Deleveraging. agora|a|economia|começa|a desalavancar Teraz|ta|gospodarka|zaczyna|delewarowanie 现在|这个|经济|开始|去杠杆化 ||||долати борги сейчас|экономика|начинает|сокращение|долгов ahora|la|economía|comienza|a desapalancarse 今|経済|経済|始まる|デレバレッジング الآن|ال|الاقتصاد|يبدأ|تقليص الديون Jetzt beginnt die Wirstschaft den Schuldenabbau. L'économie rentre en phase de désendettement, Ora l'economia comincia la riduzione della leva finanziaria. Şimdi balon sönmeye başlar. Зараз економіка починає делеверидж. 现在经济开始去杠杆化。 Teraz gospodarka zaczyna proces de-lewarowania. الآن تبدأ الاقتصاد في تقليص الديون. Agora a economia começa a Desalavancagem. Ahora la economía comienza a desendeudarse. 今、経済はデレバレッジを始める。 Теперь экономика начинает сокращение долгов.

In a deleveraging; people cut spending, em|um|desalavancagem|as pessoas|cortam|gastos W||delewarowaniu|ludzie|ograniczają|wydatki 在|一|去杠杆|人们|减少|消费 в|процессе|сокращения долгов|люди|сокращают|расходы en|un|desapalancamiento|la gente|corta|el gasto の中で|一つの|デレバレッジング|人々|切る|支出 في||تقليص الديون|الناس|يقطعون|الإنفاق Schuldenabbau bedeutet: weniger Ausgaben, les gens réduisent leurs dépenses, In una riduzione della leva finanziaria la gente taglia la spesa, Borçlanma oranlarının düşmesiyle; insanlar, harcamalarını kısar В умовах зменшення боргового навантаження люди скорочують витрати, 在去杠杆化中，人们减少支出， W procesie de-lewarowania; ludzie ograniczają wydatki, في تقليص الديون؛ يقوم الناس بتقليل الإنفاق, Em uma desalavancagem; as pessoas cortam gastos, En un proceso de desendeudamiento; la gente recorta gastos, デレバレッジの中で、人々は支出を削減し、 При сокращении долгов; люди сокращают расходы,

the stock market crashes, social tensions rise o|mercado|de ações|despenca|sociais|tensões|aumentam giełda|papierów|wartościowych|załamuje się|społecznych|napięć|rosną 股票|股票|市场|崩溃|社会|紧张|上升 рынок|акций||обрушивается|социальные|напряженности|растут el|mercado|de valores|se desploma|sociales|tensiones|aumentan その|株式|市場|崩壊する|社会的|緊張|高まる السوق|الأسهم|السوق|ينهار|الاجتماعية|التوترات|ترتفع der Aktienmarkt bricht ein, soziale Spannungen entstehen, La bourse s'affole, les tensions sociales augmentent, la borsa crolla, le tensioni sociali aumentano borsa çöker, sosyal gerginlikler artar падіння фондового ринку, зростання соціальної напруженості 股市崩盘，社会紧张加剧。 rynek akcji załamuje się, napięcia społeczne rosną. ينهار سوق الأسهم، وتزداد التوترات الاجتماعية o mercado de ações despenca, as tensões sociais aumentam el mercado de valores se desploma, aumentan las tensiones sociales 株式市場が崩壊し、社会的緊張が高まる。 фондовый рынок обрушивается, социальные напряжения растут

and the whole thing starts to feed on itself the other way. e|a|totalidade|coisa|começa|a|alimentar|em|si mesma|a|outra|direção i|to|cała|rzecz|zaczyna|do|karmić|na|siebie|to|inny|sposób 和|这个|整个|事情|开始|去|反馈|在|它自己|另一个|其他|方式 и|всё|целое|дело|начинает|инфинитив|питаться|на|себя|другим||образом y|la|totalidad|cosa|comienza|a|alimentarse|en|sí mismo|la|otra|manera そして|その|全体|事|始まる|〜すること|餌を与える|〜の上で|自分自身|その|反対の|方法 و|الشيء|الكل|الشيء|يبدأ|أن|يغذي|على|نفسه|الطريقة|الأخرى|الطريقة und das ganze System fängt an, sich umgekehrt selbst aufzufressen. et tout le processus reprend en sens inverse. e tutto comincia ad autoalimentarsi nell'altro verso. ve tüm sistem çökmeye başlar. і все це починає харчуватися самим собою в інший спосіб. 整个事情开始反向自我滋养。 a cała sytuacja zaczyna się sama nakręcać w drugą stronę. ويبدأ كل شيء في التغذي على نفسه بطريقة أخرى. e tudo isso começa a se retroalimentar de outra forma. y todo comienza a alimentarse de sí mismo en la otra dirección. そして、全体が逆に自己増殖し始める。 и всё это начинает подпитывать само себя в обратном направлении.

credit dries up and borrowers can no longer borrow enough money to make their crédito|seca|para cima|e|tomadores de empréstimos|podem|não|mais|pegar emprestado|suficiente|dinheiro|para|fazer|suas kredyt|wysycha|całkowicie|i|pożyczkobiorcy|mogą|nie|dłużej|pożyczyć|wystarczająco|pieniędzy|aby|zrealizować|ich 信贷|干涸|完全|和|借款人|能|不|再|借|足够的|钱|来|使|他们的 |вичерпується|||||||||||| кредит|иссыхает|up|и|заемщики|могут|не|больше|брать|достаточно|денег|чтобы|делать|свои crédito|se seca|arriba|y|prestatarios|pueden|no|más|pedir prestado|suficiente|dinero|para|hacer|sus クレジット|渇く|完全に|そして|借り手|できる|もはや|もう|借りる|十分な|お金|〜するために|支払う|彼らの الائتمان|يجف|إلى الأعلى|و|المقترضون|يستطيعون|لا|أكثر|يقترضون|ما يكفي|المال|ل|يجعلون|مدفوعاتهم verschwindet der Kredit und die Kreditnehmer haben nicht genug Geld Le crédit s'effrite et les emprunteurs ne peuvent plus emprunter assez d'argent il credito si estingue e i debitori non possono più prendere a prestito denaro per Krediler kurur ve borçlular borç geri ödemelerini ödemek için кредитування вичерпується, і позичальники більше не можуть позичати достатньо грошей, щоб зробити свої 信贷枯竭，借款人无法借到足够的钱来偿还他们的 kredyty wysychają, a pożyczkobiorcy nie mogą już pożyczyć wystarczającej ilości pieniędzy, aby dokonać swoich الائتمان ينفد والمقترضون لم يعد بإمكانهم اقتراض ما يكفي من المال لتسديد ديونهم. o crédito seca e os tomadores de empréstimos não conseguem mais pegar dinheiro suficiente para fazer seus el crédito se agota y los prestatarios ya no pueden pedir prestado suficiente dinero para hacer sus 信用が枯渇し、借り手はもはや十分なお金を借りることができず、彼らの кредитные ресурсы иссякают, и заемщики больше не могут занять достаточно денег для выполнения своих

debt repayments. 借金|返済 долг|выплаты für ihre Rückzahlungen. pour rembourser leurs dettes. rimborsi del debito. ödünç para alamazlar. погашення боргів. 债务。 spłat długów. سداد الديون. pagamentos de dívida. pagos de deuda. 借金の返済ができなくなる。 платежей по долгам.

Scrambling to fill this hole, borrowers are forced to sell assets. correndo|para|preencher|este|buraco|tomadores de empréstimos|estão|forçados|a|vender|ativos W pośpiechu|do|wypełnienia|tę|lukę|pożyczkobiorcy|są|zmuszeni|do|sprzedaży|aktywów 匆忙|填补|填补|这个|存款缺口|借款人|被|强迫|去|卖|资产 Скручування|||||||||| в панике|чтобы|заполнить|эту|дыру|заемщики|вынуждены|вынуждены|чтобы|продавать|активы luchando|para|llenar|este|vacío|prestatarios|están|obligados|a|vender|activos Scrambling|||||||||| あたふたすること|〜するために|埋める|この|隙間|借り手|である|強いられる|〜すること|売る|資産 يتسابقون|ل|ملء|هذه|الفجوة|المقترضون|يكونون|مجبرون|على|بيع|الأصول Um das Loch zu füllen, sind sie gezwungen, ihre Anlagen zu verkaufen. Pour compenser ce manque, les emprunteurs sont forcés de vendre des biens Lottando per riempire questo buco, i debitori devono vendere patrimonio. Bu boşluğu doldurmak için, borçlular mülklerini satmak zorunda kalır. Намагаючись заповнити цю діру, позичальники змушені продавати активи. 借款人急于填补这个空缺，不得不出售资产。 W pośpiechu, aby wypełnić tę lukę, pożyczkobiorcy są zmuszeni do sprzedaży aktywów. في محاولة لسد هذه الفجوة، يُجبر المقترضون على بيع الأصول. Desesperados para preencher esse buraco, os tomadores de empréstimos são forçados a vender ativos. Desesperados por llenar este vacío, los prestatarios se ven obligados a vender activos. この穴を埋めるために、借り手は資産を売却せざるを得なくなる。 В панике пытаясь заполнить эту дыру, заемщики вынуждены продавать активы.

the real estate market tanks and banks get into trouble. o|imobiliário|imobiliário|mercado|despenca|e|bancos|ficam|em|apuros rynek|nieruchomości||spada|załamuje się|i|banki|wpadają|w|kłopoty 这个|真实|房地产|市场|崩溃|和|银行|变得|进入|麻烦 рынок|недвижимости|недвижимости|рынок|падает|и|банки|попадают|в|проблемы el|inmobiliario|bienes|mercado|se desploma|y|los bancos|se|en|problemas その|不動産|不動産|市場|大暴落する|そして|銀行|なる|〜に|問題 ال|العقاري|العقار|السوق|ينهار|و|البنوك|تحصل|في|مشكلة der Immobilienmarkt geht baden und die Banken geraten in Schwierigkeiten. Le marché de l'immobilier et les banques se trouvent en difficulté. i serbatoi del mercato immobiliare e le banche si trovano in difficoltà. emlak piyasası batar ve bankalar sıkıntıya girmiştir. на ринку нерухомості виникають проблеми з банками та банками. 房地产市场暴跌，银行陷入困境。 rynek nieruchomości upada, a banki wpadają w kłopoty. وينهار سوق العقارات وتواجه البنوك مشاكل. o mercado imobiliário despenca e os bancos entram em apuros. el mercado inmobiliario se desploma y los bancos tienen problemas. 不動産市場が暴落し、銀行が問題を抱えることになる。 рынок недвижимости падает, и банки попадают в бедственное положение.

Credit rapidly disappears. Less spending › crédito|rapidamente|desaparece|| Kredyt|szybko|znika|Mniej|wydawanie 信用|快速地|消失|更少|消费 кредит|быстро|исчезает|меньше|расходов el crédito|rápidamente|desaparece|menos|gasto 信用|急速に|消える|より少ない|支出 الائتمان|بسرعة|يختفي|أقل|الإنفاق Es entsteht rapider Kreditschwund. Weniger Konsum > Le crédit disparaît rapidement. Moins de dépenses, Il credito scompare rapido. Meno spesa › Kredi hızla kaybolur. Daha az harcama> Кредит швидко зникає. Менше витрат ' 信用迅速消失. 更少的消费 › Kredyt szybko znika. Mniej wydawania › الائتمان يختفي بسرعة. إنفاق أقل › O crédito desaparece rapidamente. Menos gastos › El crédito desaparece rápidamente. Menos gasto › 信用が急速に消失します。支出が減少 › Кредит быстро исчезает. Меньше расходов ›

less borrowing and so on. menos|||| mniej|pożyczania|i|tak|dalej 更少的|借贷|和|所以|继续 меньше|заимствование|и|так|далее menos|endeudamiento|y|así|adelante より少ない|借入れ|そして|それ|その他 أقل|اقتراض|و|لذلك|على weniger Kreditaufnahme usw. moins d'emprunts, etc. meno prestiti e così via. daha az borçlanma ve benzeri. менше запозичень і так далі. 减少借贷等等。 mniej pożyczek i tak dalej. اقتراض أقل وهكذا. menos empréstimos e assim por diante. menos endeudamiento y así sucesivamente. 借入が少ないなど。 меньше заимствований и так далее.

It's a vicious cycle. To jest||złośliwy|cykl 这是|一个|恶性|循环 ||підступний| это|замкнутый|порочный|цикл es|un|vicioso|ciclo ||vicious| それは|一つの|悪循環|サイクル إنه|حلقة|لئيمة|دورة Es ist ein Teufelskreis. C'est un cercle vicieux. È un circolo vizioso. Bu bir kısır döngüdür. Це замкнене коло. 这是一个恶性循环。 To błędne koło. إنها حلقة مفرغة. É um ciclo vicioso. Es un ciclo vicioso. それは悪循環です。 Это порочный круг.

This appears similar to a recession but the difference here isso|parece|semelhante|a|uma|recessão|mas|a|diferença|aqui To|wydaje się|podobne|do|recesji|recesji|ale|ta|różnica|tutaj 这|看起来|类似|于|一场|经济衰退|但是|这里的|区别|在这里 это|кажется|похоже|на|рецессию||но|разница|отличие|здесь esto|parece|similar|a|una|recesión|pero|la|diferencia|aquí これは|現れている|類似している|に|一つの|不況|しかし|その|違い|ここで هذا|يبدو|مشابه|ل||ركود|لكن|الفرق|الاختلاف|هنا Es erscheint einer Rezession ähnlich, aber der Unterschied dabei Cela ressemble à une récession mais la différence Ciò appare simile a una recessione, ma la differenza qui Durgunluğa benzese de burada bir farklılık vardır Це схоже на рецесію, але з однією відмінністю 这看起来类似于衰退，但这里的区别是 To wydaje się podobne do recesji, ale różnica polega na tym, يبدو أن هذا مشابه للركود ولكن الفرق هنا Isso parece semelhante a uma recessão, mas a diferença aqui Esto parece similar a una recesión, pero la diferencia aquí これは景気後退に似ているようですが、ここでの違いは Это похоже на рецессию, но разница здесь

is that interest rates can't be lowered to save the day. é|que|juros|taxas|não podem|ser|reduzidas|para|salvar|o|dia |że|oprocentowanie|stopy|nie mogą|być|obniżone|aby|uratować|ten|dzień |那|利率|率|不能|被|降低|以|拯救|这|天 есть|что|процентные|ставки|не могут|быть|снижены|чтобы|спасти|день| es|que|interés|tasas|no pueden|ser|bajadas|para|salvar|el|día である|ということ|金利|レート|できない|される|下げられる|ために|救う|その|日 هو|أن|الفائدة|المعدلات|لا يمكن|أن تكون|خفضت|لإنقاذ|إنقاذ|اليوم| ist, dass die Zinsen nicht als Rettungsring gesenkt werden können. est qu'on ne peut pas baisser les taux d'intérêt pour résoudre le problème. è che i tassi d'interesse non possono essere abbassati per salvare la situazione. Burada faiz oranlarını indirmek günü kurtarmaz. полягає в тому, що відсоткові ставки не можуть бути знижені, щоб врятувати ситуацію. 利率无法降低来拯救局面。 że stopy procentowe nie mogą być obniżone, aby uratować sytuację. هو أنه لا يمكن خفض أسعار الفائدة لإنقاذ الموقف. é que as taxas de juros não podem ser reduzidas para salvar o dia. es que las tasas de interés no se pueden bajar para salvar el día. 金利を下げて状況を救うことができないということです。 в том, что процентные ставки не могут быть снижены, чтобы спасти ситуацию.

In a recession, lowering interest rates works to stimulate the borrowing. em|uma|recessão|reduzir|juros|taxas|funciona|para|estimular|o|empréstimo W|recesji||obniżenie|stóp|procentowych|działa|aby|stymulować|to|pożyczanie 在|一|经济衰退|降低|利率|率|有效|来|刺激|这个|借贷 |||зниження||||||| в|рецессии||снижение|процентных|ставок|работает|чтобы|стимулировать|заимствование| en|una|recesión|bajar|interés|tasas|funciona|para|estimular|el|endeudamiento に|一つの|不況|下げること|金利|レート|効く|ために|刺激する|その|借入 في||ركود|خفض|الفائدة|المعدلات|يعمل|ل|تحفيز|الاقتراض| In einer Rezession stimuliert die Senkung der Zinssätze die Kreditaufnahme. En période de récession, on baisse les taux d'intérêt pour stimuler l'emprunt, In una recessione abbassare i tassi d'interesse spinge all'indebitamento. Durgunluk, faiz oranlarının düşürülmesi borçlanmayı teşvik eder. Під час рецесії зниження відсоткових ставок працює на стимулювання запозичень. 在经济衰退中，降低利率有助于刺激借贷。 W recesji obniżenie stóp procentowych działa na pobudzenie pożyczania. في حالة الركود، يعمل خفض أسعار الفائدة على تحفيز الاقتراض. Em uma recessão, reduzir as taxas de juros funciona para estimular o empréstimo. En una recesión, bajar las tasas de interés funciona para estimular el endeudamiento. 景気後退では、金利を下げることで借入を刺激する効果があります。 В рецессии снижение процентных ставок помогает стимулировать заимствование.

However, in a deleveraging, lowering interest rates doesn't work because no entanto|em|uma|desalavancagem|reduzir|juros|taxas|não|funciona|porque Jednak|w|a|delewarowaniu|obniżanie|stóp|procentowych|nie|działa|ponieważ 然而|在|一个|去杠杆|降低|利率|率|不|有效|因为 однако|в|процессе|сокращения долгов|снижение|процентных|ставок|не|работает|потому что sin embargo|en|un|desapalancamiento|bajar|interés|tasas|no|funciona|porque しかし|に|一つの|デレバレッジ|下げること|金利|レート|できない|効かない|なぜなら ومع ذلك|في||تقليص الديون|خفض|الفائدة|المعدلات|لا|يعمل|لأن Beim Schuldenabbau nützt die Zinssenkung jedoch nichts, denn mais en période de désendettement cette démarche est futile Tuttavia, in una riduzione della leva finanziaria, abbassare i tassi d'interesse non funziona perché Ancak, ekonomi böyle küçüldüğünde, faiz oranlarının düşürülmek işe yaramaz Однак в умовах делевереджа зниження процентних ставок не працює, тому що 然而，在去杠杆化过程中，降低利率无效，因为 Jednak w przypadku delewarowania obniżenie stóp procentowych nie działa, ponieważ ومع ذلك، في حالة تقليص الديون، فإن خفض أسعار الفائدة لا يعمل لأن No entanto, em um desendividamento, reduzir as taxas de juros não funciona porque Sin embargo, en un desapalancamiento, bajar las tasas de interés no funciona porque しかし、デレバレッジの場合、金利を下げても効果がないのです。 Однако в условиях дедолларизации снижение процентных ставок не работает, потому что

interest rates are already taxas|de juros|são|já oprocentowanie|stopy|są|już 利率|已经|是|已经 интерес|ставки|уже|уже interés|tasas|ya|ya 利子|金利|である|すでに الفائدة|المعدلات|هي|بالفعل die Zinssätze sind bereits car les taux d'intérêt sont déjà bas, i tassi d'interesse sono già çünkü faiz oranları zaten процентні ставки вже 利率已经很低了， stopy procentowe są już معدلات الفائدة منخفضة بالفعل as taxas de juros já estão las tasas de interés ya son 金利はすでに процентные ставки уже

low and soon hit 0% - so the stimulation ends. baixas|e|em breve|atingem|então|a|estimulação|termina niski|i|wkrótce|osiągnie|więc|ta|stymulacja|kończy się 低|和|很快|达到|所以|这个|刺激|结束 низкие|и|вскоре|достигнут|так что|стимуляция|стимуляция|заканчивается |||alcanzaron||la|| 低い|そして|すぐに|到達する|だから|その|刺激|終わる منخفضة|و|قريباً|تصل|لذا|التحفيز|التحفيز|ينتهي niedrig, fast bei 0% - also endet die Stimulation. et l'effet de stimulation n'existe plus. bassi e presto arrivano allo 0% - quindi lo stimolo finisce. düşüktür ve yakında %0'a düşer - yani teşvik işe yaramıyor. низьким і незабаром досягне 0% - так стимуляція закінчується. 很快就会降到0% - 所以刺激就结束了。 niskie i wkrótce osiągają 0% - więc pobudzenie się kończy. وسرعان ما تصل إلى 0% - لذا تنتهي التحفيزات. baixas e em breve atingirão 0% - então a estimulação termina. bajas y pronto alcanzarán el 0% - así que la estimulación termina. 低く、すぐに0%に達する - したがって刺激策は終了します。 низкие и вскоре достигнут 0% - так что стимуляция заканчивается.

Interest rates in the United States hit 0% during the deleveraging of 利子|金利|における|その|||到達した|の間に|その|デレバレッジ|の ставки|ставки|в|Соединенных|Штатах|Америки|достигли|во время|делевериджа|делевериджа|в Zinssätze in den USA sanken auf 0% während des Schuldenabbaus Les taux d'intérêt des États-Unis étaient à 0 % lors du désendettement I tassi d'interesse negli Stati Uniti hanno toccato lo 0% durante la riduzione della leva finanziaria Amerika Birleşik Devletleri'ndeki faiz oranları 1930'larda Процентні ставки в США досягли 0% під час зменшення боргового навантаження 在去杠杆化过程中，美国的利率降到了0%。 Stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych osiągnęły 0% podczas delewarowania وصلت معدلات الفائدة في الولايات المتحدة إلى 0% خلال عملية تقليص الديون في As taxas de juros nos Estados Unidos atingiram 0% durante o desendividamento da Las tasas de interés en los Estados Unidos alcanzaron el 0% durante el desapalancamiento de アメリカの金利は1930年代のデレバレッジ中に0%に達しました。 Процентные ставки в Соединенных Штатах достигли 0% во время разряжения

the 1930s der 30iger Jahre, des années 1930, degli anni 30 ve yine 2008 yılında 1930年代 lata 30-te الثلاثينيات década de 1930 la década de 1930 その時代 1930-х годов.

and a deleveraging is that in a deleveraging borrowers' debt burdens have e|um|desalavancagem|é|que|em|uma|desalavancagem|dos tomadores|dívida|fardos|têm i|(nieprzetłumaczalne)|delewarowanie|jest|że|w|(nieprzetłumaczalne)|delewarowanie|dłużników|dług|obciążenia|mają 和|一个|去杠杆|是|那|在|||借款人|债务|负担|有 ||||||||les emprunteurs||| и|разряжением|разряжением|есть|что|в|разряжении|разряжении|заемщиков|долг|бремена|имеют y|un|desapalancamiento|es|que|en|un|desapalancamiento|de los prestatarios|deuda|cargas|han と|一つの|デレバレッジ|である|ということ|の中で|一つの|デレバレッジ|借り手の|借金|負担|持っている |تخفيض|تخفيض||||||المقترضين|الديون|الأعباء|قد und einem Schuldenabbau ist, dass der Schuldner beim Schuldenabbau et le désendettement est qu'en période de désendettement le poids de la dette e una riduzione della leva finanziaria è che in questa gli oneri del debito sono küçülmede borçlunun borç yükü а делеверидж полягає в тому, що при делевериджу борговий тягар позичальників має 变得太大了 a delewarowaniem polega na tym, że w delewarowaniu długi pożyczkobiorców وخفض الدين هو أنه في خفض الدين، أصبحت أعباء ديون المقترضين قد e uma desleveragem é que em uma desleveragem as dívidas dos tomadores emprestados y un desapalancamiento es que en un desapalancamiento las cargas de deuda de los prestatarios han 単に大きくなりすぎたということです。 и разряжением заключается в том, что в разряжении долговая нагрузка заемщиков

Borrowers have lost their ability to repay and their collateral has lost value. tomadores|têm|perdido|sua|capacidade|de|pagar|e|seu|colateral|tem|perdido|valor Pożyczkobiorcy|mają|stracili|ich|zdolność|do|spłaty|i|ich|zabezpieczenie|ma|straciło|wartość 借款人|已经|失去|他们的|还款能力|以|还款|和|他们的|担保物|已经|失去|价值 заемщики|имеют|потеряли|свою|способность|к|погашению|и|их|залог|потерял|потерял|ценность los prestatarios|han|perdido|su|capacidad|para|pagar|y|su|colateral|ha|perdido|valor 借り手|持っている|失った|彼らの|能力|すること|返済する|そして|彼らの|担保|持っている|失った|価値 المقترضون|لديهم|فقدوا|قدرتهم|القدرة|على|السداد|و|ضماناتهم|الضمان|قد|فقد|قيمة Die Schuldner sind nicht mehr rückzahlungsfähig und ihre Sicherheiten haben an Wert verloren. Les emprunteurs ont perdu leur capacité à rembourser et leurs garanties ne valent plus rien. I debitorii hanno perso la loro capacità di rimborso e la loro garanzia il valore. Borçlular ger ödeme gücü kalmaz ve teminatları değerini kaybeder. Позичальники втратили платоспроможність, а їхня застава знецінилася. 借款人失去了偿还能力，他们的抵押品也贬值了。 Pożyczkobiorcy stracili zdolność do spłaty, a ich zabezpieczenia straciły na wartości. فقد المقترضون قدرتهم على السداد وفقدت ضماناتهم قيمتها. Os tomadores de empréstimos perderam sua capacidade de pagamento e seu colateral perdeu valor. Los prestatarios han perdido su capacidad de reembolso y su garantía ha perdido valor. 借り手は返済能力を失い、担保の価値も下がっています。 Заемщики потеряли способность погашать долги, а их залог потерял в цене.

They feel crippled by the debt - they don't even want more! eles|sentem|paralisados|pela||dívida|eles|não|sequer|querem|mais Oni|czują|sparaliżowani|przez|ten|dług|oni|nie|nawet|chcą|więcej 他们|感到|受伤|由于|这笔|债务|他们|不|甚至|想要|更多 ||부담을 느끼다|||||||| ||покинутими|||||||| они|чувствуют|искалеченными|от|долга||они|не|даже|хотят|больше ellos|sienten|incapacitados|por|la|deuda|ellos|no|siquiera|quieren|más 彼らは|感じる|足かせをはめられた|によって|その|借金|彼らは|しない|さえ|欲しい|もっと هم|يشعرون|معاقين|ب|الدين|الدين|هم|لا|حتى|يريدون|المزيد Sie fühlen sich behindert durch die Schuld und wollen gar nicht mehr! Ils sont handicapés par la dette et ne veulent plus emprunter. Si sentono paralizzati dal debito - non ne vogliono più sapere! Borçlar tarafından kötüye gittiklerini hissederler - hatta artık borç istemezler! Вони відчувають себе каліками через борги - вони навіть не хочуть більше! 他们感到债务让他们瘫痪 - 他们甚至不想再借更多！ Czują się sparaliżowani przez dług - nawet nie chcą więcej! يشعرون بالعجز بسبب الدين - لا يريدون المزيد حتى! Eles se sentem paralisados pela dívida - eles nem querem mais! Se sienten incapacitados por la deuda - ¡ni siquiera quieren más! 彼らは借金に苦しんでおり、さらに借りたいとも思っていません！ Они чувствуют себя парализованными долгом - они даже не хотят больше!

Think of the economy as being not-creditworthy, pense|em|a|economia|como|sendo|| Myśl|o|ta|gospodarka|jako|będąca|| 想|关于|这个|经济|作为|处于|| думайте|о|экономике||как|будучи|| piensa|en|la|economía|como|siendo|| 考える|を|この|経済|として|であること|| فكر|في|ال|الاقتصاد|ك|كونه|| Stellen Sie sich die Wirtschaft als kreditunwürdig vor, Pensez à une économie qui n'est plus solvable, Pensate all'economia come non degna di credito, -Ekonominin bir birey gibi kredi vermeye, Уявіть собі, що економіка не є кредитоспроможною, 把经济看作是不可信贷的， Myśl o gospodarce jako o niewiarygodnej kredytowo, فكر في الاقتصاد على أنه غير جدير بالائتمان, Os tomadores param de tomar emprestado. Los prestatarios dejan de pedir prestado. 経済を信用不良と考えてください、 Думайте об экономике как о некредитоспособной,

just like an individual. apenas|como|um|indivíduo po prostu|jak|jeden|indywidualny 就|像|一个|个人 просто|как|индивидуум| así|como|un|individuo فقط|مثل|فرد|فرد ähnlich einer Person. exactement comme un individu. proprio come un individuo. değer olmadığını düşünün. так само, як і людина. 就像一个个人一样。 tak jak o jednostce. تمامًا مثل الفرد. Pense na economia como sendo não confiável para crédito, Piensa en la economía como si no tuviera crédito, 個人と同じように。 так же как и о человеке.

So what do you do about a deleveraging? так|что|делаете|вы|делаете|с|снижением долговой нагрузки| Was macht man also beim Schuldenabbau? Où en est le désendettement ? Quindi che cosa fate per una riduzione della leva finanziaria? Bu durum karşısında ne yapmalısınız? Що ж робити зі зменшенням боргового навантаження? 那么你该如何应对去杠杆化呢？ Co więc zrobić w przypadku delewarowania? فماذا تفعل بشأن تقليص الديون؟ assim como um indivíduo. igual que un individuo. では、デレバレッジについてはどうしますか？ Так что же делать с разряжением долгов?

The problem is debt burdens are too high and they must come down. o|problema|é|dívida|fardos|são|muito|altos|e|eles|devem|vir|abaixo Problem|jest|długów|obciążenia|zbyt|wysokie|muszą|spaść|w dół|muszą|come|spaść|w dół 这个|问题|是|债务|负担|是|太|高|和|它们|必须|降低|下来 эта|проблема|есть|долговые|бремена|слишком|слишком|высоки|и|они|должны|прийти|вниз El|problema|es|la|carga|son|demasiado|altas|y|ellos|deben|bajar|abajo その|問題|である|借金|負担|である|あまりに|高い|そして|それらは|しなければならない|来る|下がる ال|مشكلة|هو|دين|أعباء|هي|جداً|مرتفعة|و|هم|يجب|تأتي|إلى الأسفل Das Problem ist, dass die Schuldenlast zu hoch ist und abgebaut werden muss. Le problème est que le poids de la dette est trop lourd et qu'on doit l'alléger. Il problema è che gli oneri del debito sono troppo alti e devono scendere. Sorun borç yükünün çok yüksek olmasıdır ve yükün azalması gerekir. Проблема в тому, що борговий тягар є надто високим, і він має зменшитися. 问题是债务负担太重，必须降低。 Problem polega na tym, że obciążenia długiem są zbyt wysokie i muszą spaść. المشكلة هي أن أعباء الديون مرتفعة جداً ويجب أن تنخفض. O problema é que os fardos da dívida estão muito altos e devem diminuir. El problema es que las cargas de deuda son demasiado altas y deben disminuir. 問題は、負債の負担が高すぎて、減少しなければならないということです。 Проблема в том, что долговая нагрузка слишком высока, и она должна снизиться.

1\. people, businesses, and governments cut their spending. pessoas|empresas|e|governos|cortam|seu|gasto ludzie|firmy|i|rządy|ograniczają|ich|wydatki 人们|企业|和|政府|削减|他们的|支出 люди|компании|и|правительства|сокращают|свои|расходы las personas|las empresas|y|los gobiernos|reducen|su|gasto 人々|企業|そして|政府|削減する|彼らの|支出 الناس|الشركات|و|الحكومات|يقطعون|إنفاقهم|الإنفاق 1\. Menschen, Unternehmen und der Staat gehen auf Sparflamme. Premièrement, les particuliers, les entreprises et les gouvernements réduisent les dépenses. 1\. persone, imprese e governi tagliano la loro spesa. Bir: bireyler, işletmeler ve hükümetler harcamaları kısar. 1\. люди, бізнес та уряди скорочують свої витрати. 1\. 人们、企业和政府削减开支。 1\. ludzie, firmy i rządy ograniczają swoje wydatki. 1\. يقوم الأفراد والشركات والحكومات بتقليص إنفاقهم. 1\. pessoas, empresas e governos cortam seus gastos. 1\. las personas, las empresas y los gobiernos reducen su gasto. 1\. 人々、企業、政府が支出を削減する。 1\. люди, бизнес и правительства сокращают свои расходы. 2\. debts are reduced through defaults and restructurings. dívidas|são|reduzidas|através de|calotes|e|reestruturações długi|są|zmniejszane|przez|niewypłacalności|i|restrukturyzacje 债务|被|减少|通过|违约|和|重组 ||||채무 불이행||채무 재조정 ||||дефолти||реструктуризації долги|есть|сокращены|через|дефолты|и|реструктуризации las deudas|son|reducidas|a través de|incumplimientos|y|reestructuraciones 借金|である|減少される|を通じて|デフォルト|そして|再編成 الديون|هي|مخفضة|عبر|التخلف|و|إعادة الهيكلة 2\. Die Schulden werden durch Zahlungsverzug und Umstrukturierung gesenkt. Deuxièmement, on réduit la dette en la restructurant. 2\. i debiti sono ridotti con fallimenti e ristrutturazioni. İki: borçlar temerrüt ve yeniden yapılanma faaliyetleri yoluyla azaltılır. 2\. борги зменшуються через дефолти та реструктуризацію. 2\. 通过违约和重组减少债务。 2\. długi są redukowane poprzez niewypłacalności i restrukturyzacje. 2\. يتم تقليل الديون من خلال التخلف عن السداد وإعادة الهيكلة. 2\. as dívidas são reduzidas por meio de calotes e reestruturações. 2\. las deudas se reducen a través de incumplimientos y reestructuraciones. 2\. デフォルトや再構築を通じて負債が減少する。 2\. долги уменьшаются за счет дефолтов и реструктуризаций. 3\. wealth is redistributed from the 'haves' to the 'have nots'. riqueza|é|redistribuída|de|os|'ricos'|para|os|pobres|'não ricos' bogactwo|jest|redystrybuowane|od|ci|majętni|do|ci|niemajętni|niemajętni 财富|是|重新分配|从|这些|有钱人|到|这些|没有|钱的人 ||재분배된다|||부유한 사람들||||없는 사람들 ||перерозподіляється|||мають||||неимущі богатство|есть|перераспределяется|от|тех|кто имеет|к|тем|кто не имеет|не имеет la riqueza|es|redistribuida|de|los|que tienen|a|los|que no|tienen 富|である|再分配される|から|その|持っている人たち|へ|その|持っていない人たち| الثروة|يكون|يعاد توزيعها|من|الـ|الأغنياء|إلى|الـ|الفقراء| 3\. Vermögen wird von den „Reichen" auf die „Armen" umverteilt. Troisièmement, on redistribue les richesses des nantis vers les défavorisés. 3\. la ricchezza viene ridistribuita dagli abbienti ai non abbienti. E infine Üç: servet 'zengin'den 'fakir'e dağıtılır. 3\. багатство перерозподіляється від тих, хто має, до тих, хто не має. 3\. 财富从“有”者重新分配给“无”者。 3\. bogactwo jest redystrybuowane od 'mających' do 'niemających'. 3\. يتم إعادة توزيع الثروة من 'الأغنياء' إلى 'الفقراء'. 3\. a riqueza é redistribuída dos 'que têm' para os 'que não têm'. 3\. la riqueza se redistribuye de los 'que tienen' a los 'que no tienen'. 3\. 富は「持っている人」から「持っていない人」へ再分配される。 3\. богатство перераспределяется от 'имеющих' к 'неимеющим'. and finally, 4. the central bank prints new money. e|finalmente|o|central|banco|imprime|novo|dinheiro i|w końcu|ten|centralny|bank|drukuje|nowe|pieniądze 和|最后|这个|||印刷|新的|钱 |||||друкує|| и|наконец|центральный|банк||печатает|новые|деньги y|finalmente|el|central|banco|imprime|nuevo|dinero そして|最後に|その|中央の|銀行|印刷する|新しい|お金 و|أخيرًا|الـ|المركزي|البنك|يطبع|جديدة|أموال und schließlich, 4. Die Zentralbank druckt neues Geld. Quatrièmement la banque centrale imprime de l'argent. 4\. la banca centrale stampa nuova moneta. ve nihayet, dört: merkez bankası yeni para basar. 最后，4. 中央银行印刷新货币。 a na koniec, 4. bank centralny drukuje nową walutę. وأخيرًا، 4. يقوم البنك المركزي بطباعة أموال جديدة. e finalmente, 4. o banco central imprime novo dinheiro. y finalmente, 4. el banco central imprime nuevo dinero. そして最後に、4. 中央銀行が新しいお金を印刷する。 и, наконец, 4. центральный банк печатает новые деньги.

These 4 ways have happened in every deleveraging in modern history. essas|maneiras|têm|acontecido|em|cada|desalavancagem|na|moderna|história Te|sposoby|miały|miejsce|w|każdej|delewarowaniu|w|nowoczesnej|historii 这些|方法|已经|发生过|在|每个|去杠杆|在|现代|历史 Эти|способы|имеют|происходили|в|каждом|разукрупнении|в|современной|истории estas|maneras|han|sucedido|en|cada|desapalancamiento|en|moderna|historia これらの|方法|された|起こった|に|すべての|デレバレッジング|に|現代の|歴史 هذه|طرق|قد|حدثت|في|كل|تخفيض الديون|في|الحديثة|التاريخ Diese 4 Vorgehensweisen wurden in jedem Schuldenabbauprozess in der modernen Geschichte eingesetzt. Ces 4 méthodes ont été employées à chaque désendettement de l'histoire moderne. Questi 4 modi sono accaduti in ogni riduzione della leva finanziaria nella storia moderna. Bu dört yol, modern tarihin her ekonomik krizinde uygulandı. Ці 4 способи мали місце при кожному зменшенні боргового навантаження в сучасній історії. 这四种方式在现代历史上的每次去杠杆化中都发生过。 Te 4 sposoby miały miejsce w każdej de-lewaracji w nowoczesnej historii. حدثت هذه الطرق الأربعة في كل عملية تقليص للديون في التاريخ الحديث. Essas 4 maneiras aconteceram em todos os processos de desalavancagem na história moderna. Estas 4 formas han ocurrido en cada desapalancamiento en la historia moderna. これらの4つの方法は、現代の歴史におけるすべてのデレバレッジで起こった。 Эти 4 способа происходили при каждом разряжении в современной истории.

As we just saw, people, businesses, banks and even governments tighten their belts and como|nós|apenas|vimos|pessoas|empresas|bancos|e|até|governos|apertam|seus|cintos|e Jak|my|właśnie|widzieliśmy|ludzie|firmy|banki|i|nawet|rządy|zaciskają|ich|pasy|i 如同|我们|刚刚|看到|人们|企业|银行|和|甚至|政府|收紧|他们的|腰带| ||||||||||затягують||| как|мы|только что|увидели|люди|бизнесы|банки|и|даже|правительства|ужимают|свои|пояса|и como|nosotros|justo|vimos|la gente|los negocios|los bancos|y|hasta|los gobiernos|aprietan|sus|cinturones|y ～として|私たち|ちょうど|見た|人々|企業|銀行|そして|さえ|政府|引き締める|彼らの|ベルト|そして كما|نحن|للتو|رأينا|الناس|الشركات|البنوك|و|حتى|الحكومات|يشدون|أحزمتهم|الأحزمة|و Wie erwähnt, treten Menschen, Unternehmen, Banken und selbst der Staat kürzer Les particuliers, les entreprises, les banques et même le gouvernement, se serrent la ceinture, Come abbiamo appena visto, persone, imprese, banche e anche governi tirano la cinghia e Gördüğümüz gibi, bireyler, işletmeler, bankalar ve hatta hükümetler harcamaları azalmak Як ми щойно побачили, люди, підприємства, банки і навіть уряди затягують паски і 正如我们刚刚看到的，人们、企业、银行甚至政府都在勒紧裤腰带， Jak właśnie widzieliśmy, ludzie, firmy, banki, a nawet rządy zaciskają pasa i كما رأينا للتو، يقوم الناس والشركات والبنوك وحتى الحكومات بتقليص نفقاتهم و Como acabamos de ver, pessoas, empresas, bancos e até mesmo governos apertam os cintos e Como acabamos de ver, las personas, las empresas, los bancos e incluso los gobiernos ajustan sus cinturones y 私たちが見たように、人々、企業、銀行、さらには政府までもが財布のひもを締めて Как мы только что увидели, люди, бизнес, банки и даже правительства затягивают пояса и

cut their spending so that they can pay down their debt. cortam|seus|gastos|para que|que|eles|possam|pagar|para baixo|sua|dívida ograniczyć|ich|wydatki|aby|żeby|oni|mogli|spłacić|całkowicie|ich|dług 削减|他们的|开支|以便|他们可以|||还|清偿|他们的|债务 сокращают|свои|расходы|так|что|они|могут|платить|погашать|свои|долги reducen|su|gasto|para que|eso|ellos|pueden|pagar|abajo|su|deuda 減らす|彼らの|支出|それで|～するために|彼らは|できる|支払う|減らす|彼らの|借金 يقطعون|إنفاقهم|الإنفاق|حتى|أن|هم|يستطيعون|يدفعون|سداد|ديونهم|الدين und drosseln ihre Ausgaben, um ihre Schulden zu tilgen. réduisent les dépenses pour pouvoir rembourser la dette. tagliano la spesa per poter pagare il loro debito. ve borçlarını ödemek için kemerlerini sıkılaştırır. скоротити свої витрати, щоб мати змогу погасити борг. 削减开支以便偿还债务。 tniemy swoje wydatki, aby móc spłacić swoje długi. خفض إنفاقهم حتى يتمكنوا من سداد ديونهم. cortam seus gastos para que possam pagar suas dívidas. recortan sus gastos para poder pagar sus deudas. 支出を削減し、借金を返済できるようにします。 сокращают свои расходы, чтобы погасить свои долги.

This is often referred to as austerity. isso|é|frequentemente|referido|a|como|austeridade To|jest|często|nazywane|do|jako|austerity 这|是|经常|被称|为|作为|紧缩政策 ||||||жорстка економія это|есть|часто|называется|как||жесткая экономия esto|es|a menudo|referido|a|como|austeridad ||||||austerity これは|である|よく|言及される|～として|～と| هذا|يكون|غالبًا|يُشار|إلى|ك|التقشف Dies wird oft als Sparpolitik bezeichnet. On appelle cela l'austérité. Questo è spesso definito come austerità. Bu genellikle tasarruf olarak ifade edilir. Це часто називають жорсткою економією. 这通常被称为紧缩政策。 Często nazywa się to oszczędnościami. غالبًا ما يُشار إلى هذا بالتقشف. Isso é frequentemente referido como austeridade. Esto a menudo se conoce como austeridad. これはしばしば緊縮政策と呼ばれます。 Это часто называется жесткой экономией.

When borrowers stop taking on new debts, quando|tomadores|param|a|assumir|novas|dívidas Kiedy|kredytobiorcy|przestają|zaciągać|nowe|nowe|długi 当|借款人|停止|||新的|债务 когда|заемщики|прекращают|брать|на|новые|долги cuando|los prestatarios|dejan|tomando|en|nuevas|deudas ～のとき|借り手|止める|借りること|新たに|新しい|借金 عندما|المقترضون|يتوقفون|عن أخذ|على|جديدة|ديون Wenn Kreditnehmer keine neuen Kredite mehr aufnehmen Si les emprunteurs cessent de contracter de nouvelles dettes Quando i debitori smettono di prendere nuovi prestiti Borçlular yeni borçlar almayı bıraktığında, Коли позичальники перестають брати нові борги, 当借款人停止承担新债务时， Kiedy pożyczkobiorcy przestają zaciągać nowe długi, عندما يتوقف المقترضون عن تحمل ديون جديدة, Quando os tomadores de empréstimos param de contrair novas dívidas, Cuando los prestatarios dejan de asumir nuevas deudas, 借り手が新たな借金をしなくなるとき、 Когда заемщики перестают брать новые кредиты,

But the opposite happens! Because spending is cut mas|o|oposto|acontece|||| Ale|to|przeciwne|się dzieje|Ponieważ|wydatki|jest|cięte 但是|这个|相反|发生|因为|支出|被|削减 но|противоположное|противоположное|происходит|||| pero|lo|opuesto|sucede|||| しかし|その|逆|起こる|||| لكن|ال|العكس|يحدث|لأن|الإنفاق|يكون|مقطوع Aber das Gegenteil tritt ein! Denn die Ausgaben sind gedrosselt Mais en réalité c'est l'inverse. Si on réduit la dépense, Ma succede l'opposto! Poiché la spesa è tagliata Fakat tam tersi olur! Harcamalar kesildiği için Але відбувається все навпаки! Тому що витрати скорочуються 但情况正好相反！因为支出被削减 Ale dzieje się odwrotnie! Ponieważ wydatki są cięte لكن العكس يحدث! لأن الإنفاق يتم تقليصه Mas o oposto acontece! Porque os gastos são cortados ¡Pero sucede lo contrario! Porque se recorta el gasto しかし、逆のことが起こります！支出が削減されるため、 Но происходит обратное! Поскольку расходы сокращаются

- and one man's spending is another man's income - it causes e|um|homem|gasto|é|outro|homem|renda|isso|causa i|jeden|mężczyzny|wydatki|jest|inny|mężczyzny|dochód|to|powoduje 和|一个|男人的|花费|是|另一个|男人的|收入|它|导致 и|один|человека|расходы|это|другой|человека|доход|это|вызывает y|un|hombre|gasto|es|otro|hombre|ingreso|eso|causa そして|一人の|男の|支出|である|別の|男の|収入|それは|引き起こす - und die Ausgaben des Einen sind das Einkommen des Anderen -- was et que la dépense de l'un est le revenu de l'autre, - e la spesa di una persona è il reddito di un'altra - fa - Ve bir adamın harcaması başka bir adamın geliri olduğu için - bu durum - і витрати однієї людини є доходом іншої - це призводить до того, що - 一个人的支出是另一个人的收入 - 这导致 - a wydatki jednego człowieka to dochód innego człowieka - powoduje to - وإنفاق رجل هو دخل رجل آخر - فإنه يتسبب في - e o gasto de um homem é a renda de outro homem - isso faz - y el gasto de un hombre es el ingreso de otro hombre - provoca 一人の支出は別の人の収入であるため、それが原因で - и расходы одного человека являются доходом другого человека - это приводит к

incomes to fall. They fall faster than debts are repaid rendas|a|cair|elas|caem|mais rápido|do que|dívidas|são|pagas dochody|do|spadają|One|spadają|szybciej|niż|długi|są|spłacane 收入|下降|下降|它们|下降|更快|比|债务|被|偿还 |||||||||погашаються доходы|чтобы|падать|они|падают|быстрее|чем|долги|выплачиваются|выплачиваются ingresos|a|caer|ellos|caen|más rápido|que|deudas|son|pagadas 収入|〜すること|落ちる|それらは|落ちる|より速く|〜よりも|借金|である|支払われる ||تنخفض|||أسرع|من|الديون|يتم|سدادها zu sinkenden Einkommen führt. Sie fallen schneller als die Tilgung; les revenus diminuent plus rapidement que le remboursement calare i redditi. Calano più in fretta di quanto i debiti non siano rimborsati gelirler düşmesine neden olur. Gelirler borçların geri ödemesinden daha hızlı düşer 收入下降。收入下降的速度快于债务的偿还， spadek dochodów. Spadają one szybciej niż długi są spłacane انخفاض الدخل. تنخفض الدخل أسرع من سداد الديون. as rendas caírem. Elas caem mais rápido do que as dívidas são pagas. que los ingresos caigan. Caen más rápido de lo que se pagan las deudas. 収入が減少します。収入は借金が返済されるよりも早く減少します。 снижению доходов. Они падают быстрее, чем погашаются долги.

and the debt burden actually gets worse. As we've seen, e|a|dívida|carga|na verdade|fica|pior||| i|ten|dług|ciężar|w rzeczywistości|staje się|gorszy|Jak|my|widzieliśmy 和|这个|债务|负担|实际上|变得|更糟|当|我们已经|看到 и|бремя|долга|бремя|на самом деле|становится|хуже|как|мы|видели y|la|deuda|carga|en realidad|se vuelve|peor|como|hemos|visto そして|その|借金|負担|実際に|なる|悪化する|～として|we haveの短縮形|見た و|الدين|الدين|العبء|في الواقع|يصبح|أسوأ|كما|لقد|رأينا die Schuldenlast wird sogar größer. Wir haben gesehen, dass de la dette ; et le poids de la dette devient encore plus lourd. e il peso del debito in realtà peggiora. Come abbiamo visto, ve borç yükü aslında daha kötüleşir. Gördüğümüz gibi, а борговий тягар фактично погіршується. Як ми бачимо, 债务负担实际上变得更重。正如我们所看到的， i obciążenie długiem w rzeczywistości się pogarsza. Jak widzieliśmy, وأن عبء الدين يصبح في الواقع أسوأ. كما رأينا, e o fardo da dívida na verdade piora. Como vimos, y la carga de la deuda en realidad empeora. Como hemos visto, そして、負債の負担は実際に悪化します。私たちが見てきたように、 и долговая нагрузка на самом деле ухудшается. Как мы видели,

this cut in spending is deflationary and painful. este|corte|em|gastos|é|deflacionário|e|doloroso to|cięcie|w|wydatkach|jest|deflacyjne|i|bolesne 这个|削减|在|开支|是|通货紧缩的|和|痛苦的 |||||дефляційний|| этот|сокращение|в|расходах|является|дефляционным|и|болезненным este|recorte|en|gasto|es|deflacionario|y|doloroso この|削減|の|支出|である|デフレ的|そして|苦痛な هذا|التخفيض|في|الإنفاق|هو|انكماشي|و|مؤلم diese Ausgabenkürzung deflationär und schmerzhaft ist. Nous avons déjà vu que ces mesures d'austérité sont déflationnistes et douloureuses. questo taglio della spesa è deflazionistico e doloroso. harcamaları kesmek deflasyonist ve sancılıdır.. таке скорочення видатків є дефляційним і болючим. 这次削减开支是通缩的，令人痛苦。 cięcie wydatków jest deflacyjne i bolesne. فإن هذا التخفيض في الإنفاق يؤدي إلى الانكماش وهو مؤلم. esse corte nos gastos é deflacionário e doloroso. esta reducción en el gasto es deflacionaria y dolorosa. この支出の削減はデフレ的で痛みを伴います。 это сокращение расходов является дефляционным и болезненным.

This leads to the next step: debts must be reduced! isso|leva|a|próxima|próxima|etapa|dívidas|devem|ser|reduzidas To|prowadzi|do|następnego|następnego|kroku|długi|muszą|być|zredukowane 这|导致|到|下一个|下一步|步骤|债务|必须|被|减少 это|приводит|к|следующему|шагу||долги|должны|быть|сокращены esto|lleva|a|el|siguiente|paso|las deudas|deben|ser|reducidas これ|導く|への|次の|次の|ステップ|借金|しなければならない|される|減らされる هذا|يقود|إلى|الخطوة|التالية||الديون|يجب|أن|تخفض Dies führt zum nächsten Schritt: die Schulden müssen reduziert werden! L'étape suivante est l'obligation de réduire la dette. Questo porta al passo successivo: i debiti devono essere ridotti! Bu, sonraki aşamada yol açar: borçlar azaltılmalıdır! Це призводить до наступного кроку: борги повинні бути зменшені! 这导致了下一步：必须减少债务！ To prowadzi do następnego kroku: długi muszą zostać zredukowane! هذا يؤدي إلى الخطوة التالية: يجب تقليل الديون! Isso leva ao próximo passo: as dívidas devem ser reduzidas! ¡Esto lleva al siguiente paso: las deudas deben ser reducidas! 次のステップに進みます：借金は減らさなければなりません！ Это приводит к следующему шагу: долги должны быть уменьшены!

— and a borrower's debts are a lender's assets. |a|do mutuário|dívidas|são|um|do credor|ativo i|a|pożyczkobiorcy|długi|są|a|pożyczkodawcy|aktywa 和|一个|借款人的|债务|是|一个|放款人的|资产 ||позичальника||||кредитора| и|долг|заемщика|долги|являются|активом|кредитора|активы y|un|prestatario|deudas|son|un|prestamista|activo そして|一つの|借り手の|借金|である|一つの|貸し手の|資産 و|مقترض|المقترض|الديون|هي|أصول|المقرض| -- und die Schulden der Kreditnehmer sind das Vermögen der Kreditgeber. N'oublions pas que la dette de l'emprunteur constitue l'actif du prêteur. - e i debiti di un debitore sono attività di un creditore. - Ve bir borçlunun borçları, borç verenin alacağıdır. - а борги позичальника є активами кредитора. — 借款人的债务是贷款人的资产。 — a długi pożyczkobiorcy są aktywami pożyczkodawcy. — وديون المقترض هي أصول المقرض. — e as dívidas de um mutuário são os ativos de um credor. — y las deudas de un prestatario son los activos de un prestamista. — そして、借り手の借金は貸し手の資産です。 — и долги заемщика являются активами кредитора.

When borrowers don't repay the bank, people get nervous that the bank won't quando|mutuários|não|pagam|o|banco|as pessoas|ficam|nervosas|que|o|banco|não vai Kiedy|kredytobiorcy|nie|spłacą|ten|bank|ludzie|stają się|nerwowi|że|ten|bank|nie 当|借款人|不|还款|这|银行|人们|感到|紧张|这|这|银行|不会 когда|заемщики|не|возвращают|банку|банк|люди|становятся|нервными|что|банк||не будет cuando|los prestatarios|no|pagan|el|banco|la gente|se ponen|nerviosos|que|el|banco|no 〜の時|借り手が|しない|返済する|銀行に||人々が|得る|不安になる|〜ということ|銀行が||しない عندما|المقترضين|لا|يسددون|البنك||الناس|يصبحون|قلقين|أن|البنك||لن Wenn Kreditnehmer der Bank keine Rückzahlungen leisten, bangt man, dass die Bank Lorsque les emprunteurs ne peuvent pas rembourser les banques, les clients de la banque Quando i debitori non ripagano la banca, la gente pensa che la banca non Borçlular bankaya ödeme yapamadığında, insanlar bankanı kendi paralarını Коли позичальники не повертають гроші банку, люди починають нервувати, що банк не поверне 当借款人不偿还银行时，人们会担心银行无法 Kiedy pożyczkobiorcy nie spłacają banku, ludzie zaczynają się niepokoić, że bank nie عندما لا يسدد المقترضون للبنك، يشعر الناس بالقلق من أن البنك لن Quando os mutuários não pagam o banco, as pessoas ficam nervosas que o banco não vai Cuando los prestatarios no pagan al banco, la gente se pone nerviosa de que el banco no lo hará. 借り手が銀行に返済しないと、人々は銀行が返済できなくなるのではないかと不安になります。 Когда заемщики не возвращают деньги банку, люди начинают нервничать, что банк не сможет

so they rush to withdraw their money from the bank. Banks get squeezed and então|eles|correm|para|retirar|seu|dinheiro|de|o|banco|||| więc|oni|spieszą|do|wypłacić|ich|pieniądze|z|ten|bank|Banki|dostają|ściśnięte|i 所以|他们|急于|去|提取|他们的|钱|从|这个|银行|银行|变得|拥挤|和 поэтому|они|спешат|к|снять|свои|деньги|из|банка||банки|становятся|сжатыми|и así que|ellos|apresuran|a|retirar|su|dinero|de|el|banco|los bancos|se|aprietan|y ||||withdraw||||||||squeezed| それで|彼らは|急ぐ|～するために|引き出す|彼らの|お金|～から|その|銀行|銀行は|なる|圧迫される|そして لذلك|هم|يسرعون|إلى|سحب|أموالهم|المال|من|البنك||البنوك|يحصلون|مضغوطين|و Es gibt einen Sturm auf die Banken. Die Banken stehen unter Druck und et se précipitent pour vider leurs comptes. Les banques sont à sec, così si precipitano a ritirare il proprio denaro dalla banca. Le banche sono sotto pressione e böylece bankadan paralarını çekmek için acele ederler. Bankalarda para kalmaz тому вони поспішають забрати свої гроші з банку. Банки стискаються і 所以他们急于从银行提取他们的钱。银行受到挤压， więc spieszą się, aby wypłacić swoje pieniądze z banku. Banki są pod presją i لذا يسرعون لسحب أموالهم من البنك. تتعرض البنوك لضغوط و então eles correm para retirar seu dinheiro do banco. Os bancos ficam pressionados e así que se apresuran a retirar su dinero del banco. Los bancos se ven presionados y そのため、彼らは銀行からお金を引き出そうと急ぎます。銀行は圧迫され、 поэтому они спешат снять свои деньги из банка. Банки испытывают давление и

people, ludzie 人们 люди la gente 人々 الناس Menschen, et les particuliers, persone, insanlar, 人们， ludzie, الناس, as pessoas, las personas, 人々、 люди,

businesses and banks default on their debts. This severe empresas|e|bancos|falham|em|suas|dívidas|isso|severa przedsiębiorstwa|i|banki|niewypłacalność|na|ich|długi|To|poważne 企业|和|银行|违约|在|他们的|债务|这|严重的 бизнесы|и|банки|не выполняют обязательства|по|своим|долгам|это|серьезный |||||||esto|severo |||||||この|深刻な الشركات|و|البنوك|يتخلفون|عن|ديونهم|الديون|هذا|شديد Unternehmen und Banken geraten in Zahlungsverzug. Diese ernste les entreprises et les banques ne peuvent plus assumer les échéances. imprese e banche non pagano i loro debiti. Questa grave işletmeler ve bankalar temerrüte düşer. Bu ciddi підприємства та банки не сплачують свої борги. Ця сувора 企业和银行违约他们的债务。这是严重的 firmy i banki nie spłacają swoich długów. Ta poważna تتخلف الشركات والبنوك عن سداد ديونها. هذه الأزمة الشديدة as empresas e os bancos inadimplentes em suas dívidas. Esta severa las empresas y los bancos incumplen con sus deudas. Esta severa 企業や銀行が債務不履行に陥ります。この深刻な бизнесы и банки не выполняют свои долговые обязательства. Это серьезное

economic contraction is a depression. econômico|contração|é|uma|depressão gospodarczy|spadek|jest|depresją|depresją 经济|收缩|是|一种|衰退 |скорочення||| экономический|спад|есть||депрессия económico|contracción|es|una|depresión 経済的|縮小|である|一つの|不況 اقتصادي|انكماش|هو|حالة|ركود wirtschaftliche Talfahrt ist eine Depression. Cette sévère contraction économique est une dépression. contrazione economica è una depressione. ekonomik daralma bir depresyondur. економічний спад - це депресія. 经济收缩是一场萧条。 kontrakcja gospodarcza to depresja. الانكماش الاقتصادي هو ركود. a contração econômica é uma depressão. la contracción económica es una depresión. 経済の収縮は不況です。 экономический спад - это депрессия.

A big part of a depression is people discovering much of what they thought uma|grande|parte|de|uma|depressão|é|as pessoas|descobrindo|muito|do|que|elas|pensavam Duża|duża|część|depresji|depresji|depresji|jest|ludzie|odkrywanie|wiele|z|co|oni|myśleli 一个|大的|部分|的|一种|抑郁症|是|人们|发现|许多|的|什么|他们|认为 большая|большая|часть|||депрессии|есть|люди|открывающие|много||что|они|думали una|grande|parte|de|una|depresión|es|las personas|descubriendo|mucho|de|lo que|ellos|pensaron 一つの|大きな|部分|の|一つの|不況|である|人々|発見すること|多くの|の|何|彼ら|思った جزء|كبير|من|من|حالة|ركود|هو|الناس|اكتشاف|الكثير|من|ما|هم|اعتقدوا Bei einer Depression entdecken die Leute hauptsächlich, dass ihr Un important facteur de la dépression est que les gens découvrent La gran parte di una depressione consiste in gente che scopre che molto di quello che pensava Depresyonun büyük bir kısmı insanların var olduğunu düşündükleri Значна частина депресії полягає в тому, що люди відкривають для себе багато з того, що вони думали. 萧条的一个重要部分是人们发现他们认为的 Duża część depresji polega na tym, że ludzie odkrywają, że wiele z tego, co myśleli, جزء كبير من الركود هو اكتشاف الناس أن الكثير مما كانوا يعتقدون Uma grande parte de uma depressão é as pessoas descobrindo que muito do que pensavam Una gran parte de una depresión es que las personas descubren que gran parte de lo que pensaban 不況の大きな部分は、人々が自分たちの富だと思っていたものの多くが実際には存在しないことを発見することです。 Большая часть депрессии заключается в том, что люди обнаруживают, что большая часть того, что они считали

Let's go back to the bar. давайте|пойдем|назад|в||бар Gehen wir zurück an die Bar. Revenons au bar. Torniamo al bar. Bara geri gidelim. Повернімося до бару. 让我们回到酒吧。 Wróćmy do baru. لنعد إلى الحانة. Vamos voltar ao bar. Volvamos al bar. バーに戻りましょう。 Давайте вернемся в бар.

When you bought a beer and put it on a bar tab, quando|você|comprou|uma|cerveja|e|colocou|ela|em|uma|bar|conta Kiedy|ty|kupiłeś|jedno|piwo|i|położyłeś|to|na|jeden|bar|rachunek 当|你|买了|一|啤酒|和|放|它|在|一|酒吧|账单 когда|ты|купил|одно|пиво|и|положил|его|на|один|бар|счет cuando|tú|compraste|una|cerveza|y|pusiste|eso|en|una|barra|cuenta 〜の時|あなたが|買った|一杯の|ビールを|そして|置いた|それを|〜に|一つの|バーの|タブに عندما|أنت|اشتريت|واحدة|بيرة|و|وضعت|إياها|على|حساب|بار|فاتورة Wenn Sie ein Bier bestellen und anschreiben lassen, Si vous achetez une bière et l'inscrivez sur l'ardoise, Quando avete comprato una birra e l'avete messa sul conto al bar, Bir bira aldığınızda ve adisyon önünüze geldiğinde, Коли ти купуєш пиво і кладеш його на рахунок у барі, 当你买了一杯啤酒并把它放在酒吧账单上， Kiedy kupiłeś piwo i wpisałeś je na rachunek w barze, عندما اشتريت بيرة ووضعته على حساب البار, Quando você comprou uma cerveja e a colocou na conta do bar, Cuando compraste una cerveza y la pusiste en una cuenta del bar, ビールを買ってバーのタブに載せたとき、 Когда вы купили пиво и положили его на барный счет,

you promised to repay the bartender. Your promise became an asset of the bartender. você|prometeu|a|pagar|o|bartender|sua|promessa|tornou-se|um|ativo|de|o|bartender ty|obiecałeś|(bezokolicznik)|spłacić|(rodzajnik)|barman|Twoja|obietnica|stała się|(rodzajnik)|aktywem|(przyimek)|(rodzajnik)|barman 你|承诺|还给|还款|这个|酒保|你的|承诺|成为|一个|资产|的|这个|酒保 ты|пообещал|инфинитивный союз|вернуть|бармену|бармен|твое|обещание|стало|активом|актив|бармена|бармен| tú|prometiste|a|reembolsar|el|cantinero|tu|promesa|se convirtió|un|activo|de|el|cantinero あなたが|約束した|〜すること|返済する|その|バーテンダーに|あなたの|約束が|なった|一つの|資産に|〜の|その|バーテンダーの أنت|وعدت|أن|تسدد|لل|نادل|وعدك|وعد|أصبح|أصلاً|أصل|لـ|لل|نادل versprechen Sie dem Barkeeper zu bezahlen. Ihr Versprechen wird das „Vermögen" des Barkeepers. vous promettez de rembourser le barman, votre promesse devient son actif. avete promesso di rimborsare il barista. La vostra promessa è diventata un'attività del barista. barmene ödemek için söz verdiniz. Sizin sözünüz barmen bir alacak haline geldi. ви пообіцяли віддячити бармену. Ваша обіцянка стала активом бармена. 你承诺要偿还酒保。你的承诺成了酒保的资产。 obiecałeś spłacić barmana. Twoja obietnica stała się aktywem barmana. وعدت بسداد المبلغ للنادل. أصبح وعدك من أصول النادل. você prometeu reembolsar o barman. Sua promessa se tornou um ativo do barman. prometiste reembolsar al barman. Tu promesa se convirtió en un activo del barman. あなたはバーテンダーに返済することを約束しました。その約束はバーテンダーの資産となりました。 вы пообещали вернуть деньги бармену. Ваше обещание стало активом бармена.

But if you break your promise - if you don't pay him back and essentially default mas|se|você|quebrar|sua|promessa|se|você|não|pagar|a ele|de volta|e|essencialmente|falhar Ale|jeśli|ty|złamiesz|swoją|obietnicę|jeśli|ty|nie|spłacisz|jemu|z powrotem|i|zasadniczo|zbankrutujesz 但是|如果|你|违反|你的|承诺|如果|你|不|还|他|回|和|实质上|违约 но|если|ты|нарушаешь|твое|обещание|если|ты|не|платишь|ему|обратно|и|по сути|не выполняешь обязательства pero|si|tú|rompes|tu|promesa|si|tú|no|pagas|él|de vuelta|y|esencialmente|incumples しかし|もし|あなたが|破る|あなたの|約束を|もし|あなたが|〜しない|支払う|彼に|返すことを|そして|本質的に|デフォルトする لكن|إذا|أنت|تكسر|وعدك|وعد|إذا|أنت|لا|تدفع|له|مرة أخرى|و|أساساً|تتخلف Wenn Sie Ihr Versprechen nicht halten -- wenn Sie nicht bezahlen, und im Grunde Mais si vous ne tenez pas votre promesse, si vous ne le remboursez pas, Ma se violate la promessa - se non lo ripagate e siete inadempienti Ama sözünüzü tutmaz - ona geri ödeme yapmaz ve aslında Але якщо ви порушите свою обіцянку - якщо ви не повернете йому гроші і фактично оголосите дефолт 但如果你违背了你的承诺——如果你不还钱，实际上违约了 Ale jeśli złamiesz swoją obietnicę - jeśli mu nie zapłacisz i w zasadzie nie wywiążesz się لكن إذا قمت بخرق وعدك - إذا لم تسدد له المبلغ وفعليًا تخلفت Mas se você quebrar sua promessa - se não pagar de volta e essencialmente entrar em default Pero si rompes tu promesa - si no le pagas de vuelta y esencialmente incumples しかし、もしあなたがその約束を破った場合 - 彼に返済せず、実質的にバーのタブをデフォルトした場合 - Но если вы нарушите свое обещание - если не вернете ему деньги и по сути не выполните обязательства

on your bar tab - em|sua|bar|conta na|twój|bar|rachunek 在|你的|酒吧|账单 по|твоему|бар|счет en|tu|barra|cuenta 〜に|あなたの|バーの|タブに عن|فاتورتك|بار|فاتورة Ihre Zeche prellen -- votre ardoise ne vaut plus rien. sul vostro conto del bar - 「つけ」が不履行となります。 temerrütte düşersiniz - на вкладці бару - 你的酒吧账单—— ze swojego rachunku w barze - عن حساب البار - na sua conta do bar - tu cuenta del bar - по вашему барному счету -

then the 'asset' he has isn't really worth anything. então|o|ativo|ele|tem|não é|realmente|vale|nada wtedy|ten|'aktywa'|on|ma|nie jest|naprawdę|wart|nic 那么|这个|'资产'|他|有|不是|真正|值|任何东西 тогда|тот|актив|он|имеет|не является|действительно|стоящим|ничем entonces|el|'activo'|él|tiene|no es|realmente|vale|nada それなら|その|資産|彼|持っている|ではない|本当に|値する|何も ثم|ال|الأصل|هو|لديه|ليس|حقا|يستحق|أي شيء dann ist sein angebliches „Vermögen" wertlos. L'actif du barman ne vaut plus rien. poi la “attività” che ha in effetti non vale niente. Sonra barmenin alacağının hiçbir değeri kalmaz. то "актив", який він має, насправді нічого не вартий. 那么他拥有的“资产”实际上是没有价值的。 to 'aktywa', które ma, tak naprawdę nie są warte nic. ثم 'الأصل' الذي يمتلكه ليس له قيمة حقيقية. então o 'ativo' que ele tem não vale realmente nada. entonces el 'activo' que tiene no vale realmente nada. それから、彼が持っている「資産」は実際には何の価値もない。 тогда 'актив', который у него есть, на самом деле ничего не стоит.

Many lenders don't want their assets to disappear and agree to debt muitos|credores|não|querem|seus|ativos|que|desapareçam|e|concordam|a|dívida Wiele|pożyczkodawców|nie|chce|ich|aktywa|aby|zniknęły|i|zgadzają się|na|dług 许多|贷款人|不|想要|他们的|资产|不|消失|和|同意|进行|债务 многие|кредиторы|не|хотят|свои|активы|чтобы|исчезли|и|соглашаются|на|долги muchos|prestamistas|no|quieren|sus|activos|a|desaparecer|y|acuerdan|a|deuda 多くの|貸し手|ではない|欲しい|彼らの|資産|〜すること|消える|そして|同意する|〜すること|借金 العديد من|المقرضين|لا|يريدون|أصولهم|الأصول|أن|تختفي|و|يوافقون|على|الدين Viele Kreditgeber sehen ihr Vermögen nur ungern verschwinden und sind bereit Plutôt que de renoncer à leur actif, de nombreux prêteurs acceptent Molti finanziatori non vogliono che le attività scompaiano e accettano la Birçok borç veren alacaklarının kaybolmasını istemez ve Багато кредиторів не хочуть, щоб їхні активи зникли, і погоджуються на борги 许多贷款人不希望他们的资产消失，因此同意债务重组。 Wielu pożyczkodawców nie chce, aby ich aktywa zniknęły i zgadza się na restrukturyzację długu. الكثير من المقرضين لا يريدون أن تختفي أصولهم ويوافقون على إعادة هيكلة الديون. Muitos credores não querem que seus ativos desapareçam e concordam com a reestruturação da dívida. Muchos prestamistas no quieren que sus activos desaparezcan y aceptan la reestructuración de la deuda. 多くの貸し手は自分の資産が消えることを望まず、債務の再構築に同意する。 Многие кредиторы не хотят, чтобы их активы исчезали, и соглашаются на реструктуризацию долга.

restructuring. reestruturação restrukturyzacja 重组 реорганізація реструктуризация reestructuración 再編成 إعادة الهيكلة umzuschulden. de restructurer la dette. ristrutturazione del debito. borç yeniden yapılanmasında anlaşırlar. 债务重组意味着贷款人会得到更少的偿还。 Restrukturyzacja długu oznacza, że pożyczkodawcy otrzymują zwrot mniejszej kwoty lub otrzymują zwrot w dłuższym okresie. . . 再構築。

less or get paid back over a longer time frame menos|ou|recebem|pagos|de volta|por|um|mais longo|tempo|prazo mniej|lub|otrzymać|zapłacony|z powrotem|w ciągu|dłuższym|dłuższym|czasie|ramie 更少|或者|得到|付款|回|在|一段|更长的|时间|框架 |||||||||délai меньше|или|получают|оплаченные|назад|в течение|более|длительного|времени|периода menos|o|reciben|pagado|de vuelta|durante|un|más largo|tiempo|marco ||||||一つの||| أقل|أو|يحصلون|مدفوع|إلى الوراء|على|فترة|أطول|زمن|إطار über längere Zeiträume, ou qu'il sera payé à plus long terme, meno o ripagati in un periodo di tempo più lungo ya da daha uzun bir zaman dilimi içinde geri ödeme менше або повертати гроші протягом тривалого періоду часу lub otrzymują zwrot w dłuższym okresie. أقل أو يحصلون على سداد على مدى فترة زمنية أطول menos ou recebem de volta ao longo de um período de tempo mais longo menos o reciben el pago durante un período de tiempo más largo. 少なくなったり、より長い期間にわたって返済を受けたり меньше или получают возврат средств в более длительные сроки

or at a lower interest rate that was first agreed. Somehow ou|a|uma|menor|juros|taxa|que|foi|primeiro|acordada|de alguma forma |przy|niższej|niższej|oprocentowania|stawce|która|była|pierwotnie|uzgodniona|Jakoś 或者|以|一个|更低的|利率|率|那个|被|首先|同意的|不知怎么的 или|по|более|низкому|проценту|ставке|который|был|сначала|согласован|как-то o|a|un|menor|interés|tasa|que|fue|primero|acordado| ||一つの|||||||| أو|عند|معدل|أقل|فائدة|معدل|الذي|كان|أول|متفق عليه|بطريقة ما oder zu niedrigeren Zinsen als ursprünglich vereinbart. Irgendwie à un taux d'intérêt plus bas que prévu. oppure a un tasso d'interesse più basso di quanto prima concordato. In qualche modo veya daha düşük bir faiz oranı anlamına gelir. Bir şekilde або за нижчою відсотковою ставкою, ніж та, що була спочатку узгоджена. Якимось чином 或者以最初商定的较低利率。总之 lub po niższej stopie procentowej, która została pierwotnie uzgodniona. W jakiś sposób أو بمعدل فائدة أقل مما تم الاتفاق عليه في البداية. بطريقة ما ou a uma taxa de juros mais baixa do que a inicialmente acordada. De alguma forma o a una tasa de interés más baja que la acordada inicialmente. De alguna manera 最初に合意されたよりも低い金利で返済を受けたりすることです。何らかの形で или по более низкой процентной ставке, чем было согласовано изначально. Так или иначе,

a contract is broken in a way that reduces debt. Lenders would rather have a контракт||является|нарушенным|таким|образом||что|уменьшает|долг|кредиторы|бы|скорее|имели| führt eine Art Vertragsbruch zum Schuldenabbau. Der Gläubiger hat lieber den Le contrat originel est dénoncé d'une manière qui réduit la dette. Les prêteurs préféreront il contratto è violato per ridurre il debito. Gli istituti di credito preferiscono avere un sözleşme borcu azaltacak şekilde bozulmuştur. Alacaklılar hiç yerine контракт розривається таким чином, щоб зменшити борг. Кредитори воліють мати 合同以某种方式被打破，从而减少债务。贷方宁愿拥有一 umowa jest łamana w sposób, który zmniejsza dług. Pożyczkodawcy wolą mieć يتم كسر العقد بطريقة تقلل من الدين. يفضل المقرضون أن يحصلوا على um contrato é quebrado de uma maneira que reduz a dívida. Os credores prefeririam ter um se rompe un contrato de una manera que reduce la deuda. A los prestamistas les gustaría tener un 契約が破られ、債務が減少します。貸し手はむしろ договор нарушается таким образом, что уменьшает долг. Кредиторы предпочли бы иметь

little of something than all of nothing. pouco|de|algo|do que|tudo|de|nada mało|z|czegoś|niż|wszystko|z|nic 少量|的|某事|比|所有|的|没有东西 мало|чего-то|что-то|чем|всё|из|ничего poco|de|algo|que|todo|de|nada 小さな|の|何か|よりも|全て|の|何も قليل|من|شيء|من|كل|من|لا شيء Spatz in der Hand, als die Taube auf dem Dach. encaisser moins d'argent que pas du tout. po' di qualcosa che tutto di niente. az bir şeyi tercih ederler. краще трохи чогось, ніж нічого. 点东西，也不愿意一无所有。 trochę czegoś niż wszystko z niczego. قليل من شيء أفضل من كل شيء لا شيء. pouco de algo do que tudo de nada. poco de algo que nada de todo. 何もないよりは何かが少しある方が良い。 мало чего-то, чем всё ничего.

Even though debt disappears, debt restructuring causes mesmo|que|dívida|desaparece|dívida|reestruturação|causa Chociaż|choć|dług|znika|dług|restrukturyzacja|powoduje 即使|虽然|债务|消失|债务|重组|引起 даже|хотя|долг|исчезает|долг|реструктуризация|вызывает incluso|aunque|la deuda|desaparece|la deuda|reestructuración|causa |||||restructuring| たとえ|〜であっても|借金|消える|借金|再編成|引き起こす حتى|لو|دين|يختفي|دين|إعادة هيكلة|يسبب Obwohl die Schulden schwinden, führt die Umschuldung zum Même si la dette disparaît, la restructuration Anche se il debito scompare, la ristrutturazione del debito fa Borç kaybolsa bile, yeniden yapılandırma Незважаючи на те, що борг зникає, реструктуризація боргу спричиняє 尽管债务消失，债务重组导致 Mimo że dług znika, restrukturyzacja długu powoduje, على الرغم من اختفاء الديون، فإن إعادة هيكلة الديون تسبب Embora a dívida desapareça, a reestruturação da dívida causa Aunque la deuda desaparece, la reestructuración de la deuda causa 借金は消えても、借金の再構築は Хотя долг исчезает, реструктуризация долга вызывает

income and asset values to disappear faster, renda|e|ativo|valores|a|desaparecem|mais rápido dochód|i|aktywa|wartości|aby|zniknęły|szybciej 收入|和|资产|价值|变得|消失|更快 доход|и|актив|стоимости|чтобы|исчезнуть|быстрее los ingresos|y|los activos|valores|a|desaparecer|más rápido 収入|と|資産|価値|〜すること|消える|より速く دخل|و|أصل|قيم|أن|تختفي|أسرع schnellerem Einkommens- und Vermögenswerteschwund réduit plus rapidement les revenus et actifs bancaires. scomparire più rapidamente valori reddituali e patrimoniali, gelir ve mülk değerlerinin, daha hızlı düşmesine sebep olur доходи та вартість активів зникатимуть швидше, 收入和资产价值消失得更快， że dochody i wartości aktywów znikają szybciej, اختفاء الدخل وقيم الأصول بشكل أسرع، renda e valores de ativos a desaparecerem mais rápido, que los ingresos y los valores de los activos desaparezcan más rápido, 収入や資産の価値をより早く消失させる。 исчезновение доходов и стоимости активов быстрее,

so the debt burden continues to gets worse. então|a|dívida|carga|continua|a|fica|pior więc|ten|dług|ciężar|nadal|do|staje się|gorszy 所以|这个|债务|负担|继续|变得|变得|更糟 поэтому|бремя|долга|бремя|продолжает|чтобы|становиться|хуже así que|la|deuda|carga|continúa|a||peor だから|その|借金|負担|続く|〜すること|なる|悪化する لذلك|ال|دين|عبء|يستمر|أن|يصبح|أسوأ und die Schuldenlast verschlimmert sich weiter. Le poids de la dette ne fait qu'empirer. in modo che il peso del debito continua a peggiorare. böylece borç yükü kötüye gitmeye devam eder. тому боргове навантаження продовжує погіршуватись. 所以债务负担继续加重。 więc obciążenie długiem nadal się pogarsza. لذا فإن عبء الدين يستمر في التفاقم. então o fardo da dívida continua a piorar. por lo que la carga de la deuda sigue empeorando. そのため、借金の負担はますます悪化し続ける。 поэтому долговая нагрузка продолжает ухудшаться.

All of this impacts the central government because lower incomes and less employment tudo|de|isso|impacta|o|central|governo|porque|menores|rendas|e|menos|emprego Wszystko|z|to|wpływa na|rząd|centralny|rząd|ponieważ|niższe|dochody|i|mniej|zatrudnienie 所有|的|这|影响|中央|中央|政府|因为|较低|收入|和|较少|就业 всё|из|этого|влияет на|центральное||правительство|потому что|более низкие|доходы|и|меньше|занятость todo|de|esto|impacta|el|central|gobierno|porque|menores|ingresos|y|menos|empleo すべて|の|これ|影響を与える|中央||政府|なぜなら|低い|収入|と|少ない|雇用 كل|من|هذا|يؤثر على|الحكومة|المركزية||لأن|أقل|الدخل|و|أقل|التوظيف All das wirkt sich auf die Zentralregierung aus -- weniger Einkommen, weniger Arbeit Le gouvernement central, à son tour, encaisse moins d'impôts, Tutto questo ha impatto sul governo centrale, perché redditi più bassi e meno occupazione Bu etkilerin hepsi merkezi hükümeti etkiler çünkü daha düşük gelir ve daha az istihdam Все це впливає на центральний уряд, оскільки нижчі доходи та менша зайнятість 所有这些都影响中央政府，因为收入减少和就业减少 Wszystko to wpływa na rząd centralny, ponieważ niższe dochody i mniejsze zatrudnienie كل هذا يؤثر على الحكومة المركزية لأن انخفاض الدخل وقلة التوظيف Tudo isso impacta o governo central porque rendas mais baixas e menos emprego Todo esto impacta al gobierno central porque menores ingresos y menos empleo これらすべては中央政府に影響を与えます。なぜなら、所得が低下し、雇用が減少することは Все это влияет на центральное правительство, потому что более низкие доходы и меньшее количество рабочих мест

means the government collects fewer taxes. significa|o|governo|arrecada|menos|impostos oznacza|rząd|rząd|zbiera|mniej|podatków 意味着|这个|政府|征收|更少的|税 означает|правительство||собирает|меньше|налоги significa|el|gobierno|recauda|menos|impuestos 意味する|政府が|政府|収集する|より少ない|税金 يعني|الحكومة|الحكومة|تجمع|أقل|الضرائب bedeutet weniger Steuereinnahmen. suite à la réduction du revenu et de l'emploi. significa che il governo raccoglie meno tasse. hükümetin daha az vergi toplaması demektir. означає, що уряд збирає менше податків. 意味着政府征收的税收减少。 oznaczają, że rząd zbiera mniej podatków. يعني أن الحكومة تجمع ضرائب أقل. significam que o governo arrecada menos impostos. significan que el gobierno recauda menos impuestos. 政府が徴収する税金が減ることを意味するからです。 означают, что правительство собирает меньше налогов.

At the same time it needs to increase its spending because unemployment has risen. ao|mesmo|tempo||isso|precisa|de|aumentar|seus|gastos|porque|o desemprego|tem|aumentado W|tym|samym|czasie|to|potrzebuje|do|zwiększyć|swoje|wydatki|ponieważ|bezrobocie|ma|wzrosło 在|这个|同样|时间|它|需要|以|增加|它的|支出|因为|失业|已经|上升了 в|то|самое|время|это|нужно|чтобы|увеличить|свои|расходы|потому что|безработица|она имеет|возросла en|el|mismo|tiempo|eso|necesita|a|aumentar|su|gasto|porque|el desempleo|ha|aumentado で|その|同じ|時|それ|必要がある|すること|増やす|その|支出|なぜなら|失業|ある|増えた في|نفس|الوقت||هي|تحتاج|إلى|زيادة|إنفاقها|الإنفاق|لأن|البطالة|قد|ارتفعت Gleichzeitig steigen die Ausgaben wegen zunehmender Arbeitslosigkeit. En même temps, l'État doit augmenter la dépense pour résorber le chômage. Allo stesso tempo ha bisogno di aumentare la spesa perché la disoccupazione è aumentata. Aynı zamanda işsizlik artışı nedeniyle hükümet harcamalarını artırmak gerekmektedir. У той же час він повинен збільшити свої витрати, оскільки безробіття зросло. 与此同时，它需要增加支出，因为失业率上升了。 Jednocześnie musi zwiększyć swoje wydatki, ponieważ bezrobocie wzrosło. في نفس الوقت، تحتاج إلى زيادة إنفاقها لأن البطالة قد ارتفعت. Ao mesmo tempo, precisa aumentar seus gastos porque o desemprego aumentou. Al mismo tiempo, necesita aumentar su gasto porque el desempleo ha aumentado. 同時に、失業率が上昇しているため、支出を増やす必要があります。 В то же время необходимо увеличить свои расходы, поскольку безработица возросла.

Many of the unemployed have inadequate savings muitos|de|os|desempregados|têm|inadequadas|economias Wiele|z|tych|bezrobotnych|ma|niewystarczające|oszczędności 许多|的|这|失业者|有|不足的|储蓄 |||безробітних||недостатні| многие|из|тех|безработных|имеют|недостаточные|сбережения muchos|de|los|desempleados|tienen|inadecuados|ahorros 多くの|の|その|失業者|持っている|不十分な|貯金 العديد|من|الـ|العاطلين|لديهم|غير كافية|مدخرات Viele Arbeitslose haben kaum Ersparnisse Un grand nombre de chômeurs n'ont pas assez d'économies Molti dei disoccupati hanno risparmi inadeguati İşsizler para biriktiremez Багато безробітних не мають достатніх заощаджень 许多失业者的储蓄不足， Wielu bezrobotnych ma niewystarczające oszczędności الكثير من العاطلين عن العمل لديهم مدخرات غير كافية Muitos dos desempregados têm economias inadequadas Muchos de los desempleados tienen ahorros inadecuados 多くの失業者は十分な貯蓄がありません。 У многих безработных недостаточно сбережений

and need financial support from the government. e|precisam|financeira|apoio|do|o|governo |potrzebuję|finansowego|wsparcia|od|rządu|rządu |需要|财务的|支持|来自|政府|政府 и|нуждаются|финансовой|поддержке|от|правительства| y|necesitan|financiero|apoyo|de|el|gobierno そして|必要がある|財政的な|支援|から|その|政府 و|يحتاجون|مالية|دعم|من|الحكومة| und brauchen staatliche Unterstützung. et le gouvernement doit les aider. e hanno bisogno di sostegno finanziario da parte del governo. ve hükümetten mali destek talep eder. і потребують фінансової підтримки з боку держави. 需要政府的财政支持。 i potrzebuje wsparcia finansowego od rządu. ويحتاجون إلى دعم مالي من الحكومة. e precisam de apoio financeiro do governo. y necesitan apoyo financiero del gobierno. そして、政府からの財政的支援が必要です。 и им нужна финансовая поддержка от государства.

and increase their spending to make up for the decrease in the economy. e|aumentam|seu|gasto|para|compensar|para cima|por|a|diminuição|na|a|economia i|zwiększyć|ich|wydatki|aby|zrekompensować|w górę|za|spadek|spadek|w|gospodarce|gospodarce 和|增加|他们的|支出|以||||这个|下降|在|这个|经济 и|увеличивают|свои|расходы|чтобы|компенсировать|наверстать|за|снижение|снижение|в|экономике| y|aumentan|su|gasto|para|compensar|arriba|por|la|disminución|en|la|economía そして|増やす|彼らの|支出|ために|作る|埋め合わせる|に対して|その|減少|における|その|経済 و|زيادة|إنفاقهم||ل|جعل|تعويض|عن||انخفاض|في||الاقتصاد die zusätzlich die Ausgaben erhöhen, um der Wirtschaft zu helfen. et augmente ses dépenses pour compenser la baisse de l'économie. e aumentano la loro spesa per compensare l'indebolimento dell'economia. ve ekonomideki düşüşü telafi etmek için kendi harcamalarını arttırır. і збільшують свої витрати, щоб компенсувати падіння економіки. 并增加支出以弥补经济的下降。 i zwiększają swoje wydatki, aby zrekompensować spadek w gospodarce. وزيادة إنفاقهم لتعويض الانخفاض في الاقتصاد. e aumentam seus gastos para compensar a diminuição na economia. y aumentar su gasto para compensar la disminución en la economía. そして、経済の減少を補うために支出を増やします。 и увеличивают свои расходы, чтобы компенсировать снижение в экономике.

Governments' budget deficits explode in a dos governos|orçamentários|déficits|explodem|em|um Rządów|budżet|deficyty|eksplodują|w|a 政府的|预算|赤字|激增|在|一 ||дефіцити||| государственных|бюджет|дефициты|взрываются|в| de los gobiernos|presupuesto|déficits|explotan|en|un ||deficits|explode|| 政府の|予算|赤字|爆発する|において| الحكومات|ميزانيات|عجز|تتفجر|في| Der staatliche Haushaltsdefizit explodiert beim Le gouvernement dépense plus qu'il n'encaisse en impôts I deficit di bilancio dei governi esplodono in una Hükümetlerin bütçe açıkları kriz dönemlerinde patlayabilir Бюджетні дефіцити урядів вибухають в 政府的预算赤字在一个 Deficyty budżetowe rządów eksplodują w تتضخم عجز ميزانيات الحكومات في Os déficits orçamentários dos governos explodem em um Los déficits presupuestarios de los gobiernos explotan en un 政府の予算赤字は、 Бюджетные дефициты правительств взлетают в

deleveraging because they spend more than they earn in taxes. desalavancagem|porque|eles|gastam|mais|do que|eles|ganham|em|impostos delewarowanie|ponieważ|oni|wydają|więcej|niż|oni|zarabiają|z|podatkach 去杠杆|因为|他们|花费|更多|比|他们|赚取|在|税收 делевериджинг|потому что|они|тратят|больше|чем|они|зарабатывают|на|налогах desapalancamiento|porque|ellos|gastan|más|que|ellos|ganan|en|impuestos デレバレッジ|なぜなら|彼らは|支出する|より多く|以上|彼らは|収入する|における|税金 تخفيض الديون|لأن|هم|ينفقون|أكثر|من|هم|يكسبون|في|الضرائب Schuldenabbau, weil die Ausgaben höher sind als die Steuereinnahmen. et s'enlise dans un programme de ce désendettement. riduzione della leva finanziaria perché spendono più di quanto guadagnano in tasse. çünkü vergi kazançlarından daha fazla harcama yaparlar. зменшують борг, бо витрачають більше, ніж заробляють у вигляді податків. 去杠杆化的过程中爆炸，因为他们的支出超过了税收收入。 procesie delewarowania, ponieważ wydają więcej, niż zarabiają na podatkach. عملية تقليص الديون لأنهم ينفقون أكثر مما يكسبون من الضرائب. desalavancagem porque eles gastam mais do que ganham em impostos. desapalancamiento porque gastan más de lo que ganan en impuestos. デレバレッジが進む中で、税金で得る以上に支出するために膨れ上がります。 результате дедолларизации, потому что они тратят больше, чем зарабатывают на налогах.

This is what is happening when you hear about the budget deficit on the news. isso|é|o que|está|acontecendo|quando|você|ouve|sobre|o|orçamentário|déficit|no|as|notícias To|jest|co|się|dzieje|kiedy|ty|słyszysz|o|tym|budżecie|deficycie|w|tych|wiadomościach 这|是|什么|||当|你|听到|关于|这个|预算|赤字|在|这个|新闻 это|есть|что|есть|происходит|когда|вы|слышите|о|дефиците|бюджета||в|новостях| esto|es|lo que|está|sucediendo|cuando|tú|escuchas|sobre|el|presupuesto|déficit|en|las|noticias これは|です|何|です|起こっている|とき|あなたが|聞く|について|その|予算|赤字|に|その|ニュース هذا|يكون|ما|يحدث||عندما|أنت|تسمع|عن||ميزانية|عجز|في||الأخبار Das ist es, was passiert, wenn Nachrichten vom Haushaltsdefizit berichten. C'est le déficit budgétaire dont on parle aux informations. Questo è ciò che accade quando sentite parlare del deficit di bilancio al telegiornale. Bu haberlerde bütçe açığı hakkında konuşulduğunu duyduğunuzda olup bitenlerdir. Це те, що відбувається, коли ви чуєте про дефіцит бюджету в новинах. 这就是你在新闻中听到预算赤字时发生的事情。 To właśnie dzieje się, gdy słyszysz o deficycie budżetowym w wiadomościach. هذا ما يحدث عندما تسمع عن عجز الميزانية في الأخبار. Isso é o que está acontecendo quando você ouve sobre o déficit orçamentário nas notícias. Esto es lo que está sucediendo cuando escuchas sobre el déficit presupuestario en las noticias. これが、ニュースで予算赤字について聞くときに起こっていることです。 Вот что происходит, когда вы слышите о бюджетном дефиците в новостях.

To fund their deficits, governments need to either raise taxes para|financiar|seus|déficits|governos|precisam|de|ou|aumentar|impostos Aby|sfinansować|ich|deficyty|rządy|muszą|aby|albo|podnieść|podatki 为了|资助|他们的|赤字|政府|需要|以|或者|提高|税 чтобы|финансировать|свои|дефициты|правительства|нужно|чтобы|либо|повышать|налоги para|financiar|sus|déficits|los gobiernos|necesitan|a|o|aumentar|impuestos |||deficits|||||| 〜するために|資金を提供する|彼らの|赤字|政府|必要がある|〜すること|どちらか|上げる|税金 ل|تمويل|عجزهم|العجز|الحكومات|تحتاج|إلى|إما|زيادة|الضرائب Um das Defizit zu finanzieren, müssen entweder die Steuern Pour financer le déficit, les gouvernements doivent augmenter les impôts, Per finanziare i loro deficit, i governi devono aumentare le tasse açıklarını kapatmak için, hükümetlerin ya vergileri arttırması ya da Щоб профінансувати свій дефіцит, уряди повинні або підвищувати податки 为了弥补赤字，政府需要提高税收 Aby sfinansować swoje deficyty, rządy muszą albo podnieść podatki, لتمويل عجزها، تحتاج الحكومات إما إلى زيادة الضرائب Para financiar seus déficits, os governos precisam aumentar impostos Para financiar sus déficits, los gobiernos necesitan aumentar los impuestos 政府は赤字を補うために、税金を引き上げる必要があります Чтобы покрыть свои дефициты, правительствам необходимо либо повысить налоги

or borrow money. But with incomes falling and so many unemployed, ou|emprestar|dinheiro|mas|com|rendimentos|caindo|e|tantos|muitos|desempregados lub|pożyczyć|pieniądze|Ale|z|dochody|spadającymi|i|tak|wielu|bezrobotnych 或者|借|钱|但是|随着|收入|下降|和|如此|很多|失业者 или|занимать|деньги|но|с|доходы|падающими|и|так|много|безработных o|pedir prestado|dinero|pero|con|los ingresos|cayendo|y|tan|muchos|desempleados または|借りる|お金|しかし|〜とともに|収入|落ちている|そして|とても|多くの|失業者 أو|اقتراض|المال|لكن|مع|الدخل|المتراجع|و|كثير|العديد|العاطلين oder die Verschuldung erhöht werden. Wo soll jedoch bei sinkenden Einnahmen und ou emprunter de l'argent. Mais dans une situation de réduction du revenu et de chômage, o prendere in prestito denaro. Ma con redditi in calo e così tanti disoccupati, borç alması gerekir. Ama gelirler düşerken ve işsizlik yaygın iken або позичати гроші. Але з падінням доходів і великою кількістю безробітних, 或借款。但是随着收入下降和失业人数众多， albo pożyczyć pieniądze. Ale przy spadających dochodach i tak wielu bezrobotnych, أو اقتراض المال. ولكن مع انخفاض الدخل ووجود العديد من العاطلين عن العمل، ou pegar dinheiro emprestado. Mas com a queda das rendas e tantos desempregados, o pedir prestado dinero. Pero con los ingresos cayendo y tantos desempleados, またはお金を借りる必要があります。しかし、収入が減少し、失業者が多い中で、 либо занять деньги. Но при падающих доходах и таком большом количестве безработных,

who is the money going to come from? The rich. de quem|é|o|dinheiro|vai|a|vir|de|| kto|jest|te|pieniądze|idą|do|przyjść|od|Ci|bogaci 谁|是|这|钱|将要|到|来|从|有钱人|有钱人 откуда|будет|эти|деньги|идущие|к|приходить|от|богатые| de quién|está|el|dinero|va|a|venir|de|los|ricos 誰が|〜である|その|お金|行く|〜へ|来る|から|その|富裕層 من|يكون|ال|المال|ذاهب|إلى|يأتي|من|ال|الأغنياء hoher Arbeitslosigkeit das Geld herkommen? Von den Reichen. d'où viendra l'argent ? Des riches. da chi viene il denaro? Dai ricchi. para nereden gelecek ki? Zenginler. Звідки візьмуться гроші? Від багатих. 这笔钱将从哪里来？富人。 skąd będą pochodzić pieniądze? Od bogatych. من سيأتي منه المال؟ الأغنياء. de onde vai vir o dinheiro? Dos ricos. ¿de dónde va a salir el dinero? De los ricos. お金は誰から来るのでしょうか？富裕層です。 откуда возьмутся деньги? От богатых.

the hands of a small percentage of the people, as|mãos|de|um|pequeno|percentual|de|as|pessoas te|ręce|od|mały|mały|procent|od|te|ludzie 这|手|的|一|小|百分比|的|这|人们 руки|руки|у|небольшого|небольшого|процента|от|людей|людей las|manos|de|un|pequeño|porcentaje|de|las|personas その|手|の|一部の|小さな|割合|の|その|人々 ال|أيدي|من|نسبة|صغيرة|مئوية|من|الناس|الناس eines kleinen Prozentsatzes der Bevölkerung befindet, sont concentrés aux mains de quelques-uns. mani di una piccola percentuale di persone, halkın küçük bir kısmında yoğunlaştığı için, в руках невеликого відсотка людей, 少数人的手中， rękach małego procentu ludzi, في أيدي نسبة صغيرة من الناس, as mãos de uma pequena porcentagem das pessoas, las manos de un pequeño porcentaje de la población, 少数の人々の手にある、 в руках небольшой части людей,

which facilitates a redistribution of wealth in the economy - o que|facilita|uma|redistribuição|de|riqueza|na||economia który|ułatwia|redistribucję|redystrybucję|bogactwa|bogactwa|w|gospodarce|gospodarce 这|促进|一个|再分配|的|财富|在|这个|经济 |сприяє||перерозподіл||||| что|облегчает|перераспределение|перераспределение|богатства|богатства|в|экономике|экономике lo que|facilita|una|redistribución|de|riqueza|en|la|economía |facilitates||||||| それは|促進する|一つの|再分配|の|富|の|その|経済 الذي|يسهل|إعادة|توزيع|من|الثروة|في|الاقتصاد|الاقتصاد was die Umverteilung des Wohlstands in der Wirtschaft erleichtert -- ce qui facilite la redistribution des richesses cosa che facilita una redistribuzione della ricchezza per l'economia - Ekonomide zenginliğin yeniden paylaştırılması sağlanır - що сприяє перерозподілу багатства в економіці 这促进了经济中的财富再分配 - co ułatwia redystrybucję bogactwa w gospodarce - مما يسهل إعادة توزيع الثروة في الاقتصاد - o que facilita uma redistribuição de riqueza na economia - lo que facilita una redistribución de la riqueza en la economía - これにより経済における富の再分配が促進される - что способствует перераспределению богатства в экономике -

from the 'haves' to the 'have nots'. The 'have-nots,' who are suffering, begin to de|os|'ricos'|para|os|'pobres'|não ricos|os|||que|estão|sofrendo|começam|a od|ci|majętni|do|ci|mają|nie-mający||||którzy|są|cierpią|zaczynają|do 从|这|有钱人|到|这|有|没有钱人|这|||谁|是|受苦|开始|去 от|'имеющих'|'имеющих'|к|'неимеющим'|'неимеющим'|'неимеющим'|'неимеющие'|||которые|есть|страдающие|начинают|инфинитивная частица de|los|'tenedores'|a|los|'no|||||que|están|sufriendo|comienzan|a から|その|'持っている人々'へ|まで|その|||その|||彼らは|である|苦しんでいる|始める|することを من|الذين|يمتلكون|إلى|الذين|ليس لديهم|ليس لديهم|الذين|||الذين|يكونون|يعانون|يبدأون|أن von den „Reichen" zu den „Armen". Die leidenden „Armen" beginnen des nantis vers les moins privilégiés, dont la situation est difficile dagli abbienti ai non abbienti. I non abbienti, che stanno soffrendo, cominciano a 'zengin'den 'fakir'e. Yoksullar від "імущих" до "неімущих". "Неімущі", які страждають, починають 从“有”的人到“没有”的人。“没有”的人正在遭受痛苦，开始 od 'mających' do 'niemających'. 'Niemający', którzy cierpią, zaczynają من 'الذين لديهم' إلى 'الذين لا يملكون'. يبدأ 'الذين لا يملكون'، الذين يعانون، في dos 'que têm' para os 'que não têm'. Os 'não-têm', que estão sofrendo, começam a de los 'que tienen' a los 'que no tienen'. Los 'que no tienen', que están sufriendo, comienzan a 「持っている人」から「持っていない人」へ。苦しんでいる「持っていない人」たちは、次第に от 'имеющих' к 'неимеющим'. 'Неимеющие', которые страдают, начинают

resent the wealthy 'haves.' ressentem|os|ricos|que têm czuć urazę do|ci|bogaci|'mający' 嫉妒|这些|富有的人|有钱人 не любити||| испытывать неприязнь к|богатым|богатым|имеющим resentir|los|ricos|'que tienen' resent||| 恨む|その|裕福な|持っている人たち يكره|ال|الأغنياء|'الذين يملكون' die Reichen zu hassen. et qui jalousent les riches. provare antipatia per gli abbienti danarosi. varlıklılara kızmaya başlar. обурюються на багатих "імущих". 对富有的“有”的人产生怨恨。 czuć urazę do bogatych 'mających'. يستاء من الأثرياء 'الذين لديهم.' ressentir os ricos 'que têm.' resentir a los ricos 'que tienen.' 裕福な「持っている者」を恨む。 недовольство богатыми 'имеющими.'

they can rise between countries - especially debtor and creditor countries. elas|podem|aumentar|entre|países|especialmente|devedores|e|credores|países oni|mogą|wzrosnąć|między|krajami|szczególnie|dłużnik|i|wierzyciel|kraje 他们|可以|上升|在之间|国家|尤其|债务人|和|债权人|国家 ||||||боржник||кредитор| они|могут|расти|между|странами|особенно|должник|и|кредитор|страны ellas|pueden|aumentar|entre|países|especialmente|deudor|y|acreedor|países ||||||debtor||| それらは|可能性を示す助動詞|高まる|〜の間で|国々|特に|債務者|と|債権者|国々 هم|يستطيعون|ترتفع|بين|الدول|خاصة|مدينة|و|دائن|الدول sie können sich auch über die Grenzen -- besonders zwischen Gläubiger- und Schuldnerländern - ausbreiten. mais on risque une escalade internationale, particulièrement entre pays prêteurs et pays emprunteurs. ma possono sorgere tra paesi - specialmente paesi debitori e creditori. ülkeler arasında da gerginlik çıkabilir - özellikle borç veren ve borçlu ülkeler- 国家之间的紧张局势也可能上升——尤其是债务国和债权国之间。 mogą one również wzrastać między krajami - szczególnie między krajami dłużnymi a wierzycielami. بل يمكن أن تزداد بين الدول - خاصة الدول المدينة والدول الدائنة. elas podem aumentar entre os países - especialmente entre países devedores e credores. sino que pueden aumentar entre países - especialmente entre países deudores y acreedores. 債務国と債権国の間で緊張が高まることもあります。 оно может возрастать и между странами - особенно между странами-должниками и кредиторами.

In the 1930s, this led to Hitler coming to power, nos|os|anos 1930|isso|levou|a|Hitler|chegando|a|poder W|latach|30-tych|to|doprowadziło|do|Hitler|przyjścia|do|władzy 在|这个|1930年代|这|导致|到|希特勒|上|到|权力 в|1930-х||это|привело|к|Гитлеру|приходу|к|власти en|los|1930|esto|llevó|a|Hitler|llegando|a|poder に|その|1930年代|これが|導いた|へ|ヒトラー|来ること|へ|権力 في|الـ|الثلاثينيات|هذا|أدى|إلى|هتلر|قدوم|إلى|السلطة In den 30iger Jahren führte dies zur Machtergreifung Hitlers, Dans les années 1930, on a eu la montée au pouvoir d'Hitler, Negli anni 30 questo portò Hitler al potere, 1930'larda, bu, Hitler'in iktidara gelmesine У 1930-х роках це призвело до приходу до влади Гітлера, 在1930年代，这导致希特勒上台， W latach 30. XX wieku doprowadziło to do objęcia władzy przez Hitlera, في الثلاثينيات، أدى هذا إلى وصول هتلر إلى السلطة, Na década de 1930, isso levou Hitler ao poder, En la década de 1930, esto llevó a Hitler al poder, 1930年代には、これがヒトラーの権力掌握につながり、 В 1930-х годах это привело к приходу Гитлера к власти,

war in Europe, and depression in the United States. Pressure to do something guerra|na|Europa|e|depressão|nos|os|Estados|Unidos|pressão|para|fazer|algo wojna|w|Europie|i|depresja|w|(brak tłumaczenia)|Zjednoczonych|Stanach|Presja|do|zrobienia|czegoś 战争|在|欧洲|和|经济萧条|在|这个|美国|国家|压力|去|做|某事 война|в|Европе|и|депрессия|в|Соединенных||Штатах|давление|к|делать|что-то guerra|en|Europa|y|depresión|en|los|Unidos|Estados|||| 戦争|に|ヨーロッパ|と|不況|に|その|合衆国|アメリカ|圧力|すること|行う|何か حرب|في|أوروبا|و|كساد|في|الـ|المتحدة|الولايات|ضغط|إلى|فعل|شيء zu Krieg in Europa, zur Wirtschaftskrise in den USA. Der Druck zur Beendigung la guerre en Europe, la dépression aux États-Unis. Le besoin d'une solution guerra in Europa e depressione negli Stati Uniti. La pressione per fare qualcosa Avrupa'da savaşa ve Amerika Birleşik Devletleri'nde depresyona yol açmıştır. Depresyonu bitirmek için війна в Європі та депресія в США. Тиск, що змушує щось робити 欧洲的战争和美国的经济萧条。采取行动结束萧条的压力增加。 wojna w Europie i depresja w Stanach Zjednoczonych. Presja, aby coś zrobić الحرب في أوروبا، والكساد في الولايات المتحدة. الضغط للقيام بشيء ما guerra na Europa e depressão nos Estados Unidos. A pressão para fazer algo la guerra en Europa y la depresión en los Estados Unidos. La presión para hacer algo ヨーロッパでの戦争とアメリカでの大恐慌を引き起こしました。何かをする圧力が войне в Европе и депрессии в Соединенных Штатах. Давление на то, чтобы что-то сделать

to end the depression increases. 结束|结束|这个|抑郁症|增加 aby|zakończyć|tę|depresję|zwiększa чтобы|закончить|депрессию||увеличивается a|terminar|la|depresión|aumenta der Wirtschaftskrise steigt. pour mettre fin à la dépression devient aigu. che fermi la depressione aumenta. baskılar artar. покласти край депресії зростає. 结束萧条的压力在增加。 w celu zakończenia depresji rośnie. لإنهاء الكساد يزداد. para acabar com a depressão aumenta. para acabar con la depresión aumenta. 大恐慌を終わらせるために高まっています。 для окончания депрессии, увеличивается.

Remember, most of what people thought was money was actually credit. помните|большинство|из|того|люди|думали|было|деньги|было|на самом деле|кредит Erinnern Sie sich, das angenommene Vermögen der Menschen war in Wahrheit Kredit. Or ce que la plupart des gens pensaient être de l'argent était en fait du crédit. Ricordate, la maggior parte di ciò che la gente pensava denaro era in effetti credito. Hatırlayın, insanlar para olduğunu düşündüğünü şeyin çoğu aslında kredi. Пам'ятайте, що більшість того, що люди вважали грошима, насправді було кредитом. 记住，人们认为的大部分钱实际上是信用。 Pamiętaj, że większość tego, co ludzie uważali za pieniądze, było w rzeczywistości kredytem. تذكر، أن معظم ما كان يعتقد الناس أنه مال كان في الواقع ائتمان. Lembre-se, a maior parte do que as pessoas pensavam ser dinheiro era, na verdade, crédito. Recuerda, la mayor parte de lo que la gente pensaba que era dinero era en realidad crédito. 人々が思っていたお金のほとんどは実際には信用でした。 Помните, что большинство того, что люди считали деньгами, на самом деле было кредитом.

People are desperate for money and you remember who can print money? as pessoas|estão|desesperadas|por|dinheiro|e|você|lembra|quem|pode|imprimir|dinheiro Ludzie|są|zdesperowani|na|pieniądze|i|ty|pamiętasz|kto|może|drukować|pieniądze 人们|是|绝望|为了|钱|和|你|记得|谁|能|打印|钱 люди|являются|отчаянными|в поисках|денег|и|ты|помнишь|кто|может|печатать|деньги la gente|están|desesperada|por|dinero|y|tú|recuerdas|quién|puede|imprimir|dinero ||desperate||||||||| 人々|～である|切実な|～を求めて|お金|そして|あなた|思い出す|誰が|できる|印刷する|お金 الناس|يكونون|يائسين|من أجل|المال|و|أنت|تتذكر|من|يستطيع|طباعة|المال Die Leute brauchen verzweifelt Geld. Erinnern Sie sich, wer das Geld drucken kann? Le besoin d'argent se fait désespéré. Et qui imprime l'argent ? Le persone sono alla disperata ricerca di denaro e ricordate chi stampa denaro? İnsanlar para için çaresizce para arar ve parayı kimin bastığını hatırlıyor musunuz? 人们迫切需要钱，你还记得谁可以印钱吗？ Ludzie są zdesperowani na punkcie pieniędzy, a pamiętasz, kto może drukować pieniądze? الناس يائسون من المال وتذكر من يمكنه طباعة المال؟ As pessoas estão desesperadas por dinheiro e você se lembra de quem pode imprimir dinheiro? La gente está desesperada por dinero y recuerdas quién puede imprimir dinero? 人々はお金に必死で、誰がお金を印刷できるかを思い出しますか？ Люди отчаянно нуждаются в деньгах, и вы помните, кто может печатать деньги?

The Central Bank can. o|Central|Banco|pode Bank Centralny|Centralny|Bank|może 中央|||可以 Центральный||банк|может el|Central|Banco|puede その|中央|銀行|できる البنك|المركزي|البنك|يستطيع Die Zentralbank. La banque centrale. La banca centrale. Merkez Bankası basabilir. 中央银行可以。 Bank Centralny może. البنك المركزي يمكنه ذلك. O Banco Central pode. El Banco Central puede. 中央銀行です。 Центральный банк может.

Having already lowered its interest rates to nearly 0 tendo|já|reduzido|suas|taxas|de juros|para|quase Mając|już|obniżyło|swoje|stopy|procentowe|do|prawie 已经||降低|它的|利率|率|到|几乎 имея|уже|пониженные|свои|процентные|ставки|до|почти habiendo|ya|reducido|sus|tasas|de interés|a|casi 持つこと|すでに|下げた|その|金利|レート|～まで|ほぼ بعد أن|بالفعل|خفض|معدلاته|الفائدة|المعدلات|إلى|تقريبًا Nach der Senkung der Zinssätze auf fast 0% Une fois les taux d'intérêt quasiment nuls, Avendo già abbassato i tassi di interesse a quasi 0 Faiz oranının zaten neredeyse 0 olması Вже знизивши свої процентні ставки майже до 0 已经将利率降低到接近0。 Po obniżeniu stóp procentowych niemal do zera بعد أن خفض بالفعل أسعار الفائدة إلى ما يقرب من 0 Já tendo reduzido suas taxas de juros para quase 0 Ya habiendo bajado sus tasas de interés a casi 0. すでに金利をほぼ0にまで引き下げています。 Уже снизив свои процентные ставки почти до 0

- it's forced to print money. Unlike cutting spending, - ist sie gezwungen, Geld zu drucken. Anders als bei Ausgabenkürzung, elle est forcée d'imprimer de l'argent. Contrairement à une politique d'austérité, - è costretta a stampare denaro. A differenza del taglio della spesa, - para basmak zorunda bırakıyor. Harcamaları kesmenin, - він змушений друкувати гроші. На відміну від скорочення витрат, - 它被迫印钞。与削减开支、 - jest zmuszony do drukowania pieniędzy. W przeciwieństwie do cięcia wydatków, - يُجبر على طباعة النقود. على عكس تقليص الإنفاق, - é forçado a imprimir dinheiro. Ao contrário de cortar gastos, - se ve obligado a imprimir dinero. A diferencia de recortar gastos, - お金を印刷することを強いられています。支出を削減することとは異なり、 - это вынуждено печатать деньги. В отличие от сокращения расходов,

debt reduction, and wealth redistribution, Schuldenreduzierung, Wohlstandsverteilung, de réduction de dette et de redistribution des richesses, riduzione del debito e redistribuzione della ricchezza, borç azaltmanın ve refahın yeniden dağıtmanın aksine скорочення боргу та перерозподіл багатства, 减少债务和财富再分配不同， redukcji zadłużenia i redystrybucji bogactwa, خفض الديون، وإعادة توزيع الثروة, redução da dívida e redistribuição de riqueza, la reducción de la deuda y la redistribución de la riqueza, 債務削減や富の再分配、 снижения долга и перераспределения богатства,

printing money is inflationary and stimulative. Inevitably, the central bank ist Gelddrucken inflationär und wirtschaftsfördernd. Zwangsläufig druckt die imprimer de l'argent provoque l'inflation et stimule le processus. Inévitablement, stampare denaro è inflazionistico e stimolante. Inevitabilmente la banca centrale para baskı enflasyonist ve canlandırıcıdır. Kaçınılmaz olarak, merkez bankası 印钞是通货膨胀和刺激性的。不可避免地，中央银行 drukowanie pieniędzy jest inflacyjne i stymulujące. Nieuchronnie, bank centralny طباعة النقود تؤدي إلى التضخم وتحفيز الاقتصاد. حتمًا، البنك المركزي imprimir dinheiro é inflacionário e estimulante. Inevitavelmente, o banco central imprimir dinero es inflacionario y estimulante. Inevitablemente, el banco central お金を印刷することはインフレを引き起こし、刺激的です。必然的に、中央銀行は печать денег является инфляционной и стимулирующей. Неизбежно, что центральный банк

prints new money Zentralbank neues Geld il faut imprimer encore plus d'argent, stampa nuovo denaro - hiç yoktan - 印刷新钱 drukuje nową walutę يطبع نقودًا جديدة imprime novo dinheiro imprime nuevo dinero 新しいお金を印刷します。 печатает новые деньги

— out of thin air — and uses it to buy financial assets fora|de|fino|ar|e|usa|isso|para|comprar|financeiros|ativos z|powietrza|cienkiego|powietrza|i|używa|to|do|kupować|finansowe|aktywa 从|的|薄|空气|和|使用|它|去|买|财务|资产 из|из|тонкого|воздуха|и|использует|это|чтобы|купить|финансовые|активы de|de|delgado|||usa|eso|para|comprar|financieros|activos 外に|から|薄い|空気|そして|使う|それ|〜するために|買う|金融の|資産 خارج|من|رقيق|هواء|و|يستخدم|ذلك|ل|شراء|مالية|أصول -aus dem Nichts -- und benutzt es zum Kauf von Finanzanlagen sans aucune base réelle et s'en servir pour acheter des biens financiers et - dal nulla - e lo utilizza per acquistare attività finanziarie yeni para basar ve bunu finansal varlıkları ve devlet tahvili - з повітря - і використовує його для купівлі фінансових активів —— 从无到有 —— 并用它购买金融资产 — z niczego — i używa jej do zakupu aktywów finansowych — من العدم — ويستخدمه لشراء الأصول المالية — do nada — e o usa para comprar ativos financeiros — de la nada — y lo utiliza para comprar activos financieros — 突然に — そしてそれを使って金融資産を購入する — из ниоткуда — и использует это для покупки финансовых активов

and government bonds. It happened in the United States during the Great Depression e|governamentais|títulos|isso|aconteceu|em|a|Estados|Unidos|durante|a|Grande|Depressão i|rząd|obligacje|To|wydarzyło się|w|tym|Zjednoczonych|Stanach|podczas|wielkiej|wielkiej|depresji 和|政府|债券|它|发生在|在|这个|美国|国家|在期间|这个|大|大萧条 ||облігації|||||||||| и|государственные|облигации|Это|произошло|в||Соединенных|Штатах|во время||Великой|Депрессии y|gobierno|bonos|eso|sucedió|en|los|Unidos|Estados|durante|la|Gran|Depresión そして|政府の|債券|それ|起こった|に|その|合衆国|アメリカ|の間に|その|大きな|大恐慌 و|حكومية|سندات|ذلك|حدث|في|ال|المتحدة|الأمريكية|خلال|ال|العظمى|الكساد und Staatsanleihen. So ist es zur Zeit der Wirtschaftskrise in den USA geschehen, des emprunts d'État. Comme aux États-Unis au cours de la Grande dépression e titoli di Stato. Successe negli Stati Uniti durante la Grande Depressione satın almak için kullanır. Bu Büyük Buhran sırasında Amerika Birleşik Devletleri yaşandı та державні облігації. Це сталося в США під час Великої депресії 和政府债券。这在美国的大萧条期间发生过 i obligacji rządowych. To miało miejsce w Stanach Zjednoczonych podczas Wielkiego Kryzysu وسندات الحكومة. حدث ذلك في الولايات المتحدة خلال الكساد الكبير e títulos do governo. Isso aconteceu nos Estados Unidos durante a Grande Depressão y bonos del gobierno. Sucedió en los Estados Unidos durante la Gran Depresión および政府債券。これはアメリカで大恐慌の際に起こった и государственных облигаций. Это произошло в Соединенных Штатах во время Великой депрессии

and again in 2008, when the United States' central bank — e|novamente|em|quando|o|Estados|Unidos|central|banco i|znowu|w|kiedy|ten|Zjednoczone|Stanów|centralny|bank 和|再次|在|当|这个|联合|美国的|中央|银行 и|снова|в|когда||Соединенные|Штатов|центральный|банк y|otra vez|en|cuando|el|Unido|Estados|central|banco そして|再び|に|〜の時|その|合衆国|アメリカの|中央の|銀行 و|مرة أخرى|في|عندما|ال|المتحدة|الأمريكية|المركزي|بنك und wiederum 2008, als die Zentralbank der USA -- ou à nouveau en 2008, quand la banque centrale américaine, e di nuovo nel 2008, quando la banca centrale degli Stati Uniti - ve yine 2008 yılında, Amerika Birleşik Devletleri'nin merkez bankası 以及在2008年，当时美国的中央银行—— i ponownie w 2008 roku, kiedy bank centralny Stanów Zjednoczonych — ومرة أخرى في عام 2008، عندما قامت البنك المركزي الأمريكي — e novamente em 2008, quando o banco central dos Estados Unidos — y nuevamente en 2008, cuando el banco central de los Estados Unidos — そして2008年にも、アメリカの中央銀行 — и снова в 2008 году, когда центральный банк Соединенных Штатов —

the Federal Reserve — printed over two trillion dollars. その|連邦|準備銀行|印刷した|以上の|2|兆|ドル |Федеральный|Резерв|напечатал|более|двух|триллионов|долларов die Federal Reserve -- über 2 Billionen Dollar druckte. la Réserve fédérale, a imprimé plus de deux trillions de dollars. la Federal Reserve - stampò oltre due trilioni di dollari. -Federal Rezerv- 2 trilyon doların üzerinde bastı. Федеральна резервна система - надрукувала понад два трильйони доларів. 联邦储备—— 印刷了超过两万亿美元。 Rezerwa Federalna — wydrukował ponad dwa biliony dolarów. الاحتياطي الفيدرالي — بطباعة أكثر من تريليوني دولار. o Federal Reserve — imprimiu mais de dois trilhões de dólares. la Reserva Federal — imprimió más de dos billones de dólares. 連邦準備制度 — が2兆ドル以上を印刷した。 Федеральная резервная система — напечатала более двух триллионов долларов.

You see, the central bank can print money but it can only buy financial assets. você|vê|o|central|banco|pode|imprimir|dinheiro|mas|ele|pode|apenas|comprar|financeiros|ativos Ty|widzisz|ten|centralny|bank|może|drukować|pieniądze|ale|on|może|tylko|kupować|finansowe|aktywa 你|看|这个|中央|银行|能|印刷|钱|但是|它|能|只能|买|金融|资产 вы|видите|центральный||банк|может|печатать|деньги|но|он|может|только|покупать|финансовые|активы tú|ves|el|central|banco|puede|imprimir|dinero|pero|este|puede|solo|comprar|financieros|activos あなた|見てください|その|中央の|銀行|できる|印刷する|お金|しかし|それは|できる|だけ|買う|金融の|資産 أنت|ترى|ال|المركزي|البنك|يستطيع|طباعة|المال|لكن|هو|يستطيع|فقط|شراء|المالية|الأصول Denn die Zentralbank kann zwar Geld drucken, aber nur Finanzanlagen kaufen. Le fait est que la banque centrale peut imprimer de l'argent mais elle ne peut acheter que des biens financiers. La banca centrale può stampare denaro, ma può solo acquistare beni finanziari. Anladığınız gibi merkez bankası para basabilir ama sadece finansal varlıkları satın alabilir. Розумієте, центральний банк може друкувати гроші, але він може купувати лише фінансові активи. 你看，中央银行可以印钱，但它只能购买金融资产。 Widzisz, bank centralny może drukować pieniądze, ale może kupować tylko aktywa finansowe. كما ترى، يمكن للبنك المركزي طباعة النقود لكنه يمكنه فقط شراء الأصول المالية. Você vê, o banco central pode imprimir dinheiro, mas só pode comprar ativos financeiros. Verás, el banco central puede imprimir dinero pero solo puede comprar activos financieros. ご覧の通り、中央銀行はお金を印刷できますが、金融資産しか購入できません。 Вы видите, центральный банк может печатать деньги, но он может покупать только финансовые активы.

The Central Government, on the other hand, o|Central|Governo|em|o|outro|lado Rząd|Centralny|Rząd|z|ten|inny|ręka 中央|||在|另一个|另一方面|手 центральное||правительство|на|другой||руке el|Central|Gobierno|en|el|otro|mano その|中央の|政府|に|その|他の|手 ال|المركزي|الحكومة|على|ال|الأخرى|اليد Die Zentralregierung, andererseits, Le gouvernement central, par contre, Il governo centrale, invece, Hükümet, diğer taraftan, З іншого боку, центральний уряд, 中央政府，另一方面， Z drugiej strony, Rząd Centralny, أما الحكومة المركزية، O Governo Central, por outro lado, El Gobierno Central, por otro lado, 一方、中央政府は、 Центральное правительство, с другой стороны,

can buy goods and services and put money in the hands of the people pode|comprar|bens|e|serviços|e|colocar|dinheiro|nas|as||||pessoas może|kupić|dobra|i|usługi|i|włożyć|pieniądze|w|ręce|ręce|ludzi|ludzi|ludzi 可以|购买|商品|和|服务|和|放|钱|在|这|手|的|这|人民 может|покупать|товары|и|услуги|и|класть|деньги|в|руки|руки|людей|людям| |||||||dinero|en|la|||los| できる|買う|商品|と|サービス|と|置く|お金|に|その|手|の|その|人々 تستطيع|شراء|السلع|و|الخدمات|و|وضع|المال|في|أيدي|الناس||| kann Güter und Dienstleistungen kaufen und das Geld unter die Bevölkerung bringen. peut acheter des biens et des services, et mettre de l'argent entre les mains des particuliers, può acquistare beni e servizi e mettere moneta nelle mani della gente, mal ve hizmet satın alabilir ve insanların elinde para koyabilir, можуть купувати товари та послуги і вкладати гроші в руки людей 可以购买商品和服务，并将钱放在人民手中 może kupować towary i usługi oraz przekazywać pieniądze w ręce ludzi, فيمكنها شراء السلع والخدمات ووضع النقود في أيدي الناس pode comprar bens e serviços e colocar dinheiro nas mãos das pessoas, puede comprar bienes y servicios y poner dinero en manos de la gente 商品やサービスを購入し、人々の手にお金を渡すことができますが、 может покупать товары и услуги и передавать деньги людям,

but it can't print money. So, in order to stimulate the economy, the two mas|ele|não pode|imprimir|dinheiro|então|para|que|a|estimular|a|economia|os|dois ale|to|nie może|drukować|pieniądze|Więc|w|celu|do|stymulować|tę|gospodarkę|dwie|dwa 但是|它|不能|印刷|钱|所以|在|为了|去|刺激|这个|经济|这两个|两个 но|оно|не может|печатать|деньги|так что|для|того|к|стимулировать|экономику||два|два しかし|それは|できない|印刷する|お金|だから|に|順番|するために|刺激する|その|経済|その|2つの لكن|هي|لا تستطيع|طباعة|المال|لذلك|من أجل|أن|ل|تحفيز|ال|الاقتصاد|ال|الاثنان Aber sie kann kein Geld drucken. Um also die Wirtschaft anzuregen, müssen mais il ne peut pas imprimer d'argent. Donc, pour stimuler l'économie, ma non può stamparla. Quindi, al fine di stimolare l'economia, i due ama para bastıramaz. Yani, ekonomiyi canlandırmak amacıyla, ikisinin але він не може друкувати гроші. Отже, для того, щоб стимулювати економіку, два 但它不能印钞。因此，为了刺激经济，这两者 ale nie może drukować pieniędzy. Aby więc pobudzić gospodarkę, obie لكنها لا تستطيع طباعة النقود. لذا، من أجل تحفيز الاقتصاد، يجب على الاثنين mas não pode imprimir dinheiro. Portanto, para estimular a economia, os dois pero no puede imprimir dinero. Así que, para estimular la economía, los dos お金を印刷することはできません。したがって、経済を刺激するためには、二つの но оно не может печатать деньги. Таким образом, для стимулирования экономики, двум

By buying government bonds, the Central Bank essentially lends money to the ao|comprar|do governo|títulos|o|Central|Banco|essencialmente|empresta|dinheiro|para o| Kupując|kupując|rząd|obligacje|ten|Centralny|Bank|zasadniczo|pożycza|pieniądze|do|ten 通过|购买|政府|债券|中央|中央|银行|本质上|借出|钱|给|这个 ||||||||позичає||| путем|покупки|государственных|облигаций|Центральный||банк|по сути|одалживает|деньги|правительству| al|comprar|bonos|del gobierno|el|Banco|Central|esencialmente|presta|dinero|a|el ||||||||loans||| 〜することによって|買うこと|政府|債券|その|中央|銀行|本質的に|貸す|お金|〜に| من خلال|شراء|حكومية|سندات|البنك|المركزي|بنك|أساسًا|يقرض|أموال|إلى| Indem die Zentralbank Staatsanleihen kauft, leiht sie dem La banque centrale achète les bons de l'État, et prête ainsi de l'argent Acquistando titoli di Stato la banca centrale in sostanza presta denaro al Devlet tahvili satın alarak, Merkez Bankası aslında hükümete borç Купуючи державні облігації, Центральний банк, по суті, позичає гроші 通过购买政府债券，中央银行实际上是向 Kupując obligacje rządowe, Bank Centralny w zasadzie pożycza pieniądze من خلال شراء السندات الحكومية، يقوم البنك المركزي بشكل أساسي بإقراض المال للحكومة, Ao comprar títulos do governo, o Banco Central essencialmente empresta dinheiro ao Al comprar bonos del gobierno, el Banco Central esencialmente presta dinero al 政府債券を購入することによって、中央銀行は本質的に政府にお金を貸します。 Покупая государственные облигации, Центральный банк по сути одалживает деньги

government, governo rząd 政府 правительство gobierno 政府 الحكومة Staat Geld, au gouvernement, ce qui lui permet governo, para verir ki, 政府， rząd, مما يسمح لها بتشغيل عجز وزيادة الإنفاق governo, gobierno, 政府に、 государству,

allowing it to run a deficit and increase spending permitindo|que|a|ter|um|déficit|e|aumentar|gastos pozwalając|temu|na|prowadzenie|deficytu|deficyt|i|zwiększenie|wydatków 允许|它|（动词不定式标记）|运行|一|赤字|和|增加|支出 позволяя|ему|инфицировать|вести|дефицит||и|увеличивать|расходы permitiendo|que|a|ejecutar|un|déficit|y|aumentar|el gasto 可能にすること|それ|〜すること|運営する|1つの|赤字|そして|増やす|支出 مما يسمح|لها|أن|تدير|عجزًا|عجز|و|زيادة|الإنفاق und gestattet ihm ein Defizit und erhöhte Ausgaben d'être en déficit, d'augmenter les dépenses, de continuer à acquérir permettendogli di rimanere in deficit e aumentare la spesa hükümet açık verebilsin ve ekonomiyi canlandırmak için що дозволяє йому мати дефіцит і збільшувати витрати 允许其运行赤字并增加支出 pozwalając mu na prowadzenie deficytu i zwiększenie wydatków permitindo que ele tenha um déficit e aumente os gastos. lo que le permite tener un déficit y aumentar el gasto. 赤字を運営し、支出を増やすことを可能にします。 позволяя ему иметь дефицит и увеличивать расходы.

and unemployment benefits. This increases people's income e|desemprego|benefícios|isso|aumenta|das pessoas|renda i|bezrobocie|zasiłki|To|zwiększa|ludzi|dochód 和|失业|福利|这|增加|人们的|收入 и|безработицы|пособия|это|увеличивает|людей|доход y|desempleo|beneficios|esto|aumenta|las personas|ingresos |||これ|増加させる|人々の|収入 و|البطالة|الفوائد|هذا|يزيد|دخل الناس|الدخل und Arbeitslosenhilfe. Das Volkseinkommen steigt, et de payer des allocations aux chômeurs. Les revenus individuels e le indennità di disoccupazione. Questo aumenta il reddito del pubblico arttırabilsin. Bu insanların gelirini artırır 以及失业救济。这增加了人们的收入 i zasiłki dla bezrobotnych. To zwiększa dochody ludzi ومنافع البطالة. هذا يزيد من دخل الناس e benefícios de desemprego. Isso aumenta a renda das pessoas y beneficios por desempleo. Esto aumenta los ingresos de las personas および失業手当。このことは人々の収入を増加させる и пособия по безработице. Это увеличивает доходы людей

as well as the government's debt. However, assim como|bem|como|a|do governo|dívida|no entanto jak|dobrze|jak|rządowy|rządu|dług|Jednak 也|好|作为|政府的|政府|债务|然而 ||||уряду|| так|же|как|государственный|правительства|долг| así como|bien|como|la|del gobierno|deuda|sin embargo と同様に|よく|と|その|政府の|借金| كما|أيضا|و|الحكومة|ديون|الدين|ومع ذلك aber auch die Staatsschulden. Jedoch et la dette du gouvernement augmentent, e il debito del governo. Tuttavia aynı zamanda hükümetin borcunu da. Bununla birlikte, а також державний борг. Однак, 以及政府的债务。然而， jak również dług rządu. Jednak, بالإضافة إلى ديون الحكومة. ومع ذلك, bem como a dívida do governo. No entanto, así como la deuda del gobierno. Sin embargo, と同時に政府の負債も増加させる。しかし、 а также долг правительства. Однако,

it will lower the economy's total debt burden. isso|verbo auxiliar futuro|reduzirá|a|da economia|total|dívida|carga to|będzie|obniży|całkowity|gospodarki|całkowity|dług|obciążenie 它|将|降低|这个|经济的|总的|债务|负担 ||||економіки||| это|вспомогательный глагол для будущего времени|снизит|общий|экономики|общий|долг|бремя esto|verbo auxiliar futuro|disminuirá|la|economía|total|deuda|carga それ|未来の助動詞|減少させる|その|経済の|総|借金|負担 ذلك|سوف|يخفض|عبء|الاقتصاد|الكلي|الدين|العبء hilft es bei der Senkung der Gesamtschuldenlast der Wirtschaft. mais ceci diminue le poids total de la dette sur l'économie. si abbassa l'onere del debito totale dell'economia. bu ekonominin toplam borç yükünü düşürecektir. це знизить загальний борговий тягар економіки. 这将降低经济的总债务负担。 to obniży całkowite zadłużenie gospodarki. سوف يقلل من إجمالي عبء ديون الاقتصاد. isso reduzirá o total da carga da dívida da economia. reducirá la carga total de la deuda de la economía. 経済全体の負債負担は軽減されるだろう。 это снизит общий долг экономики.

This is a very risky time. Policy makers need to balance the four ways that debt isso|é|um|muito|arriscado|tempo|||||||||| To|jest|bardzo||ryzykowny|czas|Politycy|decydenci|muszą|do|zrównoważyć|cztery|cztery|sposoby|które|dług 这|是|一|非常|风险大的|时期|政策|制定者|需要|（动词不定式标记）|平衡|这|四个|方法|使得|债务 это|есть|очень||рискованное|время|||||||||| esto|es|un|muy|arriesgado|tiempo|||||||||| これ|は|一つの|とても|リスクの高い|時間|||||||||| هذا|يكون|زمن|جدا|محفوف بالمخاطر|زمن|||||||||| Dies ist eine sehr risikoträchtige Zeit. Entscheidungsträger müssen die vier Wege zur Ces actions sont risquées. Les décideurs doivent trouver un équilibre entre les quatre Questo è un momento molto rischioso. I responsabili della politica devono bilanciare i quattro modi Bu çok riskli bir zaman dilimidir. Politika yapıcılarının borç yükünü azaltırken bu dört hareketi Це дуже ризикований час. Політики повинні збалансувати чотири способи, якими борг 现在是一个非常危险的时刻。政策制定者需要平衡债务减少的四种方式。 To jest bardzo ryzykowny czas. Decydenci muszą zrównoważyć cztery sposoby, w jakie zadłużenie هذا وقت محفوف بالمخاطر. يحتاج صانعو السياسات إلى تحقيق التوازن بين الطرق الأربعة التي تؤدي إلى انخفاض الأعباء الناتجة عن الديون. Este é um momento muito arriscado. Os formuladores de políticas precisam equilibrar as quatro maneiras que a dívida Este es un momento muy arriesgado. Los responsables de políticas necesitan equilibrar las cuatro formas en que la deuda これは非常にリスクの高い時期です。政策立案者は、債務の負担を軽減する4つの方法のバランスを取る必要があります。 Это очень рискованное время. Политики должны сбалансировать четыре способа, которыми долг

burdens come down. 负担|来|下 ciężary|przychodzą|w dół бремена|приходят|вниз Senkung der Schuldenlast abwägen. éléments du poids de la dette. in cui scendono gli oneri del debito. dengelemesi gerekir тягар падає. 债务负担的减少方式。 może maleć. يجب أن تتوازن الطرق الانكماشية مع الطرق التضخمية. pode diminuir. se reduce. 負担が軽減される方法です。 уменьшается.

Beautiful Deleveraging. bonito|desalavancagem Piękne|Delewarowanie 美丽的|去杠杆化 красивое|разряжение долгов hermoso|desapalancamiento 美しい|デレバレッジング جميل|تخفيض الديون wunderschönen Schuldenabbau führen. peut être génial. bella riduzione della leva finanziaria. borçlardan kurtulma denir. Прекрасне зниження боргового навантаження. 美丽的去杠杆化。 Piękne odlewarowanie. تخفيض جميل. Desalavancagem Bonita. Desapalancamiento Hermoso. 美しいデレバレッジがある。 Красивое разряжение.

You see, a deleveraging can be ugly or it can be beautiful. você|vê|uma|desalavancagem|pode|ser|feia|ou|ela|pode|ser|bonita Widzisz|widzisz|jeden|delewarowanie|może|być|brzydkie|lub|to|może|być|piękne 你|看到|一个|去杠杆|可以|是|丑陋的|或者|它|可以|是|美丽的 ты|видишь|одно|разряжение долгов|может|быть|уродливым|или|оно|может|быть|красивым tú|ves|un|desapalancamiento|puede|ser|feo|o|eso|puede|ser|hermoso あなたは|見る|一つの|デレバレッジング|できる|ある|醜い|または|それは|できる|ある|美しい أنت|ترى|واحد|تخفيض الديون|يمكن|أن يكون|قبيح|أو|هو|يمكن|أن يكون|جميل Sehen Sie, Schuldenabbau kann scheußlich oder schön sein. Ce processus peut être parfaitement génial ou complètement raté. Ora una riduzione della leva finanziaria può essere orribile o splendida. Borçluluğu azaltma durumu çirkin olabilir ya da güzel olabilir. Розумієте, зменшення боргового навантаження може бути потворним, а може бути прекрасним. 你看，去杠杆化可以是丑陋的，也可以是美丽的。 Widzisz, odlewarowanie może być brzydkie lub może być piękne. كما ترى، يمكن أن يكون التخفيض قبيحًا أو يمكن أن يكون جميلًا. Veja, uma desalavancagem pode ser feia ou pode ser bonita. Verás, un desapalancamiento puede ser feo o puede ser hermoso. ご覧の通り、デレバレッジは醜いものにも美しいものにもなり得る。 Видите ли, разряжение может быть уродливым, а может быть и красивым.

How can a deleveraging be beautiful? como|pode|uma|desalavancagem|ser|bonita Jak|może|jeden|delewarowanie|być|piękne 怎么|能|一个|去杠杆|是|美丽的 как|может|одно|разряжение долгов|быть|красивым cómo|puede|un|desapalancamiento|ser|hermoso |||deleveraging|| どのように|できる|一つの|デレバレッジング|ある|美しい كيف|يمكن|واحد|تخفيض الديون|أن يكون|جميل Wie kann Schuldenabbau schön sein? En quoi un désendettement peut-il être génial? Come può una riduzione della leva finanziaria essere bella? Nasıl bir borçluluğu azaltma durumu güzel olabilir? Як зниження боргового навантаження може бути красивим? 去杠杆化怎么会是美丽的呢？ Jak może być piękne odlewarowanie? كيف يمكن أن يكون التخفيض جميلًا؟ Como uma desalavancagem pode ser bonita? ¿Cómo puede ser hermoso un desapalancamiento? デレバレッジがどのように美しくなり得るのか？ Как может быть красивым разряжение?

Even though a deleveraging is a difficult situation, embora|que|um|desalavancamento|é|uma|difícil|situação Chociaż|choć|(nie tłumaczone)|delewarowanie|jest|(nie tłumaczone)|trudną|sytuacją 即使|虽然|一个|去杠杆|是|一个|困难的|情况 даже|хотя||дедолларизация|это||трудная|ситуация aunque|bien|un|desapalancamiento|es|una|difícil|situación たとえ|〜であっても|一つの|デレバレッジング|である|一つの|難しい|状況 حتى|وإن|واحد|تخفيض الدين|هو|حالة|صعبة| Obwohl Schuldenabbau eine schwierige Situation ist, Même s'il s'agit d'une situation difficile, Anche se una riduzione della leva finanziaria è una situazione difficile, borçluluğu azaltma zor bir durum olsa da, Навіть незважаючи на те, що зниження боргового навантаження є складною ситуацією, 尽管去杠杆化是一种困难的情况， Mimo że odlewarowanie to trudna sytuacja, على الرغم من أن تقليل الدين هو وضع صعب، Embora um desendividamento seja uma situação difícil, Aunque un desapalancamiento es una situación difícil, たとえデレバレッジが困難な状況であっても、 Хотя дедоларизация — это сложная ситуация,

handling a difficult situation in the best possible way is beautiful. lidar|uma|difícil|situação|da|melhor|melhor|possível|maneira|é|bonito radzenie sobie|z|trudną|sytuacją|w|najlepszy|najlepszy|możliwy|sposób|jest|piękne 处理|一个|困难的|情况|在|最佳|最好的|可能的|方式|是|美丽的 управление||трудной|ситуацией|в||лучшем|возможном|способе|это|красиво manejar|una|difícil|situación|de|la|mejor|posible|manera|es|hermoso 対処すること|一つの|難しい|状況|〜の中で|最良の|可能な|方法で|方法|である|美しい التعامل|حالة|صعبة||في|أفضل|أفضل|ممكن|طريقة|هو|جميل kann dessen bestmögliche Handhabung wunderschön sein. lui apporter une solution optimale relève du génie. gestirla nel miglior modo possibile è splendido. mümkün olan en iyi şekilde zor bir durum geçirmek güzeldir. Впоратися зі складною ситуацією в найкращий спосіб - це прекрасно. 以最佳方式处理困难局面是美丽的。 radzenie sobie z trudną sytuacją w najlepszy możliwy sposób jest piękne. إلا أن التعامل مع وضع صعب بأفضل طريقة ممكنة هو أمر جميل. lidar com uma situação difícil da melhor maneira possível é bonito. manejar una situación difícil de la mejor manera posible es hermoso. 困難な状況を最善の方法で対処することは美しい。 обращение с трудной ситуацией наилучшим образом — это прекрасно.

A lot more beautiful than the debt-fueled, unbalanced excesses of the um|muito|mais|bonito|do que|os|||desequilibrados|excessos|da|a A|dużo|bardziej|piękna|niż|te|||niezrównoważone|nadmiary|z|te 一个|很多|更|美丽|比|这个|||不平衡的|过度|的|这个 |||||||||надмірностей|| много||более|красиво|чем||||неуравновешенные|излишества|| un|mucho|más|hermoso|que|los|||desbalanceados|excesos|de|la |||||||||excesses|| 一つの|ずっと|より|美しい|〜よりも|最も|||不均衡な|過剰|〜の|最も أكثر|بكثير|أكثر|جميل|من|ال|||غير متوازنة|تجاوزات|من|مرحلة Besser als die schuldenträchtigen, unausgeglichenen Exzesse der Bien plus que les excès d'un plan de désendettement Molto più bello che eccessi alimentati dal debito, sbilanciati della Borçla beslenen, dengesiz aşırı ekonomik büyümeden Набагато красивіше, ніж підживлювані боргами, незбалансовані надмірності 比债务驱动的、不平衡的过度行为美丽得多， O wiele piękniejsze niż nadmiar napędzany długiem i niezrównoważony. أكثر جمالًا بكثير من الفوائض غير المتوازنة المدفوعة بالديون في Muito mais bonito do que os excessos desequilibrados e alimentados por dívidas da Mucho más hermoso que los excesos desbalanceados y alimentados por la deuda de la それは、負債に依存した不均衡な過剰よりもはるかに美しい。 Это гораздо красивее, чем чрезмерные, несбалансированные излишества,

leveraging phase. In a beautiful deleveraging, ||em|um|bonito|desalavancamento dźwigniowy|faza|W|pięknej||delewarowaniu 杠杆|阶段|在|一个|美丽的|去杠杆 ||в||красивой|дедолларизации ||en|un|hermoso|desapalancamiento ||〜の中で|一つの|美しい|デレバレッジング ||في|واحد|جميل|تخفيض الدين Verschuldungsphase. Bei einem guten Schuldenabbau mal équilibré. Dans un plan correct, fase di leva. In una bella riduzione della leva finanziaria, daha güzel bir durumdur. Güzelce borçlardan kurtulurken, 在美丽的去杠杆化中， W fazie dźwigni. W pięknym delewarowaniu, مرحلة الرفع المالي. في تقليل الدين الجميل، fase de alavancagem. Em um desendividamento bonito, fase de apalancamiento. En un hermoso desapalancamiento, 美しいデレバレッジの中で、 характерные для фазы кредитного плеча. В красивой дедоларизации,

debts decline relative to income, real economic growth is positive, dívidas|declinam|relativo|a|renda|real|econômico|crescimento|é|positivo długi|spadają|w stosunku do||dochodu|realny|gospodarczy|wzrost|jest|pozytywny 债务|下降|相对|于|收入|实际|经济|增长|是|正的 долги|уменьшаются|относительно|к|доходу|реальный|экономический|рост|является|положительным deudas|disminuyen|relativo|a|ingreso|real|económico|crecimiento|es|positivo 借金|減少する|相対的な|に対して|収入|実質的な|経済的な|成長|である|正の الديون|تنخفض|بالنسبة|إلى|الدخل|الحقيقي|الاقتصادي|النمو|يكون|إيجابي gehen die Schulden relativ zum Einkommen zurück, reales Wirtschaftswachstum ist positiv, la dette se réduit proportionnellement aux revenus, la croissance économique réelle est positive i debiti diminuiscono rispetto al reddito, la crescita economica reale è positiva borçlar gelirlere kıyasla daha çok düşer, reel ekonomik büyüme pozitiftir борги зменшуються відносно доходів, реальне економічне зростання є позитивним, 债务相对于收入下降，实际经济增长是积极的， długi maleją w stosunku do dochodów, rzeczywisty wzrost gospodarczy jest pozytywny, تنخفض الديون بالنسبة للدخل، والنمو الاقتصادي الحقيقي إيجابي، as dívidas diminuem em relação à renda, o crescimento econômico real é positivo, las deudas disminuyen en relación con los ingresos, el crecimiento económico real es positivo, 債務は収入に対して減少し、実質経済成長はプラスである。 долги уменьшаются относительно дохода, реальный экономический рост положительный,

and inflation isn't a problem. It is achieved by having the right balance. e|inflação|não é|um|problema|isso|é|alcançado|por|ter|o|certo|equilíbrio i|inflacja|nie jest|problem||To|jest|osiągane|przez|posiadanie|właściwą|odpowiednią|równowagę 和|通货膨胀|不是|一个|问题|它|是|实现|通过|拥有|正确的|正确的|平衡 и|инфляция|не является|проблемой||это|является|достигается|путем|наличия|правильного||баланса y|inflación|no es|un|problema|eso|es|logrado|por|tener|el|correcto|equilibrio |||一つの||||||||| و|التضخم|ليس|مشكلة|مشكلة|ذلك|يكون|يتحقق|بواسطة|امتلاك|التوازن|الصحيح|التوازن und die Inflation kein Problem. Das wird durch den richtigen Ausgleich erreicht. et l'inflation n'est plus un problème, elle résulte d'un bon équilibre. e l'inflazione non è un problema. Si è realizzata con il giusto equilibrio. ve enflasyon bir sorun değildir. Bunlar dengeyi koruyarak elde edilir. і інфляція не є проблемою. Це досягається завдяки правильному балансу. 通货膨胀不是问题。这是通过保持正确的平衡来实现的。 a inflacja nie stanowi problemu. Osiąga się to poprzez zachowanie odpowiedniej równowagi. ولا تمثل التضخم مشكلة. يتم تحقيق ذلك من خلال تحقيق التوازن الصحيح. e a inflação não é um problema. Isso é alcançado tendo o equilíbrio certo. y la inflación no es un problema. Se logra teniendo el equilibrio adecuado. そして、インフレは問題ではない。これは適切なバランスを持つことで達成される。 и инфляция не является проблемой. Это достигается за счет правильного баланса.

The right balance requires a certain mix o|certo|equilíbrio|requer|uma|certa|mistura Właściwa|właściwa|równowaga|wymaga|pewnego|pewnego|miksu 正确的|平衡|平衡|需要|一种|一定的|混合 правильный||баланс|требует|определенной|определенной|смеси el|correcto|equilibrio|requiere|una|cierta|mezcla التوازن|الصحيح|التوازن|يتطلب|مزيج|معين|مزيج Der richtige Ausgleich verlangt eine gewisse Mischung Cet équilibre requiert un certain cocktail Il giusto equilibrio richiede una certa combinazione Denge durumu belli bir karışımı gerektirir Правильний баланс вимагає певного поєднання 正确的平衡需要一定的组合 Odpowiednia równowaga wymaga pewnej mieszanki يتطلب التوازن الصحيح مزيجًا معينًا O equilíbrio certo requer uma certa combinação El equilibrio adecuado requiere una cierta mezcla 適切なバランスには、特定の組み合わせが必要である。 Правильный баланс требует определенной смеси

of cutting spending, reducing debt, transferring wealth из|сокращения|расходов|уменьшения|долгов|передачи|богатства aus Ausgabenkürzungen, Schuldensenkung und Vermögenstransfer d'austérité, de réduction de la dette, de transfert des richesses di taglio della spesa, riduzione del debito, trasferimento di ricchezza harcamaları kesmek, borcu azaltmak, servet aktarımı 削减开支、减少债务、转移财富 cięcia wydatków, redukcji zadłużenia, transferu bogactwa من تقليص الإنفاق، وتقليل الديون، ونقل الثروة de cortar gastos, reduzir dívidas, transferir riqueza de recortar gastos, reducir deudas, transferir riqueza 支出の削減、債務の減少、富の移転の。 сокращения расходов, уменьшения долга, перераспределения богатства

and printing money so that economic and social stability can be maintained. e|imprimir|dinheiro|para que|que|econômica|e|social|estabilidade|pode|ser|mantida i|drukowanie|pieniędzy|aby|aby|gospodarcza|i|społeczna|stabilność|mogła|być|utrzymywana 和|印钞|钱|以便|使|经济|和|社会|稳定|能够|被|维持 и|печатание|денег|так|что|экономическая|и|социальная|стабильность|может|быть|поддерживаемой y|imprimiendo|dinero|para que|que|económico|y|social|estabilidad|puede|ser|mantenida そして|印刷すること|お金|それで|〜するために|経済的|そして|社会的|安定|できる|〜される|維持される و|طباعة|المال|حتى|أن|الاقتصادية|و|الاجتماعية|الاستقرار|يمكن|أن يكون|maintained sowie den Druck von Geld zur Erhaltung der wirtschaftlichen und sozialen Stabilität. et d'impression de billets de banque, maintenant la stabilité économique et sociale. e di stampa di moneta in modo che la stabilità economica e sociale si possa mantenere. ve para basmak; böylece ekonomik ve sosyal istikrar korunabilir. і друкувати гроші, щоб підтримувати економічну та соціальну стабільність. 和印钞，以便维持经济和社会的稳定。 i drukowania pieniędzy, aby można było utrzymać stabilność ekonomiczną i społeczną. وطباعة النقود حتى يمكن الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي والاجتماعي. e imprimir dinheiro para que a estabilidade econômica e social possa ser mantida. y la impresión de dinero para que se pueda mantener la estabilidad económica y social. 経済的および社会的安定を維持するためにお金を印刷すること。 и печатание денег, чтобы экономическая и социальная стабильность могла быть поддержана.

It won't if it offsets falling credit. Remember, spending is what matters. isso|não irá|se|isso|compensar|decrescente|crédito|lembre-se|gasto|é|o que|importa To|nie będzie|jeśli|to|zrównoważy|spadający|kredyt|Pamiętaj|wydawanie|jest|to co|ma znaczenie 它|不会|如果|它|抵消|下降的|信用|记住|消费|是|什么|重要的 ||||компенсує||||||| Это|не будет|если|это|компенсирует|падающий|кредит|Помните|расходы|это|то|имеет значение eso|no|si|eso|compensa|caída|crédito|recuerda|el gasto|es|lo que|importa ||||offsets||||||| それ|〜ないだろう|もし〜なら|それ|相殺する|落ちる|信用|覚えておいて|支出|〜である|何が|重要である ذلك|لن|إذا|ذلك|تعوض|المتراجع|الائتمان|تذكر|الإنفاق|هو|ما|يهم Nein, nicht wenn es den Kreditmangel ausgleicht. Sie wissen ja - auf die Ausgaben kommt es an. Cela n'arrivera pas si l'inflation compense la perte de crédit. N'oubliez pas que tout repose sur la dépense. No, se compensa il calo del credito. Ricordate, la spesa è ciò che conta. Eğer azalan kredilerle dengelenirse enflasyon yükselmez. Hatırlayın, önemli olan harcamalar. Не буде, якщо він компенсує падіння кредитів. Пам'ятайте, що витрати - це те, що має значення. 如果它抵消了信贷下降，就不会。记住，消费才是重要的。 Nie, jeśli zrównoważy spadający kredyt. Pamiętaj, że to wydatki mają znaczenie. لن يحدث ذلك إذا عوضت انخفاض الائتمان. تذكر، الإنفاق هو ما يهم. Não aumentará se compensar a queda do crédito. Lembre-se, o que importa é o gasto. No lo hará si compensa la caída del crédito. Recuerda, el gasto es lo que importa. 信用の減少を相殺するのであれば、インフレは起こりません。支出が重要であることを忘れないでください。 Не повысит, если оно компенсирует падение кредитования. Помните, что важно расходование.

A dollar of spending paid for with money has the same effect on price as a dollar um|dólar|de|gasto|pago|por|com|dinheiro|tem|o|mesmo|efeito|em|preço|como|um|dólar A|dolar|wydatków|wydatków|zapłacony|za|z|pieniądz|ma|ten|taki sam|efekt|na|cenę|jak|jeden|dolar 一|美元|的|支出|支付|为了|用|钱|有|同样的|相同的|影响|对|价格|和|一|美元 Один|доллар|расходов|расходов|оплаченный|за|с|деньгами|имеет|тот|такой же|эффект|на|цену|как|один|доллар un|dólar|de|gasto|pagado|por|con|dinero|tiene|el|mismo|efecto|en|precio|como|un|dólar 1つの|ドル|の|支出|支払われた|〜のために|〜で|お金|〜がある|同じ|効果|効果|に|価格|と同じ|| دولار|دولار|من|الإنفاق|مدفوع|مقابل|مع|المال|لديه|نفس|نفس|التأثير|على|السعر|مثل|دولار| Ein ausgegebener Dollar in bar hat dieselbe Wirkung auf den Preis wie die Un dollar dépensé sous forme d'argent a le même effet sur les prix Un dollaro di spesa pagato con denaro ha sul prezzo lo stesso effetto di un dollaro Nakit olarak harcanan bir dolarla, kredi olarak harcanan bir dolar Долар витрат, оплачених грошима, має такий самий вплив на ціну, як і долар 用钱支付的一美元支出对价格的影响与用信用支付的一美元支出相同。 Dolar wydatków opłacony gotówką ma taki sam wpływ na cenę jak dolar دولار من الإنفاق مدفوع بالنقود له نفس تأثير السعر مثل الدولار Um dólar de gasto pago com dinheiro tem o mesmo efeito sobre o preço que um dólar Un dólar de gasto pagado con dinero tiene el mismo efecto en el precio que un dólar. お金で支払われた1ドルの支出は、1ドルの価格に対して同じ効果を持ちます。 Доллар расходов, оплаченный деньгами, имеет такой же эффект на цену, как и доллар.

By printing money, the Central Bank can make up for the disappearance of credit Ao|imprimir|dinheiro|o|Central|Banco|pode|fazer|up|por|a|desaparecimento|de|crédito Poprzez|drukowanie|pieniędzy|ten|Centralny|Bank|może|zrekompensować|nadmiar|za|zniknięcie|zniknięcie|kredytu|kredytu 通过|印钞|钱|中央|||可以||||信贷|消失|的|信贷 путем|печатания|денег|Центральный||Банк|может|компенсировать|наверстать|за|исчезновение|исчезновение|из|кредита Al|imprimir|dinero|el|Central|Banco|puede|compensar|arriba|por|la|desaparición|de|crédito ～することによって|印刷すること|お金|その|中央|銀行|できる|補う|上に|のために|その|消失|の|信用 من خلال|طباعة|المال|البنك|المركزي|البنك|يمكن|جعل|تعويض|عن|اختفاء|اختفاء|من|الائتمان Indem die Zentralbank Geld druckt, kann sie den Kreditmangel En imprimant de l'argent, la banque centrale compense la disparation du crédit Stampando moneta, la banca centrale può compensare la scomparsa di credito Merkez Bankası para basarak; kredilerin kaybolmasını, para miktarındaki artışla Друкуючи гроші, Центральний банк може компенсувати зникнення кредиту 通过印钞，中央银行可以通过增加货币数量来弥补信用的消失。 Poprzez drukowanie pieniędzy, Bank Centralny może zrekompensować zniknięcie kredytu من خلال طباعة النقود، يمكن للبنك المركزي تعويض اختفاء الائتمان Ao imprimir dinheiro, o Banco Central pode compensar o desaparecimento do crédito Al imprimir dinero, el Banco Central puede compensar la desaparición del crédito 中央銀行は、クレジットの消失を補うためにお金を印刷することができます。 Путем печатания денег Центральный банк может компенсировать исчезновение кредита

with an increase in the amount of money. com|um|aumento|em|a|quantidade|de|dinheiro z|wzrostem|zwiększeniem|w|ilości|kwoty||pieniędzy 伴随|一个|增加|在|这|数量|的|钱 с|увеличением|увеличением|в|количестве|количестве|| con|un|aumento|en|la|cantidad|de|dinero で|一つの|増加|の|その|量|の|お金 مع|زيادة|زيادة|في|كمية|كمية|من|المال mit mehr Geld wettmachen. par un accroissement du volume d'argent. con un aumento della quantità di denaro. telafi edebilir. зі збільшенням кількості грошей. 通过增加货币的数量。 wzrostem ilości pieniędzy. من خلال زيادة كمية النقود. com um aumento na quantidade de dinheiro. con un aumento en la cantidad de dinero. お金の量を増やすことで。 увеличением количества денег.

In order to turn things around, the Central Bank needs to not only pump up Para|que|a|virar|coisas|ao contrário|o|Central|Banco|precisa|de|não|apenas|bombear|up Aby|w celu|do|obrócić|rzeczy|do góry nogami|ten|Centralny|Bank|potrzebuje|aby|nie|tylko|pompować|w górę 为了|使|转变|事情||好转|中央|中央|银行|需要|不仅|仅|仅仅|注入|增加 чтобы|чтобы|к|повернуть|дела|вспять|Центральный||Банк|нужно|к|не|только|накачивать|вверх en|orden|a|cambiar|las cosas|alrededor|el|Central|Banco|necesita|a|no|solo|bombear|arriba |||||||||||||inflate| ～するために|順序|～すること|回す|物事|周り|その|中央|銀行|必要がある|～すること|～ない|だけでなく|注入する|上に من أجل|أن|ل|تحويل|الأمور|إلى الأفضل|البنك|المركزي|البنك|يحتاج|إلى|ليس|فقط|ضخ|زيادة Um eine Sanierung zu erwirken, muss die Zentralbank nicht nur das Pour inverser la vapeur, la banque centrale doit non seulement Per cambiare le cose, la banca centrale ha bisogno non solo di stimolare Şeyler etrafında tersine çevirmek amacıyla, Merkez Bankası, sadece gelir artışını 为了扭转局面，中央银行不仅需要增加 Aby odwrócić sytuację, Bank Centralny musi nie tylko zwiększyć من أجل تغيير الأمور، يحتاج البنك المركزي إلى عدم ضخ فقط Para reverter a situação, o Banco Central precisa não apenas aumentar Para cambiar las cosas, el Banco Central necesita no solo inyectar 状況を好転させるためには、中央銀行は単に資金を注入するだけではなく、 Чтобы изменить ситуацию, Центральному банку необходимо не только накачать

but get the rate of income growth higher than the rate of interest on the ||||||crescimento|||||||| ale|uzyskać|ten|wskaźnik|wzrostu|dochodu|wzrost|wyższy|niż|ten|wskaźnik|od|oprocentowania|na| 但是|使得|这个|率|的|收入|增长|高于|比|这个|率|的|利息|在| но|получить|тем|уровень|дохода||роста|выше|чем|уровень|процент|на|||накопленный pero|lograr|la|tasa|de|ingreso|crecimiento|más alta|que|la|tasa|de|interés|sobre|la しかし|得る|その|率|の|収入|成長|高い|よりも|その|率|の|利子|に対して| لكن|الحصول على|معدل|النسبة|من|الدخل|النمو|أعلى|من|معدل|النسبة|من|الفائدة|على|الدين sondern auch die Wachstumrate der Einnahmen über den Zinssatz der mais aussi veiller à ce que le taux de croissance du revenu soit plus élevé que le taux d'intérêt ma di far salire il tasso di crescita del reddito più del tasso d'interesse sul ayrıca birikmiş borcun faiz oranından daha büyük але отримують темпи зростання доходу вищі, ніж відсоткова ставка за 但收入增长的速度要高于 ale należy uzyskać wyższy wskaźnik wzrostu dochodów niż wskaźnik oprocentowania لكن اجعل معدل نمو الدخل أعلى من معدل الفائدة على mas faça a taxa de crescimento da renda ser maior do que a taxa de juros sobre a pero obtener la tasa de crecimiento de ingresos más alta que la tasa de interés sobre el しかし、収入の成長率を利子率よりも高くする必要があります но добиться роста доходов выше уровня процентов по

accumulated debt. 积累的|债务蓄積された|借金 المتراكم|الدين skumulowany|dług Schuldenhäufung erhöhen. sur la dette accumulée. debito accumulato. gelir artış oranı sağlaması gerekir. накопичений борг. 累积债务的利率. zgromadzonego długu. الدين المتراكم. dívida acumulada. deuda acumulada. 蓄積された負債の。 накопленному долгу.

So, what do I mean by that? Basically, Was meine ich damit? Prinzipiell Que signifie tout cela ? Tout simplement Allora che cosa voglio dire con questo? Fondamentalmente Ne demek istiyorum? Temel olarak, Що я маю на увазі? По суті, 那么，我这是什么意思呢？基本上， Więc, co mam na myśli? W zasadzie, لذا، ماذا أعني بذلك؟ أساسًا, Então, o que quero dizer com isso? Basicamente, Entonces, ¿qué quiero decir con eso? Básicamente, では、それはどういう意味でしょうか？基本的に、 Итак, что я имею в виду? В основном,

income needs to grow faster than debt grows. For example: renda|precisa|de|crescer|mais rápido|do que|dívida|cresce|| dochód|musi|rosnąć|rosnąć|szybciej|niż|dług|rośnie|Na|przykład 收入|需要|以|增长|更快|比|债务|增长|例如|例子 доход|нужно|чтобы|расти|быстрее|чем|долг|растет|например|пример ingreso|necesita|a|crecer|más rápido|que|la deuda|crece|por|ejemplo 収入|必要がある|すること|成長する|より速く|〜よりも|債務|成長する|ための|例 الدخل|يحتاج|إلى|ينمو|أسرع|من|الدين|ينمو|من أجل|مثال muss das Einkommen schneller wachsen als die Schulden. Ein Beispiel: que le revenu doit croître plus rapidement que la dette. Par exemple : il reddito ha bisogno di crescere più presto del debito. Per esempio: Gelirlerin borçlardan daha hızlı büyümesi gerekir. Örneğin: дохід має зростати швидше, ніж борг. Наприклад: 收入需要比债务增长得更快。例如： dochody muszą rosnąć szybciej niż dług. يجب أن تنمو الدخل أسرع من نمو الدين. على سبيل المثال: a renda precisa crescer mais rápido do que a dívida cresce. Por exemplo: los ingresos deben crecer más rápido que la deuda. Por ejemplo: 収入は負債が増えるよりも速く成長する必要があります。例えば: доход должен расти быстрее, чем растет долг. Например:

let's assume that a country going through a deleveraging has a debt-to- Nehmen wir an, ein Land, das einen Schuldenabbau betreibt, hat ein Schulden-zu- supposons un pays en cours de désendettement ou avec un rapport supponiamo che un paese che attraversa una riduzione della leva finanziaria abbia un rapporto debito Borcun gelire oranı %100 olan bir ülkenin borcunu azaltma döneminde припустимо, що країна, яка проходить процес зменшення боргового навантаження, має борг до 假设一个正在去杠杆化的国家，其债务与收入比为100%. załóżmy, że kraj przechodzący przez delewarowanie ma wskaźnik zadłużenia do دعنا نفترض أن دولة تمر بعملية تقليص الدين لديها نسبة الدين إلى الدخل تبلغ 100%. vamos supor que um país passando por um desendividamento tenha uma relação dívida- supongamos que un país que está pasando por un desapalancamiento tiene una relación deuda-ingresos de 100%. デレバレッジを進めている国が、負債対収入比率が100%であると仮定しましょう。 предположим, что страна, проходящая через дедолларизацию, имеет соотношение долга к

income ratio of 100%. Einkommensverhältnis von 100%. dette/revenu de 100 %. su reddito del 100%. この債務対所得の比率が 100％としましょう。 olduğunu farz edelim. коефіцієнт доходу 100%. dochodu wynoszący 100%. доходу 100%.

SENT_CWT:AFkKFwvL=4.07 PAR_TRANS:gpt-4o-mini=2.82 SENT_CWT:AFkKFwvL=4.76 PAR_TRANS:gpt-4o-mini=4.62 PAR_TRANS:gpt-4o-mini=4.3 PAR_CWT:AvJ9dfk5=5.59 PAR_TRANS:gpt-4o-mini=5.45 PAR_CWT:AudnYDx4=5.41 PAR_TRANS:gpt-4o-mini=6.45 PAR_CWT:AuedvEAa=8.33 PAR_TRANS:gpt-4o-mini=7.06 PAR_CWT:B7ebVoGS=10.69 PAR_TRANS:gpt-4o-mini=4.98 PAR_CWT:B7ebVoGS=7.83 zh-cn:AFkKFwvL pl:AFkKFwvL ar:AvJ9dfk5 pt:AudnYDx4 es:AuedvEAa ja:B7ebVoGS ru:B7ebVoGS openai.2025-02-07 ai_request(all=124 err=0.00%) translation(all=247 err=0.40%) cwt(all=2003 err=8.99%)