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ERay说美股, INTC跳水,谁才是英特尔最大的隐患?买入一家新公司, ERay说美股EP21 2020.7.31【CC字幕】

INTC跳水 ,谁 才 是 英特尔 最大 的 隐患 ?买入 一家 新 公司 , ERay说 美股 EP21 2020.7.31【CC字幕】

大家 好

欢迎 来到 我 的 频道 我 是 ERay

今天 是 2020 年 7 月 31 号

7 月份 的 最后 一天

财报季 终于 结束 了

这个 财报 季给 人 带来 的 是 惊喜 惊慌 还是 惊吓

大家 各自 去 盘点

今天 我 想 跟 大家 聊一聊 英特尔 的 财报

二季度 英特尔 的 财报 数据 很 亮眼

营收 和 盈利 双双 超 预期

也 就是 俗称 的 Double Beat

但 由于 7 纳米 制程 芯片 生产 计划 的 推迟

结果 股票 还是 遭到 大量 的 抛售

今天 的 我会 聊一聊 我 的 观察 和 想法

以及 由此 引出 的 另一家 我 正在 买入 的 公司

开始 之前 呢 老规矩

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再次 感谢 大家 的 支持

我们 下面 进入 主题

关于 英特尔

以及 芯片 行业 的 生态

我 之前 做过 一些 视频

介绍 了 四家 芯片 领域 的 公司

这 里面 包括 英特尔 AMD Nvidia 还有 台积 电

我 把 链接 放在 下面 的 说明 里

对 芯片 话题 感兴趣 的 网友 可以 去 查看 一下 那 一期 视频

7 月 23 号

也 就是 上周四 的 盘后

Intel 公布 了 今年 Q2 的 财报

从财 报上 看

英特尔 二季度 的 经营 数据 非常 出色

营收 和 盈利 双双 超过 了 预期

营收 从 去年同期 的 165 亿美元

涨到 了 197 亿美元

涨幅 20%

运营 收入 operating income 和 净收入 net income 都 上涨 了

幅度 超过 20%

同时 我们 看到 虽然 净收入 和 每股 利润 都 上涨 了

但是 幅度 不 一样

每股 利润 上涨 的 幅度 更高 达到 29%

这个 区别 是 什么 原因 造成 的 ?

我们 看 一下 公司 的 流动 股 总数

从 去年 6 月 的 45 亿 2300 万股

减少 到 今年 的 42 亿 8400 万股

一年 的 时间 Intel 回购 了 2 亿 4 千万 左右 的 普通股

流通股 的 总数 减少 了 大约 5%

导致 了 每股 盈利 的 增幅 达到 29%

大大 高于 净收入 22% 的 增长

这 就是 公司股票 回购 带来 的 好处

它 让 投资者 手上 的 股票 赚钱 更 有效率

对于 这个 经营 结果 呢 公司 的 管理层 显然 也 是 非常 满意

Intel 的 CEO Bob Swan 表示

由云 服务 远程 工作 和 教育

以及 5G 网络 的 建设 产生 的 强劲 需求

大大 超出 了 他们 自己 的 预期

对 前景 也 是 相当 的 乐观

但 紧接着

Intel 的 财报 里 也 公布 了 7 纳米 制程 芯片 的 量产 也 会 再 继续 推迟 6 个 月 的 消息

这 已经 是 英特尔 第二次 推迟 7 纳米 芯片 的 生产 了

而 外界 普遍认为

英特尔 的 竞争对手 AMD

在 台 机电 强大 的 晶圆 生产能力 的 加持 下

将 在 明年 推出 新一代 五 纳米 制程 的 芯片

而 明年 才 推出 7 纳米 芯片 的 英特尔

将 比 对手 整整 落后 一代 产品

这个 预期 导致 了 市场 恐慌

进而 导致 了 股价 大跌

甚至 滑向 了 疫情 期间 的 低点 45 美元

对 这个 结果 呢 我 个人 的 观点 是 市场 反应 过激 了

我会 从 以下 几个 方面 来 说明 我 的 理由

首先 关于 英特尔 和 台积 电 这 两个 晶圆厂 芯片 工艺 的 比较

市场 上 一直 就 有 争议

有种 说法 是 英特尔 的 10 纳米 制程 和 台积 电 的 7 纳米 是 同 一代 产品

而且 如果 是 比较 节点 密度

英特尔 10 纳米 芯片 的 密度

反而 还要 比台 积电 7 纳米 高出 10%

对 这种 说法 呢

我 不是 专业人士

无法 给出 权威 的 判断

而且 也 能 找出 很多 反面 的 意见

所以 我 只是 引用

不 做 评论

比起 技术 上 优劣 的 争论 来

我 更 关心 的 是 公司 的 长期 战略

这 一张

是 英特尔 公布 的 战略 调整 的 路线图

早 在 几年 前 英特尔 就 确定 了 从 侧重 个人电脑 业务 到 侧重 数据中心 业务 的 战略 转型

未来 的 趋势

随着 云 计算 和 5G 网络 的 广泛应用

个人电脑 会 变得 越来越 像 手机 和 tablet 一样 更加 终端 化

算力 也 会 越来越 向 数据中心 集中

英特尔 应该 也 是 看到 了 这个 趋势

走上 了 这条 转型 之 路

从 我 这个 门外汉 的 角度 来看

英特尔 的 路线 选择 还是 非常 靠 谱 的

从 执行 方面 英特尔 贯彻 的 也 非常 好

二季度

DCG 也 就是 Data Centric Group 的 营收

比 去年同期 大涨 了 43%

这里 应该 主要 是 归功于 疫情 期间 更 多 的 远程 办公 和 远程教育 的 需求

当然 也 包括 越来越 大 的 云 计算 需求

英特尔 在 这部分 的 主打产品 是 需要 Xeon Platinum 处理器

PC 方面 的 Client Computing Group

以 Core i3/i5/i7 为主 的 CPU 销售 也 上涨 了 7%

但 比起 DCG 部分 43% 的 暴涨 要弱 了 很多

按照 这个 速度 DCG 部分 的 销售 很快 会 超过 PC 部分

成为 公司 盈利 的 主要 来源

这 张图 显示 的 是 台式机 芯片 的 市场份额 变化

英特尔 曾经 占有 80% 的 市场

如今 AMD 已经 迎头赶上

和 英特尔 分庭抗礼 各 占 50%

而且 马上 就是 要 超过 的 节奏

笔记本电脑 市场

英特尔 依然 遥遥领先

高踞 80% 的 市场份额

不过 AMD 这 几年 的 上升 势头 也 很 明显

再 来看 一看 服务器 市场

在 这里 两家 公司 完全 没有 可比性

整个 就是 Intel 的 地盘

近乎 100% 的 独霸

这 一次 7 纳米 制程 芯片 生产 的 延期

应该 会 对 intel 在 台式机 和 笔记本电脑 部分 的 营收 带来 负面影响

但 不太可能 影响 到 服务器 芯片 部分 的 市场 占 比

毕竟 悬殊 太大 了

如果 你 是 服务器 厂商

会 不会 因为 新 的 芯片 要 推迟 六个月 交货 而 从 英特尔 转向 其他 厂商

我 想 这 也 是 为什么 英特尔 的 管理层 发财 报 的 时候 并 没有 那么 重视 产品线 推迟 的 原因

他们 的 财报 里 还 表示 了 足够 的 乐观

只是 提出 了 不 排除 使用 第三方 晶圆厂 做为 备用 方案

结果 这个 财报 当天 就 被 打 脸 了

英特尔 股票 盘后 下跌 接近 10%

第二天 更是 开盘 就 直接 下跌 了 16%

英特尔 显然 没有 意识 到 这样 的 市场 反应

就 像 一个 平时成绩 还 不错 的 好 学生

考完试 觉得 能得 90 分

结果 出来 95 分

满心欢喜 地 拿 回家 求 表扬

结果 碰到 了 特别 挑剔 的 家长

说 你 怎么 这么 简单 的 地方 丢 了 五分

结果 被 罚站

我 想 intel 管理层 的 心态 大致 就是 如此

不过 作为 一个 好 学生 呢 intel 的 反应 也 够 迅速

周五 股价 跳水

让 公司 意识 到 了 问题 的 严重性

我 猜 他们 周末 大概 开 了 两天 的 紧急会议

周一 就 宣布 了 两条 重磅 消息

一条 是 英特尔 向 台积 电下 了 18 万 片晶 圆片 的 订单

这是 Intel 对 台积 电下 的 史 上 最大 订单

仅次于 AMD 20 万 片晶 圆片 的 订单

这 导致 了 明年 上半年 台积 电 高端 芯片 产能 全部 饱和

受 这条 消息 的 影响

台积 电 的 股价 周一 继续 飙升

第二条 消息 是 关于 Intel 内部 的 Reorganization

也 就是 改组 的 公告

整合 之后

分出 了 五个 新 部门

技术 和 开发部 主要 负责 7 纳米 和 5 纳米 芯片 的 研发

生产 和 运营部

专门 负责 产能 的 提升

这 五个 部门 都 直接 向 CEO 汇报

同时 之前 的 首席 工程师

Murthy Renduchintala

也 将 在 8 月份 离开 Intel

通过 这 两条 消息 透露 出来 的 信息

我 认为 这件 事 已经 引起 了 英特尔 足够 的 重视

并且 开始 朝 正确 的 方向 采取 补救措施

以 英特尔 的 体量

对 这件 事 足够 重视 的话

出手 的 力度 也 会 是 惊人 的

其实 在 英特尔 出财报 之前 我 就 已经 决定 要 加仓 了

因为 几周 前有 一条 消息 说 芯片 厂商 Nvidia 的 市值 第一次 超过 了 intel

我 看到 这 条 消息 之后 又 回去 翻 了 一下 我 上次 说 芯片 的 视频

从 2019 年 的 盈利 来看

Nvidia 的 EBITDA 是 34 亿美元

而 Intel 是 353 亿美元

相差 了 10 倍 多

两家 盈利 能力差 10 倍 的 公司 市值 一样

不是 Nvidia 被 高估 了 就是 Intel 被 低估 了

我 比较 倾向 于 后者 所以 决定 加仓

新 财报 公布 之后

英特尔 的 股价 跳水

现在 的 市值

比 Nvidia 低 了 20% 左右

被 低估 的 程度 更 多 了

所以 我 又 加 了 一次 仓

至于 AMD

经过 最近 一轮 的 暴涨

目前 的 市值 接近 900 美元

大概 是 Intel 的 45%

而 2019 年 的 EBITDA 7 亿多

是 intel 的 50 分 之一

两者之间 的 估值 差距 更大

虽然 目前 看起来 AMD 在 产品 上 暂时 领先

但 从 两家 公司 的 研发 投入 上 来看

AMD15 亿美元

Intel 133 亿

两者 差 了 8 倍 多

痛定思痛 的 英特尔

要 想 在技术上 追 上 并且 超过 AMD

也 不是 不 可能

更何况 随着 英特尔 战略 重心 的 转移

被 AMD 当成 竞争 主战场 的 PC 端

会 变得 越来越 偏离 英特尔 的 核心 不再 那么 重要

所以 虽然 从 三家 公司 这 一个月 的 股价 走势 上 来看

英特尔 是 不折不扣 的 loser

以 我 对 我 自己 的 了解

再 来 一次 让 我 重新 选 的话

这三 家里 我 还是 会选 Intel

唯一 遗憾 的 是 没有 选 当时 也 非常 看好 的 台积 电

其实 我 从 6 月份 才 开始 买入 intel

虽然 加 了 两次 仓 但是 数额 都 不大

到 目前为止 在 我 计划 的 总 仓位 中 占 比 还 不到 1%

之前 我 给 intel 设计 的 是 辅助 仓位

也 就是 总持仓 的 2%

但 这些 天 我 又 做 了 一些 研究 准备 把 英特尔 调整 成小 仓位

看过 我 持仓 计划 那 一期 的 网友 应该 知道

我 的 小 仓位 就是 1%

所以 如果 英特尔 继续 下跌 到 45 美元 左右

也 就是 疫情 期间 低点 的话

我会 再次 补仓 到 1%

然后 就 持股 观望 了

为什么 会 有 这个 变化 呢 ? 接下来 咱们 就要 谈一谈 今天 的 另 一个 主题

既然 我 认为 AMD 不是 英特尔 最大 的 威胁

那 英特尔 最大 的 隐患 又 是 什么 呢

直接了当 的 说

对 英特尔 威胁 更大 的

不是 一种 产品 而是 一种 架构

我们 知道 世界 上 绝大多数 的 芯片 采用 的 是 两种 架构

一种 是 以 Intel 为主 的 x86 架构

这种 架构 的 芯片 主要 是 用 在 各种 电脑 和 服务器 上

另 一种 是 绝大多数 移动 设备 使用 的 ARM 架构 的 芯片

这里 包括 苹果 三星 华为 等 绝大多数 品牌 的 手机 和 平板 电脑芯片

说 到 x86 和 ARM 的 区别

就要 讲 到 它们 各自 的 指令集

X86 架构 是 CISC 指令集

Complex Instruction Set Computing

复杂 指令集

ARM 架构 是 RISC 指令集

Reduced Instruction Set Computing

缩减 指令集 或者 也 可以 对应 的 叫 成 简单 指令集

关于 RISC 和 CISC 的 区别

网上 可以 找到 很多 这方面 的 文章 和 视频

内容 偏 专业

就 不 详细 解释 了

我试 着 用 两分钟 的 时间 简单 粗暴 的 把 它 说 明白

CISC

复杂 指令集

顾名思义

它 每 一条 指令 都 可以 让 CPU 处理 比较复杂 的 任务

比如说 那个 经典 的 笑话

怎么 把 大象 放在 冰箱 里

我们 都 知道 是 三个 步骤

打开 冰箱门 放进 大象

关上 冰箱门

如果 你 用 的 是 CISC 架构 的 CPU

只要 写 一个 任务 把 这三条 指令 都 放进去 交给 CPU 就 可以 完成 了

不但 每条 指令 可以 写 的 复杂

而且 指定 的 长度 也 是 可长可短 非常灵活

但 如果 你 用 的 是 RISC 架构 的 CPU

简单 指令集 每 一个 任务 的 字数 长度 是 确定 的

比如说 只能 说 四个 字

而且 每个 任务 只能 处理 一条 指令

那么 大象 放进 冰箱 这件 事 就要 分解成 三个 任务 每个 任务 四个 字

一 、 开 冰箱门

二 、 放进 大象

三 、 关 冰箱门

这 两种 架构 从 理论 上 来说 可以 实现 的 任务 是 一样 的

只是 实现 的 方式 不同

它们 诞生 都 是 为了 适应 当时 硬件 环境 的 某些 限制

都 有 它们 的 合理性

但 熟悉 计算机 编程 的 人 都 知道

指令集 越 简单 越 标准化

那么 它 的 执行 效率 就 越 高 越 不 容易 有 bug

而且 对于 使用 RISC 简单 指令集 的 ARM 架构 来说

因为 效率高 还 带来 了 一个 更大 的 优势

就是 节能

所以 我们 看到 的 移动 设备

绝大多数 都 是 用 ARM 架构 的 芯片

英特尔 的 x86 芯片 用 的 是 CISC 指令集

虽然 效率 不如 RISC 高

但是 好处 是 灵活

而且 英特尔 很早以前 也 意识 到 这个 问题

所以 他们 也 已经 改造 了 CISC 指令集

从 奔腾 Pro 之后 的 处理器

虽然 还是 用 的 CISC 指令集

但 规定 每条 指令 只能 执行 一条 简单 任务 而且 长度 固定

对 你 没 看错

改造 后 的 CISC

已经 和 RISC

没有 本质 的 区别 了

虽然 说 本质 上 是 一样 的

但是 为了 做到 这 一点

还是 要 付出 一小部分 效率 上 的 损失

对 芯片 而言

这 就 意味着 更 高 的 能耗 和 发热

对 单独 的 电脑 来说 或许 区别 还 不是 很大

但 对于 大规模 数据中心

尤其 是 云 计算中心 来说

这个 功耗 和 发热 的 区别 还是 非常 可观 的

刚才 我们 看到 了

目前 Intel 还是 占据 的 服务器 芯片 近乎 100% 的 市场份额

但 这 并 不 代表 着 它 可以 高枕无忧

云 服务 巨头 亚马逊 早 在 2018 年 就 推出 了 它 自己 设计 的 第一款 ARM Based 处理器

而且 今年 继续 扩大 投入 推出 了 第二代 产品

亚马逊 正在 不断 蚕食 着 英特尔 在 数据中心 领域 垄断 的 市场

这会 是 个 开始 缓慢 然后 逐渐 加速 的 过程

通过 刚才 的 分析 我们 看到

比起 英特尔 芯片 来 ARM 芯片 在 能耗 和 散热 上 有 优势

而且 计算能力 上 也 可以 通过 更 多 的 芯片 扩展 来 提升

长期 来看

ARM 芯片 会 是 英特尔 强有力 的 竞争对手

英特尔 可以 不 把 AMD 放在眼里

但是 对于 ARM 这头 灰 犀牛

不 可能 不 重视

作为 一个 外行

我 不 知道 英特尔 怎么 应对 最 有利

但 作为 一个 垄断 芯片 市场 多年 的 科技 巨头

英特尔 必须 找到 解决办法

毕竟 每年 130 多亿 的 研发 费用 不是 拿来 打水漂 的

好 了 英特尔 怎么 应对 这个 挑战 我们 暂且 放到 一边

来说 说 我会 怎么 应对

其实 我 的 逻辑 很 简单

既然 ARM 架构 的 CPU 前途 光明 那 我 最好 的 选择 就是 当 ARM 的 股东

ARM 本身 并 不是 上市公司

但 ARM 的 所有权 归谁 很 容易 可以 查出来

顺着 这 条 线呢

我 就 查到 了 这 一期 开始 我 提到 的 那家 公司

这家 公司 你 一定 也 听说 过

它 就是 日本 软银 集团

Softbank group

说起 孙正义 和 他 的 软银 集团

最为 人们 所 熟知 的 就是 对 阿里巴巴 的 投资

2000 年

孙正义 投给 马云 2000 万美元

到 2014 年 阿里 在 纽交所 上市 的 时候

这 两 千万美元 的 投资 已经 变成 了 600 亿美元

这是 一个 14 年 升值 3000 倍 的 神话

而 6 年 后 的 今天 软银 仍然 是 阿里巴巴 的 第一 大 股东

占股 比例 29.4%

按照 阿里巴巴 今天 的 市值 6900 亿美元 来 计算

光是 阿里巴巴 一家 公司 给 软银 集团 带来 的 净值 就 超过 了 2000 亿美元

软银 集团 投资 了 数百家 公司

阿里巴巴 是 目前 最 成功 的 一个 投资

但 软银 的 成功 可 不止 于 此

这 一张 是 在 维基百科 上查 到 的 软银 对 旗下 投资 的 占 股 比例

我 把 我 认为 比较 重要 都 标 了 出来

看看 人家 的 持仓

就 知道 什么 是 大牛 了

除了 人们 所 熟知 的 阿里巴巴

还有 专注 于 投资 独角兽 企业 的 软银 愿景 基金

Softbank Vision Fund

当然 也 有 我们 今天 重点 关注 的 ARM 公司

ARM 公司 是 1990 年 在 英国 剑桥 成立 的

2016 年 被 软银 以 31 亿美元 的 价格 收购

它 的 业务 模式 就是 开发 基于 RISC 架构 的 ARM 处理器 设计 平台

并且 把 这个 平台 已 授权 的 方式 给 芯片 设计 公司 使用

说白了 这是 一家 软件设计 公司

刚才 我们 也 提到 了

几乎 世界 上 所有 的 手机 和 移动 设备 都 要 用到 ARM 芯片

可想而知 现在 世界 对 ARM 依赖度 有 多 高

预计 在 未来 的 10 年里 ARM 芯片 除了 继续 保持 在 手机 移动 领域 的 垄断 地位

也 会 继续 扩大 在 网络设备 中 的 份额

而且 会 在 数据中心

尤其 是 云 计算 领域 大幅 发展

到 2028 年 的 时候 市场份额 将 达到 25%

这会 大大的 撼动 英特尔 在 服务器 领域 的 垄断 地位

回到 公司 列表 上来

另一家 软银 全资 拥有 的 公司 波士顿 动力

这 也 是 我 非常 看好 的 一个 公司

就是 那 一家 研发 适合 各种 地形 的 负重 机器 狗

而且 机器人 会 后空翻 的 公司

这 也 属于 软银 对 未来 的 投资

接下来 是 T-Mobile

在 讲 5G 的 那期 里 我们 提到 过

之前 软银 全资 拥有 电信公司 Sprint

今年 Sprint 与 T-Mobile 合并

阿里巴巴 就 不用说 了

再 加上 Uber 15%

滴滴 出行 20%

平安保险 7.41%

还有 一年 前刚 上市 的 办公 软件 Slack

软银 也 拥有 5% 的 股份

当然 这里 有 失败者

比如说 前一阵子 媒体 上 炒 得 很 热闹 的 wework

软银 集团 在 东京 交易所 上市

在 美国市场 也 可以 通过 OTC 交易

也 就是 Over The Counter

股票代码 SFTBY

东京 市场 显示 的 软银 集团 市值 是 13 万亿日元

换算 成 美元 对应 的 美元 是 是 1267 亿

但 我 认为 这 是 个 被 大大 低估 的 市值

先 不算 别的

只是 把 这 几家 上市公司 的 当前 市值 乘以 软银 的 占 股 比例

加 出来 就 已经 接近 3000 亿美元 了

这里 还 没有 算上 软银 愿景 基金

也 没有 加上 ARM holding 和 波士顿 动力 这 两个 不 上市 的 大 公司

2019 年 软银 的 财报 里

给出 了 shareholder value

按照 这里 的 计算

当时 的 shareholder value 是 23 万亿日元

换算 过来 是 2200 亿美元

也 是 远远 高于 当前 的 股票 市值 1200 亿

而且 别忘了 这 还是 去年 的 数据

按照 我们 刚才 的 计算

光是 阿里巴巴 一家 的 市值

就 已经 涨 了 30%

约合 5 万亿日元

而且 这里 我们 看到

软银 自己 对 ARM 的 估值 只有 2.6 万亿日元

相当于 200 多亿美元

这个 比 2016 年 收购 ARM 的 时候 花 的 310 亿 还 低 得 多

我 认为 这 非常 不合理

以 ARM 的 重要性 和 前景 来看

这个 2.6 万亿 真的 是 大大的 被 低估 了

虽然 软银 也 有 其它 经营 类 的 业务

比如说 电信业务 和雅虎 日本 的 业务

但是 从总体上 来看

这 就是 一家 投资 公司

对于 这样 的 公司 我 估值 主要 不是 靠 财报

而是 更 集中地 考察 他 所 持有 的 投资 标的

有 什么 比 干什么 更 重要

买入 这样 的 公司 有点像 买入 一家 ETF

不同 的 是 这个 ETF 里 上市 的 不 上市 的 公司 都 有

当然

赚钱 的 和 不 赚钱 的 公司 也 都 有

目前 公司 的 市值 已经 达到 了 过去 几年 的 高点

更是 比 以前 期间 的 500 多亿美元 高 出来 一倍 多

让 人 感叹 为什么 没有 早点 发现 它

不过 以 我 目前 掌握 的 信息 来看

现在 这 依然 是 家 价值 被 大大 低估 的 公司

让 我 有种 以 去年 价格 买入 今天 阿里巴巴 的 感觉

我们 开始 慢慢 建仓

碰到 调整 就 买入 一点

总结 一下 今天 的 内容

今天 我们 从 回顾 英特尔 Q2 的 财报 开始

说 到 了 它 业务 重心 的 转移

以及 我 认为 市场 反应 过激

导致 了 Intel 的 价值 被 低估

当然 Intel 也 不是 绝对 安全

接着 聊到 了 我 认为 Intel 最大 的 隐患

也 就是 ARM 芯片 的 发展趋势

进而 又 聊到 了 软银 集团

内容 有些 跳跃

不过 思路 还是 清晰 的

最后 呢 还是 要 打 几个 补丁

第一 这是 一家 日本公司

可以 通过 OTC 做美股 交易

但是 只能 下 了 limit order 不能 下 market order

第二 这 不是 家以 分红 见长 的 公司

不太 符合 我 一贯 的 选股 标准

我 买 它 主要 是 为了 拥有 它 旗下 的 这些 优质 公司

增加 我 的 多样性 同时 也 是 投资 未来

当然 也 是因为 它 的 价值 被 低估

第三

最近 有 消息 说 软银 正在 考虑 卖出 ARM

但 这 只是 传言

还 没有 任何 确实 消息

而且 孙正义 也 曾经 在 多个 场合 表示 过

ARM 对 软音 很 重要

所以 对 这个 消息 我 也 只是 听听

还是 按照 计划 通过 软银 来 持有 ARM

如果 未来 ARM 真的 被 卖掉 了

再 看 情况 调整

好 今天 内容 就 先到 这里

希望 你 能 有所 收获

声明 一点

我 在 这里 分享 的 都 只是 我 个人 的 观点

不是 给 你 的 投资 建议

请 你 在 做出 投资决策 之前 要 做 足 功课

股市 有 风险

投资 需谨慎

节目 的 最后 感谢 你 的 观看

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就是 我 最大 的 动力

我们 下期 再见


INTC跳水 ,谁 才 是 英特尔 最大 的 隐患 ?买入 一家 新 公司 , ERay说 美股 EP21 2020.7.31【CC字幕】

大家 好

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今天 是 2020 年 7 月 31 号

7 月份 的 最后 一天

财报季 终于 结束 了

这个 财报 季给 人 带来 的 是 惊喜 惊慌 还是 惊吓

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今天 我 想 跟 大家 聊一聊 英特尔 的 财报

二季度 英特尔 的 财报 数据 很 亮眼

营收 和 盈利 双双 超 预期

也 就是 俗称 的 Double Beat

但 由于 7 纳米 制程 芯片 生产 计划 的 推迟

结果 股票 还是 遭到 大量 的 抛售

今天 的 我会 聊一聊 我 的 观察 和 想法

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我们 下面 进入 主题

关于 英特尔

以及 芯片 行业 的 生态

我 之前 做过 一些 视频

介绍 了 四家 芯片 领域 的 公司

这 里面 包括 英特尔 AMD Nvidia 还有 台积 电

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7 月 23 号

也 就是 上周四 的 盘后

Intel 公布 了 今年 Q2 的 财报

从财 报上 看

英特尔 二季度 的 经营 数据 非常 出色

营收 和 盈利 双双 超过 了 预期

营收 从 去年同期 的 165 亿美元

涨到 了 197 亿美元

涨幅 20%

运营 收入 operating income 和 净收入 net income 都 上涨 了

幅度 超过 20%

同时 我们 看到 虽然 净收入 和 每股 利润 都 上涨 了

但是 幅度 不 一样

每股 利润 上涨 的 幅度 更高 达到 29%

这个 区别 是 什么 原因 造成 的 ?

我们 看 一下 公司 的 流动 股 总数

从 去年 6 月 的 45 亿 2300 万股

减少 到 今年 的 42 亿 8400 万股

一年 的 时间 Intel 回购 了 2 亿 4 千万 左右 的 普通股

流通股 的 总数 减少 了 大约 5%

导致 了 每股 盈利 的 增幅 达到 29%

大大 高于 净收入 22% 的 增长

这 就是 公司股票 回购 带来 的 好处

它 让 投资者 手上 的 股票 赚钱 更 有效率

对于 这个 经营 结果 呢 公司 的 管理层 显然 也 是 非常 满意

Intel 的 CEO Bob Swan 表示

由云 服务 远程 工作 和 教育

以及 5G 网络 的 建设 产生 的 强劲 需求

大大 超出 了 他们 自己 的 预期

对 前景 也 是 相当 的 乐观

但 紧接着

Intel 的 财报 里 也 公布 了 7 纳米 制程 芯片 的 量产 也 会 再 继续 推迟 6 个 月 的 消息

这 已经 是 英特尔 第二次 推迟 7 纳米 芯片 的 生产 了

而 外界 普遍认为

英特尔 的 竞争对手 AMD

在 台 机电 强大 的 晶圆 生产能力 的 加持 下

将 在 明年 推出 新一代 五 纳米 制程 的 芯片

而 明年 才 推出 7 纳米 芯片 的 英特尔

将 比 对手 整整 落后 一代 产品

这个 预期 导致 了 市场 恐慌

进而 导致 了 股价 大跌

甚至 滑向 了 疫情 期间 的 低点 45 美元

对 这个 结果 呢 我 个人 的 观点 是 市场 反应 过激 了

我会 从 以下 几个 方面 来 说明 我 的 理由

首先 关于 英特尔 和 台积 电 这 两个 晶圆厂 芯片 工艺 的 比较

市场 上 一直 就 有 争议

有种 说法 是 英特尔 的 10 纳米 制程 和 台积 电 的 7 纳米 是 同 一代 产品

而且 如果 是 比较 节点 密度

英特尔 10 纳米 芯片 的 密度

反而 还要 比台 积电 7 纳米 高出 10%

对 这种 说法 呢

我 不是 专业人士

无法 给出 权威 的 判断

而且 也 能 找出 很多 反面 的 意见

所以 我 只是 引用

不 做 评论

比起 技术 上 优劣 的 争论 来

我 更 关心 的 是 公司 的 长期 战略

这 一张

是 英特尔 公布 的 战略 调整 的 路线图

早 在 几年 前 英特尔 就 确定 了 从 侧重 个人电脑 业务 到 侧重 数据中心 业务 的 战略 转型

未来 的 趋势

随着 云 计算 和 5G 网络 的 广泛应用

个人电脑 会 变得 越来越 像 手机 和 tablet 一样 更加 终端 化

算力 也 会 越来越 向 数据中心 集中

英特尔 应该 也 是 看到 了 这个 趋势

走上 了 这条 转型 之 路

从 我 这个 门外汉 的 角度 来看

英特尔 的 路线 选择 还是 非常 靠 谱 的

从 执行 方面 英特尔 贯彻 的 也 非常 好

二季度

DCG 也 就是 Data Centric Group 的 营收

比 去年同期 大涨 了 43%

这里 应该 主要 是 归功于 疫情 期间 更 多 的 远程 办公 和 远程教育 的 需求

当然 也 包括 越来越 大 的 云 计算 需求

英特尔 在 这部分 的 主打产品 是 需要 Xeon Platinum 处理器

PC 方面 的 Client Computing Group

以 Core i3/i5/i7 为主 的 CPU 销售 也 上涨 了 7%

但 比起 DCG 部分 43% 的 暴涨 要弱 了 很多

按照 这个 速度 DCG 部分 的 销售 很快 会 超过 PC 部分

成为 公司 盈利 的 主要 来源

这 张图 显示 的 是 台式机 芯片 的 市场份额 变化

英特尔 曾经 占有 80% 的 市场

如今 AMD 已经 迎头赶上

和 英特尔 分庭抗礼 各 占 50%

而且 马上 就是 要 超过 的 节奏

笔记本电脑 市场

英特尔 依然 遥遥领先

高踞 80% 的 市场份额

不过 AMD 这 几年 的 上升 势头 也 很 明显

再 来看 一看 服务器 市场

在 这里 两家 公司 完全 没有 可比性

整个 就是 Intel 的 地盘

近乎 100% 的 独霸

这 一次 7 纳米 制程 芯片 生产 的 延期

应该 会 对 intel 在 台式机 和 笔记本电脑 部分 的 营收 带来 负面影响

但 不太可能 影响 到 服务器 芯片 部分 的 市场 占 比

毕竟 悬殊 太大 了

如果 你 是 服务器 厂商

会 不会 因为 新 的 芯片 要 推迟 六个月 交货 而 从 英特尔 转向 其他 厂商

我 想 这 也 是 为什么 英特尔 的 管理层 发财 报 的 时候 并 没有 那么 重视 产品线 推迟 的 原因

他们 的 财报 里 还 表示 了 足够 的 乐观

只是 提出 了 不 排除 使用 第三方 晶圆厂 做为 备用 方案

结果 这个 财报 当天 就 被 打 脸 了

英特尔 股票 盘后 下跌 接近 10%

第二天 更是 开盘 就 直接 下跌 了 16%

英特尔 显然 没有 意识 到 这样 的 市场 反应

就 像 一个 平时成绩 还 不错 的 好 学生

考完试 觉得 能得 90 分

结果 出来 95 分

满心欢喜 地 拿 回家 求 表扬

结果 碰到 了 特别 挑剔 的 家长

说 你 怎么 这么 简单 的 地方 丢 了 五分

结果 被 罚站

我 想 intel 管理层 的 心态 大致 就是 如此

不过 作为 一个 好 学生 呢 intel 的 反应 也 够 迅速

周五 股价 跳水

让 公司 意识 到 了 问题 的 严重性

我 猜 他们 周末 大概 开 了 两天 的 紧急会议

周一 就 宣布 了 两条 重磅 消息

一条 是 英特尔 向 台积 电下 了 18 万 片晶 圆片 的 订单

这是 Intel 对 台积 电下 的 史 上 最大 订单

仅次于 AMD 20 万 片晶 圆片 的 订单

这 导致 了 明年 上半年 台积 电 高端 芯片 产能 全部 饱和

受 这条 消息 的 影响

台积 电 的 股价 周一 继续 飙升

第二条 消息 是 关于 Intel 内部 的 Reorganization

也 就是 改组 的 公告

整合 之后

分出 了 五个 新 部门

技术 和 开发部 主要 负责 7 纳米 和 5 纳米 芯片 的 研发

生产 和 运营部

专门 负责 产能 的 提升

这 五个 部门 都 直接 向 CEO 汇报

同时 之前 的 首席 工程师

Murthy Renduchintala

也 将 在 8 月份 离开 Intel

通过 这 两条 消息 透露 出来 的 信息

我 认为 这件 事 已经 引起 了 英特尔 足够 的 重视

并且 开始 朝 正确 的 方向 采取 补救措施

以 英特尔 的 体量

对 这件 事 足够 重视 的话

出手 的 力度 也 会 是 惊人 的

其实 在 英特尔 出财报 之前 我 就 已经 决定 要 加仓 了

因为 几周 前有 一条 消息 说 芯片 厂商 Nvidia 的 市值 第一次 超过 了 intel

我 看到 这 条 消息 之后 又 回去 翻 了 一下 我 上次 说 芯片 的 视频

从 2019 年 的 盈利 来看

Nvidia 的 EBITDA 是 34 亿美元

而 Intel 是 353 亿美元

相差 了 10 倍 多

两家 盈利 能力差 10 倍 的 公司 市值 一样

不是 Nvidia 被 高估 了 就是 Intel 被 低估 了

我 比较 倾向 于 后者 所以 决定 加仓

新 财报 公布 之后

英特尔 的 股价 跳水

现在 的 市值

比 Nvidia 低 了 20% 左右

被 低估 的 程度 更 多 了

所以 我 又 加 了 一次 仓

至于 AMD

经过 最近 一轮 的 暴涨

目前 的 市值 接近 900 美元

大概 是 Intel 的 45%

而 2019 年 的 EBITDA 7 亿多

是 intel 的 50 分 之一

两者之间 的 估值 差距 更大

虽然 目前 看起来 AMD 在 产品 上 暂时 领先

但 从 两家 公司 的 研发 投入 上 来看

AMD15 亿美元

Intel 133 亿

两者 差 了 8 倍 多

痛定思痛 的 英特尔

要 想 在技术上 追 上 并且 超过 AMD

也 不是 不 可能

更何况 随着 英特尔 战略 重心 的 转移

被 AMD 当成 竞争 主战场 的 PC 端

会 变得 越来越 偏离 英特尔 的 核心 不再 那么 重要

所以 虽然 从 三家 公司 这 一个月 的 股价 走势 上 来看

英特尔 是 不折不扣 的 loser

以 我 对 我 自己 的 了解

再 来 一次 让 我 重新 选 的话

这三 家里 我 还是 会选 Intel

唯一 遗憾 的 是 没有 选 当时 也 非常 看好 的 台积 电

其实 我 从 6 月份 才 开始 买入 intel

虽然 加 了 两次 仓 但是 数额 都 不大

到 目前为止 在 我 计划 的 总 仓位 中 占 比 还 不到 1%

之前 我 给 intel 设计 的 是 辅助 仓位

也 就是 总持仓 的 2%

但 这些 天 我 又 做 了 一些 研究 准备 把 英特尔 调整 成小 仓位

看过 我 持仓 计划 那 一期 的 网友 应该 知道

我 的 小 仓位 就是 1%

所以 如果 英特尔 继续 下跌 到 45 美元 左右

也 就是 疫情 期间 低点 的话

我会 再次 补仓 到 1%

然后 就 持股 观望 了

为什么 会 有 这个 变化 呢 ? 接下来 咱们 就要 谈一谈 今天 的 另 一个 主题

既然 我 认为 AMD 不是 英特尔 最大 的 威胁

那 英特尔 最大 的 隐患 又 是 什么 呢

直接了当 的 说

对 英特尔 威胁 更大 的

不是 一种 产品 而是 一种 架构

我们 知道 世界 上 绝大多数 的 芯片 采用 的 是 两种 架构

一种 是 以 Intel 为主 的 x86 架构

这种 架构 的 芯片 主要 是 用 在 各种 电脑 和 服务器 上

另 一种 是 绝大多数 移动 设备 使用 的 ARM 架构 的 芯片

这里 包括 苹果 三星 华为 等 绝大多数 品牌 的 手机 和 平板 电脑芯片

说 到 x86 和 ARM 的 区别

就要 讲 到 它们 各自 的 指令集

X86 架构 是 CISC 指令集

Complex Instruction Set Computing

复杂 指令集

ARM 架构 是 RISC 指令集

Reduced Instruction Set Computing

缩减 指令集 或者 也 可以 对应 的 叫 成 简单 指令集

关于 RISC 和 CISC 的 区别

网上 可以 找到 很多 这方面 的 文章 和 视频

内容 偏 专业

就 不 详细 解释 了

我试 着 用 两分钟 的 时间 简单 粗暴 的 把 它 说 明白

CISC

复杂 指令集

顾名思义

它 每 一条 指令 都 可以 让 CPU 处理 比较复杂 的 任务

比如说 那个 经典 的 笑话

怎么 把 大象 放在 冰箱 里

我们 都 知道 是 三个 步骤

打开 冰箱门 放进 大象

关上 冰箱门

如果 你 用 的 是 CISC 架构 的 CPU

只要 写 一个 任务 把 这三条 指令 都 放进去 交给 CPU 就 可以 完成 了

不但 每条 指令 可以 写 的 复杂

而且 指定 的 长度 也 是 可长可短 非常灵活

但 如果 你 用 的 是 RISC 架构 的 CPU

简单 指令集 每 一个 任务 的 字数 长度 是 确定 的

比如说 只能 说 四个 字

而且 每个 任务 只能 处理 一条 指令

那么 大象 放进 冰箱 这件 事 就要 分解成 三个 任务 每个 任务 四个 字

一 、 开 冰箱门

二 、 放进 大象

三 、 关 冰箱门

这 两种 架构 从 理论 上 来说 可以 实现 的 任务 是 一样 的

只是 实现 的 方式 不同

它们 诞生 都 是 为了 适应 当时 硬件 环境 的 某些 限制

都 有 它们 的 合理性

但 熟悉 计算机 编程 的 人 都 知道

指令集 越 简单 越 标准化

那么 它 的 执行 效率 就 越 高 越 不 容易 有 bug

而且 对于 使用 RISC 简单 指令集 的 ARM 架构 来说

因为 效率高 还 带来 了 一个 更大 的 优势

就是 节能

所以 我们 看到 的 移动 设备

绝大多数 都 是 用 ARM 架构 的 芯片

英特尔 的 x86 芯片 用 的 是 CISC 指令集

虽然 效率 不如 RISC 高

但是 好处 是 灵活

而且 英特尔 很早以前 也 意识 到 这个 问题

所以 他们 也 已经 改造 了 CISC 指令集

从 奔腾 Pro 之后 的 处理器

虽然 还是 用 的 CISC 指令集

但 规定 每条 指令 只能 执行 一条 简单 任务 而且 长度 固定

对 你 没 看错

改造 后 的 CISC

已经 和 RISC

没有 本质 的 区别 了

虽然 说 本质 上 是 一样 的

但是 为了 做到 这 一点

还是 要 付出 一小部分 效率 上 的 损失

对 芯片 而言

这 就 意味着 更 高 的 能耗 和 发热

对 单独 的 电脑 来说 或许 区别 还 不是 很大

但 对于 大规模 数据中心

尤其 是 云 计算中心 来说

这个 功耗 和 发热 的 区别 还是 非常 可观 的

刚才 我们 看到 了

目前 Intel 还是 占据 的 服务器 芯片 近乎 100% 的 市场份额

但 这 并 不 代表 着 它 可以 高枕无忧

云 服务 巨头 亚马逊 早 在 2018 年 就 推出 了 它 自己 设计 的 第一款 ARM Based 处理器

而且 今年 继续 扩大 投入 推出 了 第二代 产品

亚马逊 正在 不断 蚕食 着 英特尔 在 数据中心 领域 垄断 的 市场

这会 是 个 开始 缓慢 然后 逐渐 加速 的 过程

通过 刚才 的 分析 我们 看到

比起 英特尔 芯片 来 ARM 芯片 在 能耗 和 散热 上 有 优势

而且 计算能力 上 也 可以 通过 更 多 的 芯片 扩展 来 提升

长期 来看

ARM 芯片 会 是 英特尔 强有力 的 竞争对手

英特尔 可以 不 把 AMD 放在眼里

但是 对于 ARM 这头 灰 犀牛

不 可能 不 重视

作为 一个 外行

我 不 知道 英特尔 怎么 应对 最 有利

但 作为 一个 垄断 芯片 市场 多年 的 科技 巨头

英特尔 必须 找到 解决办法

毕竟 每年 130 多亿 的 研发 费用 不是 拿来 打水漂 的

好 了 英特尔 怎么 应对 这个 挑战 我们 暂且 放到 一边

来说 说 我会 怎么 应对

其实 我 的 逻辑 很 简单

既然 ARM 架构 的 CPU 前途 光明 那 我 最好 的 选择 就是 当 ARM 的 股东

ARM 本身 并 不是 上市公司

但 ARM 的 所有权 归谁 很 容易 可以 查出来

顺着 这 条 线呢

我 就 查到 了 这 一期 开始 我 提到 的 那家 公司

这家 公司 你 一定 也 听说 过

它 就是 日本 软银 集团

Softbank group

说起 孙正义 和 他 的 软银 集团

最为 人们 所 熟知 的 就是 对 阿里巴巴 的 投资

2000 年

孙正义 投给 马云 2000 万美元

到 2014 年 阿里 在 纽交所 上市 的 时候

这 两 千万美元 的 投资 已经 变成 了 600 亿美元

这是 一个 14 年 升值 3000 倍 的 神话

而 6 年 后 的 今天 软银 仍然 是 阿里巴巴 的 第一 大 股东

占股 比例 29.4%

按照 阿里巴巴 今天 的 市值 6900 亿美元 来 计算

光是 阿里巴巴 一家 公司 给 软银 集团 带来 的 净值 就 超过 了 2000 亿美元

软银 集团 投资 了 数百家 公司

阿里巴巴 是 目前 最 成功 的 一个 投资

但 软银 的 成功 可 不止 于 此

这 一张 是 在 维基百科 上查 到 的 软银 对 旗下 投资 的 占 股 比例

我 把 我 认为 比较 重要 都 标 了 出来

看看 人家 的 持仓

就 知道 什么 是 大牛 了

除了 人们 所 熟知 的 阿里巴巴

还有 专注 于 投资 独角兽 企业 的 软银 愿景 基金

Softbank Vision Fund

当然 也 有 我们 今天 重点 关注 的 ARM 公司

ARM 公司 是 1990 年 在 英国 剑桥 成立 的

2016 年 被 软银 以 31 亿美元 的 价格 收购

它 的 业务 模式 就是 开发 基于 RISC 架构 的 ARM 处理器 设计 平台

并且 把 这个 平台 已 授权 的 方式 给 芯片 设计 公司 使用

说白了 这是 一家 软件设计 公司

刚才 我们 也 提到 了

几乎 世界 上 所有 的 手机 和 移动 设备 都 要 用到 ARM 芯片

可想而知 现在 世界 对 ARM 依赖度 有 多 高

预计 在 未来 的 10 年里 ARM 芯片 除了 继续 保持 在 手机 移动 领域 的 垄断 地位

也 会 继续 扩大 在 网络设备 中 的 份额

而且 会 在 数据中心

尤其 是 云 计算 领域 大幅 发展

到 2028 年 的 时候 市场份额 将 达到 25%

这会 大大的 撼动 英特尔 在 服务器 领域 的 垄断 地位

回到 公司 列表 上来

另一家 软银 全资 拥有 的 公司 波士顿 动力

这 也 是 我 非常 看好 的 一个 公司

就是 那 一家 研发 适合 各种 地形 的 负重 机器 狗

而且 机器人 会 后空翻 的 公司

这 也 属于 软银 对 未来 的 投资

接下来 是 T-Mobile

在 讲 5G 的 那期 里 我们 提到 过

之前 软银 全资 拥有 电信公司 Sprint

今年 Sprint 与 T-Mobile 合并

阿里巴巴 就 不用说 了

再 加上 Uber 15%

滴滴 出行 20%

平安保险 7.41%

还有 一年 前刚 上市 的 办公 软件 Slack

软银 也 拥有 5% 的 股份

当然 这里 有 失败者

比如说 前一阵子 媒体 上 炒 得 很 热闹 的 wework

软银 集团 在 东京 交易所 上市

在 美国市场 也 可以 通过 OTC 交易

也 就是 Over The Counter

股票代码 SFTBY

东京 市场 显示 的 软银 集团 市值 是 13 万亿日元

换算 成 美元 对应 的 美元 是 是 1267 亿

但 我 认为 这 是 个 被 大大 低估 的 市值

先 不算 别的

只是 把 这 几家 上市公司 的 当前 市值 乘以 软银 的 占 股 比例

加 出来 就 已经 接近 3000 亿美元 了

这里 还 没有 算上 软银 愿景 基金

也 没有 加上 ARM holding 和 波士顿 动力 这 两个 不 上市 的 大 公司

2019 年 软银 的 财报 里

给出 了 shareholder value

按照 这里 的 计算

当时 的 shareholder value 是 23 万亿日元

换算 过来 是 2200 亿美元

也 是 远远 高于 当前 的 股票 市值 1200 亿

而且 别忘了 这 还是 去年 的 数据

按照 我们 刚才 的 计算

光是 阿里巴巴 一家 的 市值

就 已经 涨 了 30%

约合 5 万亿日元

而且 这里 我们 看到

软银 自己 对 ARM 的 估值 只有 2.6 万亿日元

相当于 200 多亿美元

这个 比 2016 年 收购 ARM 的 时候 花 的 310 亿 还 低 得 多

我 认为 这 非常 不合理

以 ARM 的 重要性 和 前景 来看

这个 2.6 万亿 真的 是 大大的 被 低估 了

虽然 软银 也 有 其它 经营 类 的 业务

比如说 电信业务 和雅虎 日本 的 业务

但是 从总体上 来看

这 就是 一家 投资 公司

对于 这样 的 公司 我 估值 主要 不是 靠 财报

而是 更 集中地 考察 他 所 持有 的 投资 标的

有 什么 比 干什么 更 重要

买入 这样 的 公司 有点像 买入 一家 ETF

不同 的 是 这个 ETF 里 上市 的 不 上市 的 公司 都 有

当然

赚钱 的 和 不 赚钱 的 公司 也 都 有

目前 公司 的 市值 已经 达到 了 过去 几年 的 高点

更是 比 以前 期间 的 500 多亿美元 高 出来 一倍 多

让 人 感叹 为什么 没有 早点 发现 它

不过 以 我 目前 掌握 的 信息 来看

现在 这 依然 是 家 价值 被 大大 低估 的 公司

让 我 有种 以 去年 价格 买入 今天 阿里巴巴 的 感觉

我们 开始 慢慢 建仓

碰到 调整 就 买入 一点

总结 一下 今天 的 内容

今天 我们 从 回顾 英特尔 Q2 的 财报 开始

说 到 了 它 业务 重心 的 转移

以及 我 认为 市场 反应 过激

导致 了 Intel 的 价值 被 低估

当然 Intel 也 不是 绝对 安全

接着 聊到 了 我 认为 Intel 最大 的 隐患

也 就是 ARM 芯片 的 发展趋势

进而 又 聊到 了 软银 集团

内容 有些 跳跃

不过 思路 还是 清晰 的

最后 呢 还是 要 打 几个 补丁

第一 这是 一家 日本公司

可以 通过 OTC 做美股 交易

但是 只能 下 了 limit order 不能 下 market order

第二 这 不是 家以 分红 见长 的 公司

不太 符合 我 一贯 的 选股 标准

我 买 它 主要 是 为了 拥有 它 旗下 的 这些 优质 公司

增加 我 的 多样性 同时 也 是 投资 未来

当然 也 是因为 它 的 价值 被 低估

第三

最近 有 消息 说 软银 正在 考虑 卖出 ARM

但 这 只是 传言

还 没有 任何 确实 消息

而且 孙正义 也 曾经 在 多个 场合 表示 过

ARM 对 软音 很 重要

所以 对 这个 消息 我 也 只是 听听

还是 按照 计划 通过 软银 来 持有 ARM

如果 未来 ARM 真的 被 卖掉 了

再 看 情况 调整

好 今天 内容 就 先到 这里

希望 你 能 有所 收获

声明 一点

我 在 这里 分享 的 都 只是 我 个人 的 观点

不是 给 你 的 投资 建议

请 你 在 做出 投资决策 之前 要 做 足 功课

股市 有 风险

投资 需谨慎

节目 的 最后 感谢 你 的 观看

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