×

Мы используем cookie-файлы, чтобы сделать работу LingQ лучше. Находясь на нашем сайте, вы соглашаетесь на наши правила обработки файлов «cookie».


image

每天听本书, 逆向投资丛林法则 (4)

逆向 投资 丛林 法则 (4)

因为 即便 主张 全球 变暖 者 最终 是 对 的 他们 仍旧 承认 世界 不会 在 不远 的 未来 遭遇 全天 不停 袭来 的 滔天 洪水 灾害 这 可能 会 在 非常 遥远 的 未来 发生 而 不会 是 在 30 个 月 内 出奇制胜 市场 对于 已知 信息 和 人们 广泛 讨论 的 观点 的 反应 是 相当 有效率 的 当 大家 都 在 关注 某件事 不断 提出 观点 和 期望 时 那 就 不会 成为 一个 意外 如果 群体 关注 一件 事 就 会 忽略 其他 事 某些 事 就 会 变成 谚语 中 所说 的 起居室 里 的 大象 不管 出于 什么 原因 一些 真相 总会 被 人们 忽视 或者 遗忘 找到 这头 大象 你 就 占 了 优势 房间 里 的 大象 是 个 惊喜 他 是 力量 的 象征 这个 东西 一直 都 在 那里 每个 人 都 知道 但 他们 忘记 了 人类 不 具备 大象 那样 的 记忆力 如果 问 某个 人 关于 大象 的 问题 他们 可能 会 礼貌 的 点头 他们 可能 知道 只是 他们 觉得 那太 古老 了 太 熟悉 了 没有 什么 好 说 的 他们 不以为然 忘记 了 他 有 多 能干 或者 他们 只是 由于 忙于 找 墙角 的 隐蔽 信息 而 把 这事 放在 一边 了 或者 他们 认为 大象 太 沉闷 太 无聊 了 象牙 是 怎样 长成 的 大象 的 平均寿命 大约 有 60 多年 拥有 很 好 的 记忆力 人类 活得 更长 但是 记忆力 远不如 大象 我们 在 金融 事件 方面 的 记忆力 惊人 我们 记得 很多 重要 的 事情 记得 我们 自己 生活 中 重要 的 事件 以及 父母 和 祖父母 曾经 讲过 的 事情 人们 记得 大 萧条 时期 尼克松 时代 的 石油市场 动荡 互联网 泡沫 以及 2008 年 全球 金融市场 崩溃 但是 其他 经济 事件 衰退 甚至 恐慌 事件 则 会 被 遗忘 学 历史 的 学生 可能 记得 一些 大 事件 比如 1873 年 和 1907 年 的 恐慌 而 过 了 一个 暑假 之后 他们 也许 对此 淡忘 大众 往往 不 懂得 了解 经济史 的 重要性 你 是否 在 网上 看到 过 诸如 某某 年 发生 过 的 事件 这样 的 标题 大家 看 的 都 是 流行 文化名人 丑闻 政客 这 类 有趣 的 内容 这些 和 股市 关系不大 你 自己 尝试 一下 在 谷歌 搜索 1990 年 回顾 或者 1990 年 发生 的 事 就 会 看到 一大堆 流行 文化 的 内容 比如 体育比赛 冠军 美国 小姐 排名 前十 的 影视剧 目 以及 我 坠落 了 我 不能 站 起 的 商业广告 你 会 了解 到查 克贝里 被 指责 为 偷窥狂 超级 模特 艾乐 麦克 福森 是 年度 热辣 靓妹 有些 网站 给 你 提供 基本 经济 统计数据 比如 住房 平均价格 通障 天然气 价格 以及 ibm 电脑 的 成本 这些 都 是 有关 生活 的 费用 一些 网站 告诉 你 全年 的 国内 生产总值 和 政府 债务 一个 网站 oppose 黑 sorry 提到 美国 经历 过 一次 重大 衰退 没有 任何 网站 提起 雄势 甚至 没有 网站 提到 全年 的 股市 回报 数据 旧 的 市场 波动 数据 没有 了 当初 的 市场 回调 雄市 和 产生 的 原因 过去 的 交易 方法 这些 都 没有 了 我们 再 检索 一个 1981 年 如果 你 当时 在 的话 就 应该 知道 李根 总统 被 刺 事件 你 知道 行刺者 是 小约翰 辛克 利 而且 他 当时 暗恋 女星 朱迪 福斯特 你 可能 还 记得 mtv 也 是 那 一年 出现 的 同年 娜塔莉 武德 去世 以及 查尔斯 王子 与 大 安娜 成婚 但是 你 记得 资本 市场 税收 大幅 增加 的 事 吗 你 记得 当时 市场行情 不错 吗 你 还 记得 市场 哪些 板块 表现 不错 吗 当然 不会 我们 的 大脑 不是 那样 工作 的 每个 人 都 经历 过 一些 事情 在 某个 时候 恐惧 或者 热爱 过 然后 就 忘记 了 那些 就是 房子 里 的 大象 被 遗忘 的 知识 不 被 人们 看中 的 可靠 的 老生常谈 从 理论 上 看 他们 很 重要 因为 曾经 有 很多 人 知道 他 但 实际上 并 不是 如此 因为 他们 已经 被 遗忘 了 人们 可怕 的 经济 记忆 远不如 大象 把 教科书 放在 一边 读 mba 可以 帮 你 成为 更好 的 投资者 吗 如果 是 读 cfa 呢 金融学 教授 会 是 更好 的 投资者 吗 在 医药 工程 和 法律 领域 中 教育 是 重要 的 但是 投资 是 不同 的 游戏 一些 伟大 的 投资 家 很少 或 从未 接受 过 正规 训练 而 一些 最 伟大 的 思想家 和 理论家 在 投资 方面 表现 的 很 拙劣 我 将 此 称作 彼得 伯恩斯坦 效应 伯恩斯坦 是 一位 专业 投资 思想 领域 中 的 大师 曾经 写过 一本 非常 棒 的 书 投资 革命 回顾 了 华尔街 的 知识分子 演讲 过程 他 刻画 了 许多 对 投资 理论 有 贡献 的 学者 比如 标准 普洱 指数 之 父 阿尔弗雷 德考 尔斯 以下 谱 比率 而 闻名 的 威廉 夏普 詹姆斯 托宾 1958 年 正式 提出 了 基于 目标 的 投资 思想 诺贝尔经济学奖 得主 保罗 萨 米尔森 以及 许许多多 的 人 这些 伟大 的 思想家 很少 是 伟大 的 投资者 其中 有些 人 的 投资 成绩 简直 惨不忍睹 他们 提出 了 很多 警示 但 自己 没有 做到 投资 是 行众 于 之 的 领域 和 垒球 一样 约吉 贝拉 小时候 并 没有 训练 过 打理 球 他 只是 玩玩 踢球 游戏 如果 你 愿意 就 可以 去 读 投资 学校 这 主意 不 坏 但是 课本上 的 理论 本身 帮不了 你 他们 距离 现实 世界 太远 了 成功 来自 从 自身 错误 中 学习 了解 自己 的 行为 倾向 你 就 可以 战胜 自己 这个 最大 的 敌人 战胜 情绪 和 偏见 你 要 用 真 金白银 在 真实世界 中边 实践 边 学习 有时候 现实 可以 匹配 理论 但 更 多 时候 不是 这样 的 多 学习 总是 好 的 可以 教给 你 关键 的 思考 技能 你 可能 只 喜欢 学习 理论 也许 你 是 个 金融 迷 那 也 不错 但是 在 投资 方面 取得 成就 的 nba cfa 和 教授 知道 他们 应该 超越 书本知识 不管 他们 是否 把 课本 知识 视为 整体 中 的 一部分 绝不会 把 他 当做 教条 他们 灵活 使用 掌握 的 关键 思维 技能 而 不是 变成 教条 的 奴隶 根据 定义 金融 课程 也 要 被 打折扣 许多 教材 已经 被 使用 了 几十年 学过 同样 的 知识 读过 同一 本 经典 教材 的 人 都 被 教会 预期 同样 的 结果 这些 预期 很快 就 会 反映 在 价格 上 教材 和 课程 并 不是 全 无用 处 的 他们 讲述 的 是 基础知识 这些 都 很 重要 以 金融 理论 为例 他 讲 的 是 你 只有 承担风险 才能 获得 收益 而 承担 的 风险 如果 定义 准确 越大 你 的 长期 预期 回报率 就 越 高 如果 你 懂 金融 理论 就 拥有 了 一件 武器 以 抵御 经济 商 销售 人员 的 神话 比如 所谓 资本 保留 和 增长 进入 理论 告诉 我们 这是 一句 废话 如果 你 想要 获得 增长 你 必须 承担风险 而 如果 你 要 承担风险 就要 接受 亏损 的 风险 这 可不是 资本 保全 之道 如果 你 真想 保全 资本 你 该 持有 全部 现金 的 投资 组合 或 类似 组合 这样 做 没有 风险 也 没有 真正 的 增长 现代 投资 组合 理论 npt 是 另 一个 重要 的 模型 npt 源于 哈利 马克 维茨 的 研究 他 在 1952 年 发表 的 论文 投资 组合 选择 里 证明 了 多元化 投资 组合 包含 各种 风险 和 回报 对 回报率 的 影响 要 超过 持有 个别 证券 的 情况 决定 配置 股票 还是 债券 所 产生 的 影响 要 比 最终 买 了 哪些 股票 和 债券 更 重要 很少 有 金融 模型 像 这个 一样 是 基础性 的 而且 在 统计 上 是 成立 的 后续 研究 表明 在 进行 多元化 投资 时 资产 和 在 下 一 层次 的 配置 国家 和 产业 会 对 回报率 产生 重要 的 影响 选股 和 分析师 推荐 相对 这个 理论 模型 是 较 不 重要 的 npt 是 构建 组合 的 一个 良好 指引 他 有助于 缩小 你 的 股票 选择 范围 我 讲 过 全球 有 超过 5 万家 公开 交易 的 上市公司 如果 你 尝试 从中 选出 最 热门 的 40 只 或者 50 只 股票 你 大概 最好 还是 借助 飞镖 盘 如果 你 开始 资产 配置 并 决定 在 每个 地区 或 行业 持有 多少 股票 你 就 有 一个 更 方便 的 股票 持可供 挑选 这 也 帮 你 避免 了 其他 圈套 比如 过于 集中 于 某个 方面 有效 市场 假说 是 另 一个 基础理论 由金伐马 在 20 世纪 70 年代 提出 的 这个 流行 理论 并 不 完美 其 基础 假设 广为人知 的 信息 被 贴线 是 对 的 这是 我们 这 本书 讨论 的 一个 主要 话题 但是 法马 的 假说 在 真实世界 里 并 不 总是 有效 大多数 学术 理论 都 有 这个 缺陷 尽管 市场 从 长期 看 是 有效率 的 但是 在短期内 可能 相当 非理性 为什么 呢 信息 不会 全部 反映 在 股票价格 上 预期 和 观点 会 反映 在 价格 中 这 就是 逆向 投资者 有 机会 跑 赢 普罗 大众 的 原因 对待 有效 市场 假说 的 缺陷 需要 有 独立思考 和 对 真实世界 的 精明 把握 这个 理论 是 重要 的 但是 要用 好 这个 理论 我们 不仅仅 需要 懂得 这个 理论 还 必须 从 课本 中 走 出来 走进 真实 的 世界 中 还有 大量 的 其他 有用 的 书本 理论 此外 金融学 课程 也 有 一大堆 理论 可能 不少 于 几百条 规则 还 记得 前面 讲 的 规则 吗 这 就是 来源 所在 课本上 的 规则 有时 是 正确 的 如果 他们 没有 见效 过 也 不会 被 放进 课本 里 了 更 不会 有人 照着 去 做 但是 现实 往往 与 理论 差距 甚大 跟 从 规则 的 人 很 容易 变成 市场 的 靶子 正确对待 书本知识 需要 有 街头 智慧 和 批判性 思维 很多 金融 学术研究 来自 金融 分析师 杂志 这是 cfa 协会 的 官方 出版物 也 是 20 世纪 中期 的 投资 家 和 分析师 海伦 斯 莱德 思考 的 产物 如果 格雷 恶姆 是 证券 分析 之 父 那么 他 就是 证券 分析 之母 了 作为 纽约 证券 分析师 协会 的 秘书长 他 曾多次 组织 周三 晚上 的 沙龙 邀请 40-50 位 最好 和 最 聪明 的 人 参加 格雷 恶姆 定期 参加 这个 沙龙 聚会 年轻 的 福布斯 富豪 卢欣 湖泊 也 参加 过 有时候 我 的 父亲 也 参加 过 海伦 把 邀请 来 的 客人 称为 有 消息 的 人 他们 边 喝 饮料 和 威士忌 边 讨论 对 证券 与 市场 的 看法 金融 分析师 杂志 于 1945 年 创刊 直到 1958 年 海伦 过世 一直 由 他 负责 编辑 该 杂志 会 介绍 每次 沙龙 活动 让 这些 人 名扬 全国 那个 时代 还 没有 金融 课程 金融 分析师 杂志 汇总 的 分析 理论 和 观点 打下 了 未来 几代人 的 知识 基础 现在 管用 的 方法 以后 未必 管用 了解 这 一点 很 有 帮助 这些 理论 还是 新 的 还 没有 反映 在 价格 中 海伦 不仅仅 是 一位 社会活动家 他 为 全球 的 金融 出版物 赚稿 有 实用 本名 有时 是 用 笔名 约翰 迪恩 他 也 经常 担任 国家 行业 大会 委员会 年度 经济 论坛 的 演讲 嘉宾 预测 未来 一年 的 商业 环境 根据 报纸 的 说法 他 预测 了 1949 年 衰退 我们 没法 确切 的 知道 这 只是 我 的 想法 但是 我 怀疑 如果 海伦 能够 主持 沙龙 十年 的话 证券 分析 也 不会 是 今天 这种 局面 了 让 大家 聚在一起 就 新 理论 和 知识 进行 思想 碰撞 这个 行业 也许 可以 发展 的 更好 但是 发展 速度 可能 不 一样 行为 金融 的 不幸 世界 上 的 任何 聪明人 都 比不上 我们 最大 的 敌人 我们 自己 情绪 和 偏见 驱使 我们 在 错误 的 时间 做出 错误 的 行动 有 一门 学科 行为 金融学 致力于 这方面 的 研究 他 是 我 最 喜欢 的 一个 市场 研究 领域 对 行为 金融学 的 正确 运用 就是 找出 我们 的 大脑 和 感觉 是 如何 欺骗 我们 在 大部分 时间 做出 错误行为 的 其 目标 是 帮助 我们 控制 导致 做出 错误 投资 决定 的 情绪 冲动 和 偏见


逆向 投资 丛林 法则 (4) The law of the jungle for contrarian investing (4)

因为 即便 主张 全球 变暖 者 最终 是 对 的 他们 仍旧 承认 世界 不会 在 不远 的 未来 遭遇 全天 不停 袭来 的 滔天 洪水 灾害 这 可能 会 在 非常 遥远 的 未来 发生 而 不会 是 在 30 个 月 内 出奇制胜 市场 对于 已知 信息 和 人们 广泛 讨论 的 观点 的 反应 是 相当 有效率 的 当 大家 都 在 关注 某件事 不断 提出 观点 和 期望 时 那 就 不会 成为 一个 意外 如果 群体 关注 一件 事 就 会 忽略 其他 事 某些 事 就 会 变成 谚语 中 所说 的 起居室 里 的 大象 不管 出于 什么 原因 一些 真相 总会 被 人们 忽视 或者 遗忘 找到 这头 大象 你 就 占 了 优势 房间 里 的 大象 是 个 惊喜 他 是 力量 的 象征 这个 东西 一直 都 在 那里 每个 人 都 知道 但 他们 忘记 了 人类 不 具备 大象 那样 的 记忆力 如果 问 某个 人 关于 大象 的 问题 他们 可能 会 礼貌 的 点头 他们 可能 知道 只是 他们 觉得 那太 古老 了 太 熟悉 了 没有 什么 好 说 的 他们 不以为然 忘记 了 他 有 多 能干 或者 他们 只是 由于 忙于 找 墙角 的 隐蔽 信息 而 把 这事 放在 一边 了 或者 他们 认为 大象 太 沉闷 太 无聊 了 象牙 是 怎样 长成 的 大象 的 平均寿命 大约 有 60 多年 拥有 很 好 的 记忆力 人类 活得 更长 但是 记忆力 远不如 大象 我们 在 金融 事件 方面 的 记忆力 惊人 我们 记得 很多 重要 的 事情 记得 我们 自己 生活 中 重要 的 事件 以及 父母 和 祖父母 曾经 讲过 的 事情 人们 记得 大 萧条 时期 尼克松 时代 的 石油市场 动荡 互联网 泡沫 以及 2008 年 全球 金融市场 崩溃 但是 其他 经济 事件 衰退 甚至 恐慌 事件 则 会 被 遗忘 学 历史 的 学生 可能 记得 一些 大 事件 比如 1873 年 和 1907 年 的 恐慌 而 过 了 一个 暑假 之后 他们 也许 对此 淡忘 大众 往往 不 懂得 了解 经济史 的 重要性 你 是否 在 网上 看到 过 诸如 某某 年 发生 过 的 事件 这样 的 标题 大家 看 的 都 是 流行 文化名人 丑闻 政客 这 类 有趣 的 内容 这些 和 股市 关系不大 你 自己 尝试 一下 在 谷歌 搜索 1990 年 回顾 或者 1990 年 发生 的 事 就 会 看到 一大堆 流行 文化 的 内容 比如 体育比赛 冠军 美国 小姐 排名 前十 的 影视剧 目 以及 我 坠落 了 我 不能 站 起 的 商业广告 你 会 了解 到查 克贝里 被 指责 为 偷窥狂 超级 模特 艾乐 麦克 福森 是 年度 热辣 靓妹 有些 网站 给 你 提供 基本 经济 统计数据 比如 住房 平均价格 通障 天然气 价格 以及 ibm 电脑 的 成本 这些 都 是 有关 生活 的 费用 一些 网站 告诉 你 全年 的 国内 生产总值 和 政府 债务 一个 网站 oppose 黑 sorry 提到 美国 经历 过 一次 重大 衰退 没有 任何 网站 提起 雄势 甚至 没有 网站 提到 全年 的 股市 回报 数据 旧 的 市场 波动 数据 没有 了 当初 的 市场 回调 雄市 和 产生 的 原因 过去 的 交易 方法 这些 都 没有 了 我们 再 检索 一个 1981 年 如果 你 当时 在 的话 就 应该 知道 李根 总统 被 刺 事件 你 知道 行刺者 是 小约翰 辛克 利 而且 他 当时 暗恋 女星 朱迪 福斯特 你 可能 还 记得 mtv 也 是 那 一年 出现 的 同年 娜塔莉 武德 去世 以及 查尔斯 王子 与 大 安娜 成婚 但是 你 记得 资本 市场 税收 大幅 增加 的 事 吗 你 记得 当时 市场行情 不错 吗 你 还 记得 市场 哪些 板块 表现 不错 吗 当然 不会 我们 的 大脑 不是 那样 工作 的 每个 人 都 经历 过 一些 事情 在 某个 时候 恐惧 或者 热爱 过 然后 就 忘记 了 那些 就是 房子 里 的 大象 被 遗忘 的 知识 不 被 人们 看中 的 可靠 的 老生常谈 从 理论 上 看 他们 很 重要 因为 曾经 有 很多 人 知道 他 但 实际上 并 不是 如此 因为 他们 已经 被 遗忘 了 人们 可怕 的 经济 记忆 远不如 大象 把 教科书 放在 一边 读 mba 可以 帮 你 成为 更好 的 投资者 吗 如果 是 读 cfa 呢 金融学 教授 会 是 更好 的 投资者 吗 在 医药 工程 和 法律 领域 中 教育 是 重要 的 但是 投资 是 不同 的 游戏 一些 伟大 的 投资 家 很少 或 从未 接受 过 正规 训练 而 一些 最 伟大 的 思想家 和 理论家 在 投资 方面 表现 的 很 拙劣 我 将 此 称作 彼得 伯恩斯坦 效应 伯恩斯坦 是 一位 专业 投资 思想 领域 中 的 大师 曾经 写过 一本 非常 棒 的 书 投资 革命 回顾 了 华尔街 的 知识分子 演讲 过程 他 刻画 了 许多 对 投资 理论 有 贡献 的 学者 比如 标准 普洱 指数 之 父 阿尔弗雷 德考 尔斯 以下 谱 比率 而 闻名 的 威廉 夏普 詹姆斯 托宾 1958 年 正式 提出 了 基于 目标 的 投资 思想 诺贝尔经济学奖 得主 保罗 萨 米尔森 以及 许许多多 的 人 这些 伟大 的 思想家 很少 是 伟大 的 投资者 其中 有些 人 的 投资 成绩 简直 惨不忍睹 他们 提出 了 很多 警示 但 自己 没有 做到 投资 是 行众 于 之 的 领域 和 垒球 一样 约吉 贝拉 小时候 并 没有 训练 过 打理 球 他 只是 玩玩 踢球 游戏 如果 你 愿意 就 可以 去 读 投资 学校 这 主意 不 坏 但是 课本上 的 理论 本身 帮不了 你 他们 距离 现实 世界 太远 了 成功 来自 从 自身 错误 中 学习 了解 自己 的 行为 倾向 你 就 可以 战胜 自己 这个 最大 的 敌人 战胜 情绪 和 偏见 你 要 用 真 金白银 在 真实世界 中边 实践 边 学习 有时候 现实 可以 匹配 理论 但 更 多 时候 不是 这样 的 多 学习 总是 好 的 可以 教给 你 关键 的 思考 技能 你 可能 只 喜欢 学习 理论 也许 你 是 个 金融 迷 那 也 不错 但是 在 投资 方面 取得 成就 的 nba cfa 和 教授 知道 他们 应该 超越 书本知识 不管 他们 是否 把 课本 知识 视为 整体 中 的 一部分 绝不会 把 他 当做 教条 他们 灵活 使用 掌握 的 关键 思维 技能 而 不是 变成 教条 的 奴隶 根据 定义 金融 课程 也 要 被 打折扣 许多 教材 已经 被 使用 了 几十年 学过 同样 的 知识 读过 同一 本 经典 教材 的 人 都 被 教会 预期 同样 的 结果 这些 预期 很快 就 会 反映 在 价格 上 教材 和 课程 并 不是 全 无用 处 的 他们 讲述 的 是 基础知识 这些 都 很 重要 以 金融 理论 为例 他 讲 的 是 你 只有 承担风险 才能 获得 收益 而 承担 的 风险 如果 定义 准确 越大 你 的 长期 预期 回报率 就 越 高 如果 你 懂 金融 理论 就 拥有 了 一件 武器 以 抵御 经济 商 销售 人员 的 神话 比如 所谓 资本 保留 和 增长 进入 理论 告诉 我们 这是 一句 废话 如果 你 想要 获得 增长 你 必须 承担风险 而 如果 你 要 承担风险 就要 接受 亏损 的 风险 这 可不是 资本 保全 之道 如果 你 真想 保全 资本 你 该 持有 全部 现金 的 投资 组合 或 类似 组合 这样 做 没有 风险 也 没有 真正 的 增长 现代 投资 组合 理论 npt 是 另 一个 重要 的 模型 npt 源于 哈利 马克 维茨 的 研究 他 在 1952 年 发表 的 论文 投资 组合 选择 里 证明 了 多元化 投资 组合 包含 各种 风险 和 回报 对 回报率 的 影响 要 超过 持有 个别 证券 的 情况 决定 配置 股票 还是 债券 所 产生 的 影响 要 比 最终 买 了 哪些 股票 和 债券 更 重要 很少 有 金融 模型 像 这个 一样 是 基础性 的 而且 在 统计 上 是 成立 的 后续 研究 表明 在 进行 多元化 投资 时 资产 和 在 下 一 层次 的 配置 国家 和 产业 会 对 回报率 产生 重要 的 影响 选股 和 分析师 推荐 相对 这个 理论 模型 是 较 不 重要 的 npt 是 构建 组合 的 一个 良好 指引 他 有助于 缩小 你 的 股票 选择 范围 我 讲 过 全球 有 超过 5 万家 公开 交易 的 上市公司 如果 你 尝试 从中 选出 最 热门 的 40 只 或者 50 只 股票 你 大概 最好 还是 借助 飞镖 盘 如果 你 开始 资产 配置 并 决定 在 每个 地区 或 行业 持有 多少 股票 你 就 有 一个 更 方便 的 股票 持可供 挑选 这 也 帮 你 避免 了 其他 圈套 比如 过于 集中 于 某个 方面 有效 市场 假说 是 另 一个 基础理论 由金伐马 在 20 世纪 70 年代 提出 的 这个 流行 理论 并 不 完美 其 基础 假设 广为人知 的 信息 被 贴线 是 对 的 这是 我们 这 本书 讨论 的 一个 主要 话题 但是 法马 的 假说 在 真实世界 里 并 不 总是 有效 大多数 学术 理论 都 有 这个 缺陷 尽管 市场 从 长期 看 是 有效率 的 但是 在短期内 可能 相当 非理性 为什么 呢 信息 不会 全部 反映 在 股票价格 上 预期 和 观点 会 反映 在 价格 中 这 就是 逆向 投资者 有 机会 跑 赢 普罗 大众 的 原因 对待 有效 市场 假说 的 缺陷 需要 有 独立思考 和 对 真实世界 的 精明 把握 这个 理论 是 重要 的 但是 要用 好 这个 理论 我们 不仅仅 需要 懂得 这个 理论 还 必须 从 课本 中 走 出来 走进 真实 的 世界 中 还有 大量 的 其他 有用 的 书本 理论 此外 金融学 课程 也 有 一大堆 理论 可能 不少 于 几百条 规则 还 记得 前面 讲 的 规则 吗 这 就是 来源 所在 课本上 的 规则 有时 是 正确 的 如果 他们 没有 见效 过 也 不会 被 放进 课本 里 了 更 不会 有人 照着 去 做 但是 现实 往往 与 理论 差距 甚大 跟 从 规则 的 人 很 容易 变成 市场 的 靶子 正确对待 书本知识 需要 有 街头 智慧 和 批判性 思维 很多 金融 学术研究 来自 金融 分析师 杂志 这是 cfa 协会 的 官方 出版物 也 是 20 世纪 中期 的 投资 家 和 分析师 海伦 斯 莱德 思考 的 产物 如果 格雷 恶姆 是 证券 分析 之 父 那么 他 就是 证券 分析 之母 了 作为 纽约 证券 分析师 协会 的 秘书长 他 曾多次 组织 周三 晚上 的 沙龙 邀请 40-50 位 最好 和 最 聪明 的 人 参加 格雷 恶姆 定期 参加 这个 沙龙 聚会 年轻 的 福布斯 富豪 卢欣 湖泊 也 参加 过 有时候 我 的 父亲 也 参加 过 海伦 把 邀请 来 的 客人 称为 有 消息 的 人 他们 边 喝 饮料 和 威士忌 边 讨论 对 证券 与 市场 的 看法 金融 分析师 杂志 于 1945 年 创刊 直到 1958 年 海伦 过世 一直 由 他 负责 编辑 该 杂志 会 介绍 每次 沙龙 活动 让 这些 人 名扬 全国 那个 时代 还 没有 金融 课程 金融 分析师 杂志 汇总 的 分析 理论 和 观点 打下 了 未来 几代人 的 知识 基础 现在 管用 的 方法 以后 未必 管用 了解 这 一点 很 有 帮助 这些 理论 还是 新 的 还 没有 反映 在 价格 中 海伦 不仅仅 是 一位 社会活动家 他 为 全球 的 金融 出版物 赚稿 有 实用 本名 有时 是 用 笔名 约翰 迪恩 他 也 经常 担任 国家 行业 大会 委员会 年度 经济 论坛 的 演讲 嘉宾 预测 未来 一年 的 商业 环境 根据 报纸 的 说法 他 预测 了 1949 年 衰退 我们 没法 确切 的 知道 这 只是 我 的 想法 但是 我 怀疑 如果 海伦 能够 主持 沙龙 十年 的话 证券 分析 也 不会 是 今天 这种 局面 了 让 大家 聚在一起 就 新 理论 和 知识 进行 思想 碰撞 这个 行业 也许 可以 发展 的 更好 但是 发展 速度 可能 不 一样 行为 金融 的 不幸 世界 上 的 任何 聪明人 都 比不上 我们 最大 的 敌人 我们 自己 情绪 和 偏见 驱使 我们 在 错误 的 时间 做出 错误 的 行动 有 一门 学科 行为 金融学 致力于 这方面 的 研究 他 是 我 最 喜欢 的 一个 市场 研究 领域 对 行为 金融学 的 正确 运用 就是 找出 我们 的 大脑 和 感觉 是 如何 欺骗 我们 在 大部分 时间 做出 错误行为 的 其 目标 是 帮助 我们 控制 导致 做出 错误 投资 决定 的 情绪 冲动 和 偏见