关于 利率 ，你 需要 知道 的 那些 事儿 (2)
我们 刚刚 不是 说 利率 是 一条 曲线
央行 会 控制 短期 利率
而 和 我们 生活 更 相关 的 是
可能 两三年 一直 到 二三十年 的 中长期 利率
长期 利率
我们 可以 把 它 看成 是 预期 未来
若干个 短期 利率 的 组合
所以 你 看 现在 美国 中期 的 利率 它 也 跟着 涨
其实 一方面 是 因为 美联储
加 了 隔夜 拆借 的 Fed Funds Rate ( 联邦 基金 利率 )
然后 另一方面 也 是 因为 美联储 主席
大家 都 预期 他 会 坚定不移 的 加息 来 抑制 通胀
所以 中期 的 利率 才 会 也 跟着 涨
好 接下来 利率 和 股票 之间 的 关系
加息 到底 会 怎么 影响 股市 呢
显然 就 没有 和 通胀 和 债券 的 关系 那么 明晰 了
我 先 声明 一下
我 这 没有 任何 投资 建议
你 可 千万 别 听 我 说 两分钟 就 立马 跑 去 买 股票 了
咱们 先 从 理论 上 稍微 分析 一下
你 比如说 利率 现在 升高 了
长短期 假设 都 升高 了
那么 会 发生 什么
首先 各种各样 的 公司
不管 是 上市公司 还是 小公司
他们 找 银行 贷款 或者 发 债券
这些 成本 统统 都 变高 了
对 公司 来讲 融资 成本 就 变 高 了
公司 发展 就 受阻
你 可以 这么 理解
所以 对 股市 来讲 是 利空 的
所以 说 加息 对 那些 重 融资 的 行业 影响
或者 打击 是 更 大 的
如果 一个 公司 的 资产负债表 里
很大 一部分 都 是 债
尤其 是 短期 债
加息 对 它 的 打击 就是 很大 的
然后 从 消费者 的 角度
刚才 我们 说 公司 的 借贷 成本 变高 了
对于 消费者 来讲 利率 上升
借贷 成本 也 变高 了
我们 的 房贷
车 贷
信用卡 贷款
这些 利率 统统 都 变高 了
就 变 困难 了
人们 肯定 就 会 降低 消费
就 整体 需求 都 会 降低
公司 赚钱 就 更 难 了
所以 整体 来讲 对 上市公司 也 是 利空 的
你 像 更 依赖 贷款 的 行业 影响 就 会 更 大
比如说 房子 车子 这些 行业
因为 要 房贷 车贷 消费 就会 降低
对 这些 公司 打击 就 更 大
对于 一般 的 生活用品 必需品
相对 打击 就 小 一点
你 没 听说 过 谁 还 要 贷款 去 买 卫生纸 的 对 吧
然后 你 还 可以 从 估值 的 角度 去 想
你 想 一个 公司
它 理论上 股价
就 应该 是 它 未来 能 产生 的
所有 现金流 折到 现在
这个 折现 率 不 就是 利率
如果 利率 一旦 变高 折现率 就 变高 了
也就是说
把 未来 的 钱 折 到 现在
就 变得 更 不值钱 了
所以 从 估值 角度 讲
利率 升高 也 是 利空 股市
你 看 这种 对于 成长型 的 公司 影响 肯定 能 更 大 的
因为 成长型 它 盈利 都 在 老 后面 老 后面 了
所以 这么 一折 现值 就 变得 更 小 了
关联 你 听 起来 非常 的 合情合理
但是 在 现实生活 中 的 影响 还是 微乎其微 的
还有 一个 就是 流动性 这个 角度 了
你 想 加息 整个 市场 流动性 都 缩紧
短期 大家 手头 都 紧 了
对 股市 肯定 是 利空 的
理由 听 起来 有点 简单 粗暴
但 其实 这个 应该 算是
利率 对 股市 最大
也 是 最 直接 的 影响
所以 你 看 我 居然 已经 从 4个 角度 来 告诉 你
加息 股票 会 跌
你 还 等 什么 赶紧 卖 美股 买 A股
且 慢
刚刚 说 的 那 一大堆
就 只是 第一层 的 影响
但 经济学 的 魅力 就 在于 它 是 多维度 的
它 是 错综复杂 相互 交织 的
它 里边 有 非常多 的 变量
比如 刚刚 我们 说 加息 对 房地产 是 不 友好 的
但 同时 加息 一般 都 会 发生 在 通胀 的 时期
因为 我们 刚才 不 说 加息 会 抵制 通胀
通胀 的时候 很多 人 就 会 选择 买房 去 抵制 通胀
所以 从 这个 角度 来 讲
它 对 房 皇室 又 是 利好 的
所以 你 看 这 就 产生 了 矛盾
它 不是 那么 明确 的
你 看 美国 和 欧洲 过去 30年 在 高利率 时期
房地产 它 的 表现 平均 来讲 相对 还是 比较 好 的
经济学 它 里边 的 因果关系 其实 不是 那么 难懂
麻烦 就 麻烦 在 它 错综复杂
所有 东西 都 是 联动 的
利率 它 是 一个 很大 的 宏观调控 力
它 影响 着 整体 的 经济
但是 你 具体 到 每 一家 公司
每 一个 个股
可能 影响 这个 公司 个股 的 因素
要 远远 超过 利率
利率 对 经济 的 影响 它 就 好比 月球 对 地球 的 影响
你 想 月球 能 影响 地球 的 潮汐
能 影响 地球 的 自转
这 影响 多 大 多 厉害 对 吧
吧 但是 你 作为 一个 个体
你 不会 因为 晚上 天上 多 了 个 月亮
你 跳 的 就 比 白天 高 了
因为 对于 个体 来讲
你 跳 的 高度 的 决定 因素 有 千千万
月球 引力 才 算 老几 对 吧
不 知道 你 能 不能 get 我 精彩 的 比喻
我们 回过头来 说
所以 当 央行 宣布 他 要 加息 的 一刹那
通常 来讲 对 股市 是 利空 的
但是 你 再 过 三个 月 甚至 都 不用 三个 月
哪怕 三周 或者 一周
你 再 看 股市 是 涨 是 跌 那 就 说 不准
所以 说 你 不能 光
因为 一 听说 降息
就 立马 冲进 股市
这个 显然 是 不明智 的
当然 加息 对 有 一些 行业 是 利好 的
那 就是 做 利率 生意 的 那些 行业
比如说 银行 或者 保险业
因为 银行 它 就是 赚 借贷 差 的
所以 如果 利率 特别 低 的 时候
肯定 不利于 银行 赚钱
这个 你 如果 看 美国 历史 上
银行 股 和 10年期 国债 收益率 之间 的 关系
你 能 看 出来 还是 多多少少 有 一些 正 相关性
这儿 我 顺便 说 一嘴
我们 说 利率 它 对 股市 的 影响 不是 那么 直接
但是 我们 平时 听到 的 另一个 词
量化 宽松
那 就 不 一样
量化 宽松 对 股市 的 影响 效果 是 立竿见影
你 比如说 看 过去 10年
量化 宽松 的 这些 什么
欧洲 美国 日本
那 股市 你 是 非常 容易 感觉 到 的 啊
量化 宽松 这个 话题
我们 再 挖 个 坑 之后 再 讲
好 接下来 利率 对 房价 的 影响 是 什么样 的
其实 跟 对 房地产 是 类似 的
首先 利率 升高
借贷 成本 升高 肯定 是 对 房市 是 利空 的
但是 我们 刚才 说 了
高利率 通常 是 通货膨胀 期
如果 通胀 持续
股市 又 一直 跌
很多 人 的 资金 又 投 到 房地产 这边 了
所以 这个 影响 又 是 利好 房地产
所以 就是
不 确定
类似 的 理论 其实 对 黄金 也 适用
高利率 就会 让 债券 的 收益率 增加
就 会 让 资金 去 卖 黄金 买 债券
所以 理论 上 来讲
加息 像 黄金 这种 贵金属 都 应该 跌
你 看 这个 是 过去 几十年
黄金 和 国债 之间 的 关系
是不是 还 挺 明显 的 负相关
所以 加息 就 会 利空 黄金
但是 类似 的 假设 你 处在 通胀 的 环境 里
尤其 是 那种 美元 的 通胀 环境 里
大家 就 会 为了 抵制 通胀 去 买 黄金
这个 又 是 利好 黄金 的
所以
不 确定
那 利率 对 汇率 的 影响 呢
利率 你 可以 理解 成 投资 国家 货币 的 一个 回报率
所以 如果 美联储 加息
美元 的 回报率 就 变高
美元 就 会 有 升值 的 压力
但是 汇率 它 不是 一个 国家 的 事
它 是 国家 和 国家 之间 的 事
咱们 得 看 相对 的 利率
就 假设 美元 这边 加息
如果 欧元 相对 美元 加息 加 的 更 多
欧元 相对 美元 就 更 有 升值 的 压力
所以 从 这 角度 我们 得 看 的 是 利差
比如说 现在 美联储 这边 在 加息
就 美元 在 加息
中国人民银行 在 降息
就是 人民币 在 降息
自然 就 拉大 了 利差
就是 美元 相对 人民币
就 会 有 升值 的 压力
所以 这个 也 也 是
咱们 最近 在 市场 上 看到 的 一个 走势
虽说 利率 对 汇率 也 是 个 不小 的 影响 因素
但是 影响 汇率 的 因素 是 非常 之多
我 打 几个 比方
比如说 通货膨胀率 高 的 时候
货币 是 有 贬值 的 压力
如果 是 贸易 顺差 大
就是 出口 特别 多 的 时候
货币 是 有 升值 的 压力
市场 信心 足
货币 有 升值 的 压力
当然 还有 一些 政府 央行 的 介入 等等 这些
这些 都 可以 影响 汇率
这些 就是 关于 利率 我 想 聊 的 一些 东西
我 也 是 花了 挺多 时间
才 把 这个 框架 给 整理 出来 的
所以 其实 你 能 听到 这儿 我 就 已经 很 高兴 了
当然 你 要 能 点个 赞 我 就 能 更 高兴 了
因为 不想 破坏 整个 美妙 框架 的 完整性
所以 那些 例子 跌宕起伏 的 故事
这些 我 都 没 讲
不 知道 大家 觉得 接受 起来 怎么样
